證券從業(yè)考試重點(diǎn):金融衍生工具分類
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證券從業(yè)考試<基礎(chǔ)知識(shí)>重點(diǎn):金融衍生工具分類
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二、金融衍生工具的分類
(一)按照產(chǎn)品形態(tài)分類
1.獨(dú)立衍生工具
2.嵌入式衍生工具
(二)按照交易場(chǎng)所分類
1.交易所交易的衍生工具
在有組織的交易所上市交易的衍生工具。
2.OTC交易的衍生工具
分散的,一對(duì)一交易的衍生工具。
(三)按照基礎(chǔ)工具種類分類
1.股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具。是指以股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具,主要包括股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)以及上述合約的混合交易合約。
2.貨幣衍生工具。是指以各種貨幣作為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具,主要包括遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換以及上述合約的混合交易合約。
3.利率衍生工具。是指以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具的金融衍生工具,主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換以及上述合約的混合交易合約。
4.信用衍生工具。是以基礎(chǔ)產(chǎn)品所蘊(yùn)含的信用風(fēng)險(xiǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)變量的金融衍生工具,用于轉(zhuǎn)移或防范信用風(fēng)險(xiǎn),是20世紀(jì)90年代以來(lái)發(fā)展最為迅速的一類衍生產(chǎn)品,主要包括信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等等。
5.其他衍生工具。例如用于管理氣溫變化風(fēng)險(xiǎn)的天氣期貨,管理政治風(fēng)險(xiǎn)的政治期貨、管理巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等。
(四)按照金融衍生工具自身交易的方法及特點(diǎn)分類
金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。
1.金融遠(yuǎn)期合約
金融遠(yuǎn)期合約是指交易雙方在場(chǎng)外市場(chǎng)上通過(guò)協(xié)商,按約定價(jià)格(稱為“遠(yuǎn)期價(jià)格”)在約定的未來(lái)日期(交割日)買賣某種標(biāo)的金融資產(chǎn)(或金融變量)的合約。金融遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來(lái)交割的資產(chǎn)、交割的日期、交割的價(jià)格和數(shù)量,合約條款根據(jù)雙方需求協(xié)商確定。金融遠(yuǎn)期合約主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。
2.金融期貨
是指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的形式達(dá)成的,在將來(lái)某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨四種。
3.金融期權(quán)
是指合約買方向賣方支付一定費(fèi)用,在約定日期內(nèi)(或約定日期)享有按事先確定的價(jià)格向合約賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約。包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。
4.金融互換
是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件,在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易??煞譃樨泿呕Q、利率互換和股權(quán)互換、信用違約互換等類別。
5.結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。前述4種常見(jiàn)的金融衍生工具通常也被稱作建構(gòu)模塊工具,它們是最簡(jiǎn)單和最基礎(chǔ)的金融衍生工具,而利用其結(jié)構(gòu)化特性,通過(guò)相互結(jié)合或者與基礎(chǔ)金融工具相結(jié)合,能夠開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)出更多具有復(fù)雜特性的金融衍生產(chǎn)品,后者通常被稱為結(jié)構(gòu)化金融衍生工具,或簡(jiǎn)稱為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。例如,在股票交易所交易的各類結(jié)構(gòu)化票據(jù)、目前我國(guó)各家商業(yè)銀行推廣的掛鉤不同標(biāo)的資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品等都是其典型代表。
三、金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展動(dòng)因
(一)金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險(xiǎn)
(二)20世紀(jì)80年代以來(lái)的金融自由化進(jìn)一步推動(dòng)了金融衍生工具的發(fā)展
金融自由化的主要內(nèi)容包括:
1.取消對(duì)存款利率的最高限額,逐步實(shí)現(xiàn)利率自由化。
2.打破金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)范圍的地域和業(yè)務(wù)種類限制,允許各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、互相自由滲透,鼓勵(lì)銀行綜合化發(fā)展。
3.放松外匯管制。
4.開(kāi)放各類金融市場(chǎng),放寬對(duì)資本流動(dòng)的限制。
金融自由化一方面使利率、匯率、股價(jià)的波動(dòng)更加頻繁、劇烈,使得投資者迫切需要可以回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具;另一方面,金融自由化促進(jìn)了金融競(jìng)爭(zhēng)。
(三)金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一重要原因
金融中介機(jī)構(gòu)積極參與金融衍生工具的發(fā)展主要有兩方面原因:一是在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的背景下,金融衍生工具業(yè)務(wù)屬于表外業(yè)務(wù),既不影響資產(chǎn)負(fù)債表狀況,又能帶來(lái)手續(xù)費(fèi)等項(xiàng)收入。二是金融機(jī)構(gòu)可以利用自身在金融衍生工具方面的優(yōu)勢(shì),直接進(jìn)行自營(yíng)交易,擴(kuò)大利潤(rùn)來(lái)源。為此,金融衍生工具市場(chǎng)吸引了為數(shù)眾多的金融機(jī)構(gòu)。
(四)新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生與發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段
考慮到商業(yè)銀行在整個(gè)金融行業(yè)內(nèi)的顯著地位,可以毫不夸張地說(shuō),目前基礎(chǔ)金融產(chǎn)品與衍生工具之間已經(jīng)形成了倒金字塔結(jié)構(gòu),單位基礎(chǔ)產(chǎn)品所支撐的衍生工具數(shù)量越來(lái)越大。
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