2011《中級財務管理》預習：證券市場理論(1)

　　資本資產定價模型

　　(一)資本資產定價模型(CAPM)

　　1.資本資產定價模型的基本原理

　　資本資產定價模型的主要內容是分析風險收益率的決定因素和度量方法，其核心關系式為：

　　某資產的必要收益率=無風險收益率+風險收益率

　　=無風險收益率+該資產系統(tǒng)風險系數(shù)×(市場組合收益率-無風險收益率)

　　注意：

　　(1)公式中的 (R m-R f)稱為市場風險溢酬，它是附加在無風險收益率之上的，由于承擔了市場平均風險所要求獲得的補償，它反映的是市場作為整體對風險的平均‘容忍”程度。對風險的平均容忍程度越低，越厭惡風險，要求的收益率就越高，市場風險溢酬就越大;反之，市場風險溢酬則越小。

　　(2)某項資產的風險收益率是市場風險溢酬與該資產的系數(shù)的乘積。即：

　　2.證券市場線(SML)

　　(1)證券市場線是關系式 R=R f + ×(R m—R f)所代表的直線，該直線的橫坐標是系數(shù)，縱坐標是必要收益率R，截距是無風險收益率R f，斜率是市場風險溢酬(R m—R f)

　　(2)證券市場上任意一項資產或資產組合的系統(tǒng)風險系數(shù)和必要收益率都可以在證券市場線上找到對應的一點。

　　(3)證券市場線的一個重要暗示就是“只有系統(tǒng)風險才有資格要求補償”

　　3.資產組合的必要收益率

　　資產組合的必要收益率也可用證券市場線來描述：

　　資產組合的必要收益率R=R f + ×(R m—R f)

　　式中， 是資產組合的系統(tǒng)風險系數(shù)。

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