我國(guó)證券交易稅制研究(四)

　　2、建議二：以資本利得稅取代證券交易印花稅

　　基于證券交易而征收印花稅的基礎(chǔ)相對(duì)牽強(qiáng)，因此就有人提出免征印花稅而改征資本利得稅，這是全球證券交易稅制演變的趨勢(shì)，在西方成熟資本市場(chǎng)早已實(shí)現(xiàn)。從我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，以資本利得稅代替證券交易印花稅，也是大勢(shì)所趨。但是，就目前的實(shí)際情況，短期內(nèi)開(kāi)征資本利得稅，還有一些理論與實(shí)際問(wèn)題需要明確，也需要認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)的反映可能會(huì)相當(dāng)激烈。

　　首先，在中國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)征資本利得稅的核心問(wèn)題是“利潤(rùn)的確定困難”，是按當(dāng)筆交易課征或是按當(dāng)月累計(jì)交易所得課征，如果出現(xiàn)當(dāng)期虧損是否可以抵扣，又如何進(jìn)行抵扣等等，這都需要有具體的規(guī)定;同時(shí)，開(kāi)征此稅需要有先進(jìn)的稅務(wù)電子化系統(tǒng)和科學(xué)的稽查技術(shù)，這顯然在目前我國(guó)還不完全具備。

　　其次，開(kāi)征資本利得稅也必須充分估計(jì)到其對(duì)證券市場(chǎng)的沖擊力。我國(guó)曾于 1994年底盛傳將開(kāi)征證券交易稅和股票轉(zhuǎn)讓所得稅，從而在深滬兩市引起軒然大波，股指巨幅震蕩(同期中國(guó)臺(tái)灣證券市場(chǎng)也因擬開(kāi)征資本利得稅而造成股指大幅滑落，以致于中國(guó)臺(tái)灣證券管理當(dāng)局不得不出面宣布，無(wú)限期擱置對(duì)資本利得稅的課征)。因此，雖然設(shè)立該稅種在絕大多數(shù)西方國(guó)家是可行的，趨勢(shì)也是明朗的，但在國(guó)內(nèi)設(shè)立資本利得稅，應(yīng)持相當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度，特別是在目前印花稅率本已較高的情況下，設(shè)立該稅種可能會(huì)使投資者產(chǎn)生增稅的印象，從而引發(fā)市場(chǎng)大幅振蕩。

　　第三，開(kāi)征資本利得稅需要證券交易稅制整體調(diào)整的配合。從全球稅收制度與全球證券市場(chǎng)稅收體系的變革上看，資本利得稅只是稅收制度的一個(gè)環(huán)節(jié)，其核心的功效也僅在于重新調(diào)整證券投資收益，若只開(kāi)征此稅也無(wú)法作到拓展稅基、降低稅負(fù)的效果，還需要有行為稅等其他稅種的配合，而我國(guó)在短期內(nèi)大幅度調(diào)整稅制的困難較大。

　　第四，即使開(kāi)征資本利得稅，也宜采取輕稅、差別稅率原則，這是全球證券交易稅收制度的一大特色。在國(guó)際證券稅收實(shí)踐中，除埃及等個(gè)別國(guó)家外，絕大多數(shù)國(guó)家或地區(qū)對(duì)證券市場(chǎng)上的資本利得收益，均采取有區(qū)別的輕稅政策。如美國(guó)稅法規(guī)定，納稅人允許以證券投資利得彌補(bǔ)其納稅年度的經(jīng)營(yíng)虧損，未沖減的損失可以在限期結(jié)轉(zhuǎn)至以后年度沖減;在日本，除被視為營(yíng)業(yè)交易或營(yíng)業(yè)分配的證券利得外，日本對(duì)出售證券的資本利得采取免稅的政策，其課稅的范圍主要集中于大額與頻繁交易的投資者。同時(shí)，各國(guó)對(duì)資本利得稅一般采取差別稅率，如法國(guó)以2年為界限區(qū)分長(zhǎng)短期證券，長(zhǎng)期證券交易的資本利得稅只是短期證券交易資本利得稅的60%;在印度對(duì)持股期在1年以上的長(zhǎng)期證券交易課征的資本利得稅，較持股在1年以內(nèi)的短期證券投資課征資本利得稅的稅率要低40%。這種差別化的資本利得稅制對(duì)投資者形成長(zhǎng)期投資理念有重要推動(dòng)作用。

　　雖然目前暫不具備開(kāi)征資本利得稅的基礎(chǔ)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)上看，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的逐步完善、投資行為的日趨理性化，以及稅收征管水平的提高，可在適當(dāng)時(shí)機(jī)開(kāi)征資本利得稅。

　　3、建議三：對(duì)紅股不征或減征個(gè)人所得稅

　　關(guān)于紅股的征稅，也是證券交易稅制中倍受爭(zhēng)議的問(wèn)題。由于紅股的形成是上市公司的部分可分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)為股本，是股東的一種再投資行為，也沒(méi)有實(shí)質(zhì)上的現(xiàn)金流出現(xiàn)(而且一般情況下，除投資于限制領(lǐng)域，國(guó)家很少對(duì)投資行為征稅);同時(shí)，股東獲得紅股前后的總市值、流通市值均不會(huì)發(fā)生變化，股東也根本未從中受益，只是送紅股后每股價(jià)格的回落給投資者造成了“攤低成本”的錯(cuò)覺(jué)。這種對(duì)既非交易行為、又未獲得收益的“送紅股”征收個(gè)人所得稅，存在調(diào)整的必要。

　　4、建議四：關(guān)于重復(fù)征稅問(wèn)題，應(yīng)有實(shí)質(zhì)性的解決措施

　　股東在獲得上市公司的稅后利潤(rùn)的分配時(shí)，還需再交納所得稅，是一種實(shí)質(zhì)性的重復(fù)征稅。雖然重復(fù)征稅是各國(guó)稅制發(fā)展與完善過(guò)程中普遍存在的問(wèn)題，但我們并不應(yīng)就此認(rèn)為其存在合理。對(duì)此，我們建議對(duì)重復(fù)征稅問(wèn)題，應(yīng)有實(shí)質(zhì)性的解決措施，比如對(duì)機(jī)構(gòu)投資者所分得的股息、紅利采取一定的抵扣;對(duì)自然人投資者股票投資所分得的股息、紅利免征個(gè)人所得稅等。

?09年證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)重點(diǎn)與難點(diǎn)匯總