2011年《中級財務(wù)管理》：資金成本(3)

　　3.普通股成本

　　普通股成本的計算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價模型和無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法。

　　(1)股利折現(xiàn)模型??普通股未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于股票發(fā)行凈值的折現(xiàn)率，即為普通股的資金成本。股票發(fā)行凈值=股票發(fā)行價格-發(fā)行費用

　?、僭诿磕旯衫潭ǖ那闆r下，采用股利折現(xiàn)模型計算普通股成本的公式為：

　　(2)采用資本資產(chǎn)定價模型計算普通股成本的公式為：

　　Kc=Rf+β·(Rm-Rf)

　　式中：Kc為普通股成本;Rf為無風(fēng)險利率;β為某公司股票收益相對于市場投資組合期望收益率的變動幅度。

　　(3)用無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法計算普通股股票籌資的資金成本公式為：

　　Kc=Rf+Rp

　　式中，Rp為風(fēng)險溢價。

　　4. 留存收益成本的計算??與計算普通股基本相同，只是不用考慮籌資費用

　　留存收益成本的計算需分普通股股利固定和普通股股利逐年固定增長兩種情況：

　　在普通股股利固定的情況下，留存收益成本的計算公式為：

　　【07年單選】在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資金成本最高的通常是(　)。

　　A.發(fā)行普通股

　　B.留存收益籌資

　　C.長期借款籌資

　　D.發(fā)行公司債券

　　答案：A

　　解析：權(quán)益資金的資金成本大于負(fù)債資金的資金成本，對于權(quán)益資金來說，由于普通股籌資方式在計算資金成本時還需要考慮籌資費用，所以其資金成本高于留存收益的資金成本，

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