2011中級財務(wù)管理：衍生金融資產(chǎn)投資(4)

　　(二)優(yōu)先認股權(quán)

　　1.優(yōu)先認股權(quán)的含義

　　優(yōu)先認股權(quán)，是指當(dāng)股份公司為增加公司資本而決定增加發(fā)行新的股票時，原普通股股東享有的按其持股比例，以低于市價的某一特定價格優(yōu)先認購一定數(shù)量新發(fā)行股票的權(quán)利。優(yōu)先認股權(quán)，又稱股票先買權(quán)，是普通股股東的一種特權(quán)。

　　優(yōu)先認股權(quán)投資的特點是能提供較大程度的杠桿作用。

　　2.優(yōu)先認股權(quán)的價值

　　(1)附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值。

　　優(yōu)先認股權(quán)通常在某一股權(quán)登記日前頒發(fā)。在此之前購買的股東享有優(yōu)先認股權(quán)，或說此時股票的市場價格含有分享新發(fā)行股票的優(yōu)先權(quán)，因此稱為 “附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)”。其價值可由下式求得：

　　M1一(R×N十S)=R，由此推出，

　　R=(M1-S)÷(N+1)

　　式中， R為附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值;

　　M1為附權(quán)股票的市價;

　　N為購買1股股票所需的優(yōu)先認股權(quán)數(shù);

　　S為新股票的認購價。

　　附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值與M1同向，與 S 和N反向

　　教材例題5-14

　　【07年判斷】附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值與新股認購價的大小成正比例關(guān)系。(　)

　　答案：×

　　解析：根據(jù)附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值計算公式：M1-(R×N+S)=R，解之可得：R=(M1-S)/(N+1)，可以看出附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值R與新股認購價S是反向變動關(guān)系。

　　(2)除權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值。

　　在股權(quán)登記日以后，股票的市場價格中將不再含有新發(fā)行股票的認購權(quán)，其優(yōu)先認股權(quán)的價值也按比例下降，此時就被稱為 “除權(quán)優(yōu)先認股權(quán).其價值可由下式得到：

　　M2—(R×N十S)=0,由此推出，

　　R=( M2-S)÷N

　　式中，M2為除權(quán)股票的市價;

　　R為除權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值;

　　N為購買1股股票所需的優(yōu)先認股權(quán)數(shù);

　　S為新股票的認購價。

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