2014年證券從業(yè)資格投資基金重難點:風(fēng)險調(diào)整績效衡量方法

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　　【2014年證券從業(yè)資格投資基金重難點:第十五章】

　　第四節(jié) 風(fēng)險調(diào)整績效衡量方法

　　一、對基金收益率進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整的必要性

　　風(fēng)險調(diào)整衡量指標(biāo)的基本思路就是通過對收益加以風(fēng)險調(diào)整，得到一個可以同時對收益與風(fēng)險加以考慮的綜合指標(biāo)，以期能夠排除風(fēng)險因素對績效評價的不利影響。

　　二、三大經(jīng)典風(fēng)險調(diào)整收益衡量方法(注意三種方法的區(qū)別)

　　(一)特雷諾指數(shù)

　　1.特雷諾指數(shù)給出了基金份額系統(tǒng)風(fēng)險的超額收益率。

　　2.特雷諾指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。

　　3.特雷諾指數(shù)用的是系統(tǒng)風(fēng)險而不是全部風(fēng)險。

　　4.特雷諾指數(shù)的問題是無法衡量基金經(jīng)理的風(fēng)險分散程度。

　　(二)夏普指數(shù)

　　1.夏普指數(shù)以標(biāo)準(zhǔn)差作.為基金風(fēng)險的度量，給出了基金份額標(biāo)準(zhǔn)差的超額收益率。

　　2.夏普指數(shù)越大，基金的績效表現(xiàn)越好。

　　3.夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險。

　　(三)詹森指數(shù)

　　1.詹森指數(shù)是在CAPM模型基礎(chǔ)上發(fā)展出的一個風(fēng)險調(diào)整差異衡量指標(biāo)。

　　2.詹森指數(shù)是管理組合的實際收益率與具有相同風(fēng)險水平的消極投資組合的期望收益率的差額。

　　3.詹森指數(shù)小于零時，表示基金的績效表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

　　三、三種風(fēng)險調(diào)整衡量方法的區(qū)別與聯(lián)系

　　(一)夏普指數(shù)與特雷諾指數(shù)盡管衡量的都是單位風(fēng)險的收益率，但二者對風(fēng)險的計量不同。

　　夏普指數(shù)考慮的是總風(fēng)險(以標(biāo)準(zhǔn)差衡量)，而特雷諾指數(shù)考慮的是市場風(fēng)險(以β值衡量)。

　　(二〕夏普指數(shù)與特雷諾指數(shù)在對基金績效的排序結(jié)論上可能不一致。

　　兩種衡量方法評價結(jié)果的不同是由分散水平的不同引起的。

　　(三)特雷諾指數(shù)與詹森指數(shù)只對績效的深度加以了考慮，而夏普指數(shù)則同時考慮了績效的深度與廣度。

　　深度是指基金經(jīng)理所獲得的超額回報的大小，而廣度是指則組合的分散程度。

　　(四)詹森指數(shù)要求用樣本期內(nèi)所有變量的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸計算。夏普指數(shù)與特

　　雷諾指數(shù)只用整個時期全部變量的平均收益率。

　　四、經(jīng)典評價方法存在的問題〔一般了解)

　　(一)CAPM的有效性問題

　　(二)SML誤定可能引致的績效衡量誤差

　　(三)基金組合的風(fēng)險水平并非一成不變

　　(四)以單一市場組合為基準(zhǔn)的衡量指標(biāo)會使績效評價有失偏頗

　　五、風(fēng)險調(diào)整收益衡量的其他方法

　　(一)信息比率

　　(二)M2測度

　　證券從業(yè)資格投資分析重難點  

　　解讀

　　證券從業(yè)考試投資基金章節(jié)習(xí)題

　　投資基金押題測試卷

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