2011《中級財務(wù)管理》：證券市場理論(3)

更新時間：2010-11-02 08:52:18 來源：|0

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　　三、套利定價理論

　　1、套利定價理論 (APT)，也是討論資產(chǎn)的收益率如何受風險因素影響的理論。所不同的是，套利定價理論認為資產(chǎn)的預期收益率并不是只受單一風險的影響，而是受若干個相互獨立的風險因素，如通貨膨脹率、利率、石油價格、國民經(jīng)濟的增長指標等的影響，是一個多因素的模型。該模型的基本形式為：

　　E(R)=Rf·+b1γ1+ b2γ2+ b3γ3+…bnγn

　　式中， E(R)表示某項資產(chǎn)的預期收益率;Rf·表示不包括通貨膨脹因素的無風險收益率，即純利率;bi表示風險因素i對該資產(chǎn)的影響程度，稱為資產(chǎn)對風險因素i的影響系數(shù); γi表示風險因素i的預期收益率，即該資產(chǎn)由于承擔風險因素而預期獲得的收益率。

　　2、套利定價理論認為，同一個風險因素所要求的風險收益率對于所有不同的資產(chǎn)來說都是相同的;而不同資產(chǎn)之所以有不同的收益率，只是因為不同資產(chǎn)對同一風險因素的響應(yīng)程度不同。