影響股利分配的因素

說明

法律
因素

資本保全約束

不能用資本（股本和資本公積）發(fā)放股利。

資本積累約束

稅后利潤必須提取法定公積金；
股利只能從可供分配利潤中支付；
出現(xiàn)年度虧損，一般不進行利潤分配。

超額累積利潤約束

如果公司為了避稅而使得盈余的保留大大超過了公司目前及未來的投資需要時，將被加征額外的稅款。

償債能力約束

考慮現(xiàn)金股利分配對償債能力的影響。

公司
因素

現(xiàn)金流量

進行利潤分配時，要保證正常的經營活動對現(xiàn)金的需求。

資產流動性

現(xiàn)金股利的支付會減少現(xiàn)金持有量，降低資產的流動性。

盈余穩(wěn)定性

盈余越穩(wěn)定，股利支付水平就越高。

投資機會

投資機會多、資金需求量大，會考慮采用低股利政策；
將留存收益用于再投資所得報酬低于股東個人單獨將股利收入投資于其他投資機會所得的報酬時，公司就不應多留存收益，而應多發(fā)放股利。

籌資因素

公司具有較強的籌資能力，隨時能籌集到所需資金，則具有較強的股利支付能力；
留存收益不需花費籌資費用，同時增加了公司權益資本的比重，降低了財務風險，便于以低成本取得債務資本。

其他因素

由于股利的信號傳遞作用，不宜經常改變利潤分配政策；
利潤分配政策還會受其他公司的影響，比如不同發(fā)展階段、不同行業(yè)的公司股利支付比例會有差異，這就要求公司在進行政策選擇時要考慮發(fā)展階段以及所處行業(yè)狀況。

股東
因素

控制權

擁有控制權的股東希望少發(fā)股利以避免控制權稀釋。

穩(wěn)定的收入

以股利為主要收入來源的股東要求支付穩(wěn)定股利。

避稅

高收入股東要求少發(fā)股利以避稅。

其他
限制

債務契約

債權人通常會在債務契約、租賃合同中加入關于借款企業(yè)股利政策的限制條款。

通貨膨脹

為彌補貨幣購買力下降而造成的固定資產重置資金缺口，公司的股利政策往往偏緊。