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2014年證券從業(yè)資格投資分析重難點:證券組合分析

更新時間:2014-02-13 16:17:04 來源:|0 瀏覽0收藏0

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摘要 2014年證券從業(yè)資格投資分析重難點:證券組合分析,環(huán)球網(wǎng)校證券從業(yè)資格小編整理提供,希望對你有所幫助!順祝你2014年證券從業(yè)考試馬到成功!

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  【2014年證券從業(yè)資格投資分析第七章重難點

  第二節(jié) 證券組合分析

  一、單個證券的收益和風險

  (一)收益及其度量

  在股票投資中,投資收益等于期內(nèi)股票紅利收益和價差收益之和,其收益率計算公式為:

  (二)風險及其度量

  風險的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。這種偏離程度由收益率的方差來度量。式中,Pi--可能收益率發(fā)生的概率; σ??標準差

  二、證券組合的收益和風險

  (一)兩種證券組合的收益和風險

  E(rp)=XAE(rA)+XBE(rB)式中:ρAB ??相關(guān)系數(shù)

  σAσBρAB ??協(xié)方差,記為COV(A,B)

  (二)多種證券組合的收益和風險式中:σi

  2??證券組合P 的方差;

  ρij??ri 與rj 的相關(guān)系數(shù)(i、j=1,2,……,N)。

  在計算機技術(shù)尚不發(fā)達的20 世紀50 年代,證券組合理論不可能運用于大規(guī)模市場,只有在不同種類的資產(chǎn)間,如股票、債券、銀行存單之間分配資金時,才可能運用這一理論。20 世紀60 年代后,馬柯威茨的學生威廉•夏普提出了指數(shù)模型以簡化計算。

  三、證券組合的可行域和有效邊界

  (一)證券組合的可行域

  1.兩種證券組合的可行域

  (1)完全正相關(guān)下的組合線;

  (2)完全負相關(guān)下的組合線;

  (3)不相關(guān)情形下的組合線;

  證券從業(yè)資格投資分析重難點  

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  【2014年證券從業(yè)資格投資分析第七章重難點

  (4)組合線的一般情形。

  從組合線的形狀來看,相關(guān)系數(shù)越小,在不賣空的情況下,證券組合的風險越小, 特別是負完全相關(guān)的情況下,可獲得無風險組合。在不賣空的情況下,組合降低風險的程度由證券間的關(guān)聯(lián)程度決定。

  2.多種證券組合的可行域

  可行域的形狀依賴于可供選擇的單個證券的特征E(ri)和σi以及它們收益率之間的相互關(guān)系ρij,還依賴于投資組合中權(quán)數(shù)的約束。

  可行域滿足一個共同的特點:左邊界必然向外凸或呈線性,也就是說不會出現(xiàn)凹陷。

  (二)證券組合的有效邊界

  投資者的共同偏好規(guī)則:如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率,那么投資者會選擇期望收益率高的組合;如果期望收益率相同而收益率方差不同, 那么會選擇方差較小的組合。

  對于可行域內(nèi)部及下邊界上的任意可行組合,均可以在有效邊界上找到一個有效組合比它好。但有效邊界上的不同組合,比如B 和C,按共同偏好規(guī)則不能區(qū)分優(yōu)劣。因而有效組合相當于有可能被某位投資者選作最佳組合的候選組合,不同投資者可以在有效邊界上獲得任一位置。A 點是一個特殊的位置,它是上邊界和下邊界的交匯點,這一點所代表的組合在所有可行組合中方差最小,因而被稱為最小方差組合。

  四、最優(yōu)證券組合

  (一)投資者的個人偏好與無差異曲線

  一個特定的投資者,任意給定一個證券組合,根據(jù)他對風險的態(tài)度,可以得到一系列滿意程度相同(無差異)的證券組合這些組合恰好形成一條曲線,這條曲線就是無差異曲線。

  無差異曲線都具有如下六個特點:

  1.無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線;

  2.每個投資者的無差異曲線形成密布整個平面又互不相交的曲線簇。

  3.同一條無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度相同。

  4.不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同。

  5.無差異曲線的位置越高,其上的投資組合帶來的滿意程度就越高。

  6.無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風險的能力強弱。

  (二)最優(yōu)證券組合的選擇

  最優(yōu)證券組合是使投資者最滿意的有效組合,它恰恰是無差異曲線簇與有效邊界的切點所表示的組合。

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  【2014年證券從業(yè)資格投資分析第七章重難點

  例題:

  【例題•單選題】不存在賣空且兩種證券完全正相關(guān)的情況下,這兩種證券所形成的組合的預(yù)期收益率與標準差之間的關(guān)系為()。

  A.線性關(guān)系

  B.分段的線性關(guān)系

  C.非線性關(guān)系

  D.無明確的線性關(guān)系

  『正確答案』A

  【例題•單選題】根據(jù)現(xiàn)代組合理論,使投資者最滿意的證券組合是()。

  A.無差異曲線與有效邊界的切點

  B.處于位置最高的無差異曲線上

  C.處于有效邊界的最高點

  D.無差異曲線與有效邊界的交點

  『正確答案』A

  【例題•多選題】兩種證券構(gòu)成組合的組合線與這兩種證券之間的相關(guān)性是有聯(lián)系的,下列關(guān)于這種聯(lián)系的說法正確的是()。

  A.組合線的彎曲程度隨著相關(guān)系數(shù)的增大而降低

  B.組合線當相關(guān)系數(shù)等于1 時呈直線

  C.組合線當相關(guān)系數(shù)等于-1 時呈折線

  D.組合線當相關(guān)系數(shù)等于0 時比正相關(guān)彎曲程度大,比負完全相關(guān)彎曲程度小

  『正確答案』ABCD

  【例題•多選題】根據(jù)馬柯威茨均值方差模型,投資者在選擇自己最滿意的投資組合的過程中,最關(guān)鍵的工作環(huán)節(jié)有()。

  A.確定有效邊界

  B.確定自己的偏好無差異曲線

  C.確定單個證券的期望收益率

  D.確定單個證券的風險

  『正確答案』AB

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