證券從業(yè)考試重點(diǎn)：資產(chǎn)證券化

證券從業(yè)考試<基礎(chǔ)知識(shí)>重點(diǎn)：資產(chǎn)證券化

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證券從業(yè)考試<基礎(chǔ)知識(shí)>重點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換證券

證券從業(yè)考試<基礎(chǔ)知識(shí)>重點(diǎn)：權(quán)證的分類(lèi)

　　二、資產(chǎn)證券化和證券化產(chǎn)品

　　(一)資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品的定義

　　資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。

　　傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。

　　(二)資產(chǎn)證券化的種類(lèi)與范圍

　　1.根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類(lèi)

　　可以分為：不動(dòng)產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來(lái)收益證券化、債券組合證券化等類(lèi)別。

　　2.按資產(chǎn)證券化的地域分類(lèi)

　　可以分為：境內(nèi)資產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化。

　　國(guó)內(nèi)融資方通過(guò)在國(guó)外的特殊目的機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehicles，簡(jiǎn)稱(chēng)SPV)在國(guó)際市場(chǎng)上以資產(chǎn)證券化的方式向國(guó)外投資者融資稱(chēng)為離岸資產(chǎn)證券化;

　　融資方通過(guò)境內(nèi)SPV在境內(nèi)市場(chǎng)融資則稱(chēng)為境內(nèi)資產(chǎn)證券化。

　　3.按證券化產(chǎn)品的屬性分類(lèi)

　　可以分為：股權(quán)型證券化、債權(quán)型證券化和混合型證券化。

　　最早的證券化產(chǎn)品是以商業(yè)銀行房地產(chǎn)按揭貸款為支持，故稱(chēng)為按揭支持證券(MBS)。

　　(三)資產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事人

　　1.發(fā)起人。

　　也稱(chēng)原始權(quán)益人，是證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始所有者，通常是金融機(jī)構(gòu)或大型工商企業(yè)。

　　2.特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的的受托人。

　　受委托持有資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券化產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)。選擇特定目的機(jī)構(gòu)或受托人時(shí)，通常要求滿(mǎn)足所謂“破產(chǎn)隔離”條件，即發(fā)起人破產(chǎn)對(duì)其不產(chǎn)生影響。

　　3.資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)。

　　4.信用增級(jí)機(jī)構(gòu)。分外部增級(jí)和內(nèi)部增級(jí)。

　　此類(lèi)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)提升證券化產(chǎn)品的信用等級(jí)，為此要向特定目的機(jī)構(gòu)收取相應(yīng)費(fèi)用，并在證券違約時(shí)承擔(dān)賠償責(zé)任。有些證券化交易中，并不需要外部增級(jí)機(jī)構(gòu)，而是采用超額抵押等方法進(jìn)行內(nèi)部增級(jí)。

　　5.信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

　　如果發(fā)行的證券化產(chǎn)品屬于債券，發(fā)行前必須經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。

　　6.承銷(xiāo)人。

　　是指負(fù)責(zé)證券設(shè)計(jì)和發(fā)行承銷(xiāo)的投資銀行，如果證券化交易涉及金額較大，可能會(huì)組成承銷(xiāo)團(tuán)。

　　7.證券化產(chǎn)品投資者。

　　除上述當(dāng)事人外，證券化交易還可能需要金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)服務(wù)人，服務(wù)人負(fù)責(zé)對(duì)資產(chǎn)池中的現(xiàn)金流進(jìn)行日常管理，通�？捎砂l(fā)起人兼任。

　　(四)資產(chǎn)證券化流程與結(jié)構(gòu)：見(jiàn)書(shū)中圖表

　　(五)美國(guó)次級(jí)貸款及相關(guān)證券化產(chǎn)品危機(jī)

　　住房抵押貸款大致可以分為五類(lèi)：(1)優(yōu)級(jí)貸款。(2)Alt-A 貸款。(3)次級(jí)貸款。(4)住房權(quán)益貸款。(5)機(jī)構(gòu)擔(dān)保貸款。

　　(六)中國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展

　　2005年被稱(chēng)為“中國(guó)資產(chǎn)證券化元年”。2005年12月，作為資產(chǎn)證券化試點(diǎn)銀行，中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行分別以個(gè)人住房抵押貸款和信貸資產(chǎn)為支持，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了第一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2005年12月21日，內(nèi)地第一只房地產(chǎn)投資信托基金――廣州越秀房地產(chǎn)投資信托基金正式在中國(guó)香港交易所上市交易。

　　2006年以來(lái)我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)表現(xiàn)出下列特點(diǎn)：

　　1.發(fā)行規(guī)模大幅增長(zhǎng)，種類(lèi)增多，發(fā)起主體增加。

　　2.機(jī)構(gòu)投資者范圍增加。

　　3.二級(jí)市場(chǎng)交易尚不活躍。

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