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09年《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》一章模擬題及解析(5)

更新時(shí)間:2009-10-19 15:27:29 來源:|0 瀏覽0收藏0

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    五、綜合題(本類題共 2題,第1小題15分,第2小題10分,共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目,均須列出計(jì)算過程;計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的,應(yīng)予標(biāo)明,標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的,除特殊要求外,均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容,必須有相應(yīng)的文字闡述)

  1.某公司2006年12月31日的簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示,

  簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債表 單位:萬元

資產(chǎn)
金額
負(fù)債及所有者權(quán)益
  金額
現(xiàn)金
應(yīng)收賬款
存貨
固定資產(chǎn)凈值
50
150
300
500
應(yīng)付賬款
應(yīng)付票據(jù)
長(zhǎng)期借款(借款利率為6%)
實(shí)收資本(500萬股,每股面值1元)
留存收益
200
50
200
500
50
資產(chǎn)合計(jì)
1000
負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)
1000

  該公司2006年的銷售收入為2000萬元,流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)凈值均隨銷售收入的增長(zhǎng)而同比例增長(zhǎng),銷售凈利率為10%,其中,60%的凈利潤(rùn)分配給投資者。該公司采用固定股利支付率的股利分配政策。預(yù)計(jì)2007年的銷售收入將提高到2400萬元。

  要求,回答如下問題:

  (1)根據(jù)上述資料,計(jì)算2006年的流動(dòng)比率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,總資產(chǎn)凈利率及凈資產(chǎn)收益率(資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益均用年末數(shù)計(jì)算)

  (2)計(jì)算2007年的預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率

  (3)預(yù)測(cè)2007年需要增加的外部籌集額

  (4)假設(shè)(3)中所需資金有兩種籌集方式:

  第一種是全部通過增加借款取得

  第二種是全部通過增發(fā)股份取得。

  如果采用第一種方式,由于資產(chǎn)負(fù)債率提高,新增借款的利息率為10%,

  如果采用第二種籌資方式,預(yù)計(jì)股票發(fā)行價(jià)格為10元/股。假設(shè)公司的所得稅稅率為30%,固定的成本和費(fèi)用以及變動(dòng)成本率可以維持2006年的水平

  請(qǐng)計(jì)算兩種籌資方式的每股收益無差別點(diǎn)。

  (5)若該公司預(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)為550萬元,請(qǐng)作出決策,并計(jì)算所選籌資方式的每股收益、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

  【答案】

  (1)流動(dòng)比率=(50+150+300)/(200+50)=2

  權(quán)益乘數(shù)=1000/(500+50)=1.82

  總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000/1000=2

  總資產(chǎn)凈利率=(2000×10%)/1000×100%=20%

  凈資產(chǎn)收益率=(2000×10%)/550×100%=36.36%

  (2)2007年的預(yù)計(jì)銷售收入增長(zhǎng)率=(2400-2000)÷2000×100%=20%

  (3)2007年需要增加的外部籌集額

  =【1000-(200+50)】×20%-10%×(1-60%)×2400

  =54萬元

  (4)采用增加借款方式,借款利息總計(jì)=200×6%+54×10%=17.4

  采用增發(fā)股票方式,股數(shù)總計(jì)=500+54÷10=505.4

  EBIT=(505.4×17.4-500×200×6%)/(505.4-500)=517.4

  因?yàn)轭A(yù)計(jì)的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無差別點(diǎn),所以應(yīng)采用第一種方案籌資,即借款籌資。這種方案下:

  財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=550/(550-200×6%-54×10%)=1.03

  每股收益=【550-200×6%-54×10%)×(1-30%)】/500=0.75元

  2、已知某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線,現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)項(xiàng)目,其相關(guān)資料如下:

  (1)甲方案的稅后凈現(xiàn)金流量為:NCF0=-1000萬元,NCF1=0萬元,NCF2-6=250萬元。

  (2)乙方案的資料如下:

  固定資產(chǎn)投資710萬元,流動(dòng)資金投資140萬元,無形資產(chǎn)投資為150萬元。立即投入生產(chǎn),運(yùn)營(yíng)期為10年。

  固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)使用壽命為10年,按直線法折舊,期滿有10萬元的凈殘值:無形資產(chǎn)投資從投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢: 預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后每年發(fā)生的相關(guān)營(yíng)業(yè)收入為500萬元,每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)100萬元,工資福利費(fèi)120萬元,其他費(fèi)用50萬元。6-10年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為370萬元(其中,每年預(yù)計(jì)外購(gòu)材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為100萬元),企業(yè)適用的增值稅稅率為17%,城建稅稅率7%,教育費(fèi)附加率3%。該企業(yè)不交納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅。

  (3)丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示:

  表1                     單位:萬元

T
0
1
2
3
4
5
6~10
11
合計(jì)
原始投資
500
500
0
0
0
0
0
0
1000
息稅前利潤(rùn)×
(1-所得稅率)
0
0
172
172
172
182
182
182
1790
年折舊、攤銷額
0
0
78
78
78
72
72
72
738
回收額
0
0
0
0
0
0
0
280
280
凈現(xiàn)金流量
 
 
 
 
 
(A)
 
 
(B)
累計(jì)凈現(xiàn)金流量
 
 
 
 
(C)
 
 
 
 

  該企業(yè)按直線法折舊,全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收,所得稅稅率33%,設(shè)定折現(xiàn)率10%。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下:

T
1
2
5
6
10
11
(F/P,10%,t)
1.2100
 
 
2.5937
 
(P/F,10%,t)
0.9091
0.6209
 
 
 
(A/P,10%,t)
 
 
 
 
(P/A,10%,t)
0.9091
1.7355
3.7908
4.3553
6.1446
6.4951
 
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