證券投資分析第二章:債券價格

　　提要：

　　債券價格

　　債券價格是指在債券買賣中形成的價格。無論是債券的發(fā)行市場，還是交易市場，都要標(biāo)有一定的價格。債券價格主要分為發(fā)行價格和交易價格。本節(jié)主要內(nèi)容有：

　　債券的發(fā)行價格

　　相關(guān)聯(lián)結(jié)：

　　債券的交易價格

　　債券價格理論

　　主要內(nèi)容：

　　債券的發(fā)行價格

　　債券在發(fā)行時確定的發(fā)行價格同股票發(fā)行價格一樣，可以與債券面額相等，也可以不相等，以折價溢價發(fā)行。采用什么樣的價格發(fā)行債券，除了要受發(fā)行債券的主體的資信情況和資金市場供求關(guān)系的影響外，與市場利率有著很大關(guān)系。在一般情況下，債券的價格同市場利率成反比，市場利率上升，債券價格下跌;市場利率下降，債券價格上升。因此，在發(fā)行市場上，在債券票面利率已標(biāo)定的情況下，可以通過調(diào)整發(fā)行價格的辦法，來調(diào)整債券的收益率，使之與當(dāng)前利率相適應(yīng)。

　　不論債券的發(fā)行價格如何，債券償還時均按照債券的面額償還本金。對投資者而言，當(dāng)債券發(fā)行價格高于面額(償還本金)亦即溢價發(fā)行時，其差額稱為償還差損;當(dāng)債券發(fā)行價格低于面額亦即折價發(fā)行時，其差額稱為償還差溢。

　　1.平價發(fā)行。即債券按其面額作為發(fā)行價格。如100元面額的債券，按100元價格在市場發(fā)行。這種情況基于債券發(fā)行人對市場分析判斷準(zhǔn)確，市場利率沒有發(fā)生變化，仍按原計劃發(fā)行。

　　2.折價發(fā)行。即債券發(fā)行價格低于面額。這種情況往往由于市場利率發(fā)生變動，發(fā)行人為適應(yīng)市場利率變動而作出的相應(yīng)的措施，以保證發(fā)行順利。例如在發(fā)行人準(zhǔn)備正式發(fā)行之前，市場利率上升，由原來的年利率10%上升為年利率12%，假定面額100元的一年期債券的票面利率與市場原利率相等，已確定為年利率10%，為適應(yīng)這一變化，完成債券發(fā)行，發(fā)行人員以1.8%的發(fā)行折扣將原準(zhǔn)備按面額發(fā)行的債券以98.20元折價發(fā)行。付息時仍按面額計息，即100

　　10%=10元。由于實(shí)際債券發(fā)售價格為98.20元，投資者已得到償還差益1.80元，故投資者的實(shí)際年收益率為(10+1.8)

　　98.20=12%。

　　折價發(fā)行除了發(fā)生上述利率變動情況外，有時債券發(fā)行人可能因為突發(fā)性事件而影響了自己的資信，雖然當(dāng)時市場利率并沒有變動，也采取折價發(fā)行，以便用較高的成本，快速地籌集資金。另外，有的債券發(fā)行人為了吸引投資者，在發(fā)行宣傳中，調(diào)低債券的票面利率而特別突出"折價貼水"的發(fā)行價格。

　　3.溢價發(fā)行。即發(fā)行價格高于面額。這是由于市場利率下降而采取的相應(yīng)變動措施。

?09年證券市場基礎(chǔ)知識重點(diǎn)與難點(diǎn)匯總