03年會計職稱考試中級財務管理試題及答案

 

　?。ū驹囶}包括客觀試題和主觀試題兩部分）
客觀試題部分
一、單項選擇題
1.已知甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個方案都存在投資風險。比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是（ ）。
A.方差 B.凈現(xiàn)值
C.標準離差 D.標準離差率
【答案】D
【解析】標準離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越大。
2．在財務管理中，將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預測企業(yè)未來資金需要量的方法稱為（ ）。
A.定性預測法 B.比率預測法
C.資金習性預測法 D.成本習性預測法
【答案】C
【解析】資金習性預測法是將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預測企業(yè)未來資金需要量的方法
3．相對于負債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（ ）。
A有利于降低資金成本 B.有利于集中企業(yè)控制權
C.有利于降低財務風險 D.有利于發(fā)揮財務杠桿作用
【答案】C
【解析】降低資金成本、發(fā)揮財務杠桿作用和集中企業(yè)控制權屬于負債融資方式的優(yōu)點。
4．某企業(yè)按年利率4.5%向銀行借款200萬元，銀行要求保留10%的補償性余額，則該項借款的實際利率為（ ）。
A．4.95% B. 5%
C．5.5% D. 9.5%
【答案】B
【解析】則該項借款的實際利率=4.5%/(1-10%)=5%。
5.如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務杠桿系數(shù)（ ）。
A.等于0 B.等于1
C.大于1 D.小于1
【答案】B
【解析】只要在企業(yè)的籌資方式中有固定支出的債務或優(yōu)先股，就存在財務杠桿的作用。所以，如果企業(yè)的資金來源全部為自有資金，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財務杠桿系數(shù)就等于1。
6.在財務管理中，將企業(yè)為使項目完全達到設計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金稱為（ ）。
A.投資總額 B.現(xiàn)金流量
C.建設投資 D.原始總投資
【答案】D
【解析】原始總投資是反映企業(yè)為使項目完全達到設計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金。
7.下列各項中，各類項目投資都會發(fā)生的現(xiàn)金流出是（ ）。
A.建設投資 B.固定資產(chǎn)投資
C.無形資產(chǎn)投資 D.流動資金投資
【答案】B
【解析】固定資產(chǎn)投資是各類項目投資都會發(fā)生的現(xiàn)金流出。建設投資的范疇較廣。
8.已知某投資項目按14%折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值大于零，按16%折現(xiàn)率計算的凈現(xiàn)值小于零，則該項目的內(nèi)部收益率肯定（ ）。
A．大于14%，小于16% B．小于14%
C．等于15% D．大于16%
【答案】A
【解析】由插值法的基本原理可知。
9.下列各種證券中，屬于變動收益證券的是（ ）。
A．國庫券 B．無息債券
C．普通股股票 D．不參加優(yōu)先股股票
【答案】C
【解析】普通股股票屬于變動收益證券；債券和優(yōu)先股屬于固定收益證券。
10.下列各項中，不能通過證券組合分散的風險是（ ）。
A．非系統(tǒng)性風險 B．公司特別風險
C．可分散風險 D．市場風險
【答案】D
【解析】證券組合只能分散非系統(tǒng)性風險或公司特別風險或可分散風險，而不能分散市場風險，即系統(tǒng)性風險或不可分散風險。
11．下列各項中，屬于應收賬款機會成本的是（ ）。
A.應收賬款占用資金的應計利息 B．客戶資信調(diào)查費用
C.壞賬損失 D．收賬費用
【答案】A
【解析】應收賬款占用資金的應計利息屬于應收賬款機會成本。
12．采用ABC法對存貨進行控制時，應當重點控制的是（ ）。
A．數(shù)量較多的存貨 B．占用資金較多的存貨
C．品種較多的存貨 D．庫存時間較長的存貨
【答案】B
【解析】存貨ABC分類管理是指按一定的標準，將存貨劃分為A、B、C三類。分類標準：一是金額標準；另一個是品種數(shù)量標準。其中金額標準是最基本的。
13．我國上市公司不得用于支付股利的權益資金是（ ）。
A．資本公積 B．任意盈余公積
C．法定盈余公積 D．上年未分配利潤
【答案】A
【解析】盈余公積和上年未分配利潤可以用于支付股利。
14．上市公司按照剩余政策發(fā)放股利的好處是（ ）。
A.有利于公司合理安排資金結構
B.有利于投資者安排收入與支出
C.有利于公司穩(wěn)定股票的市場價格
D.有利于公司樹立良好的形象
【答案】A
【解析】固定股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一固定水平上并在較長的時期內(nèi)不變。該政策的優(yōu)勢在于：穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。該政策的缺點在于：股利的支付與盈余相脫節(jié)，當盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，財務狀況惡化。其他幾種股利政策都與公司的盈余密切相關。剩余政策是指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資金結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配，所以，在該政策下股利的支付與公司盈余是有聯(lián)系的；固定股利比例政策把股利和公司盈余緊密配合，但對穩(wěn)定股價不利；正常股利加額外股利政策也是公司根據(jù)每年盈余情況來調(diào)整其股利的一種政策。
15．全面預算管理中，不屬于總預算內(nèi)容的是（ ）。
A．現(xiàn)金預算 B．生產(chǎn)預算
C．預計利潤表 D．預計資產(chǎn)負債表
【答案】B
【解析】全面預算管理中，財務預算屬于總預算，特種決策預算和日常業(yè)務預算屬于分預算或輔助預算。財務預算包括現(xiàn)金預算、預計利潤表、預計資產(chǎn)負債表和預計現(xiàn)金流量表。
16．以預算期正常的、可實現(xiàn)的某一業(yè)務量水平為惟一基礎來編制預算的方法稱為（ ）。
A．零基預算 B．定期預算
C．靜態(tài)預算 D．流動預算
【答案】C
【解析】固定預算，即靜態(tài)預算，是指以預算期正常的、可實現(xiàn)的某一業(yè)務量水平為惟一基礎來編制的預算。
17．在采用定額控制方式實施財務控制時，對約束性指標應選擇的控制標準是（ ）。
A．彈性控制標準 B．平均控制標準
C．最高控制標準 D．最低控制標準
【答案】C
【解析】一般而言，對激勵性指標確定最低控制標準，對約束性指標確定最高控制標準。
18．某企業(yè)甲責任中心將A產(chǎn)品轉讓給乙責任中心時，廠內(nèi)銀行按A產(chǎn)品的單位市場售價向甲支付價款，同時按A產(chǎn)品的單位變動成本從乙收取價款。據(jù)此可以為該項內(nèi)部交易采用的內(nèi)部轉移價格是（ ）。
A．市場價格 B．協(xié)商價格
C．成本轉移價格 D．雙重轉移價格
【答案】D
【解析】雙重轉移價格的特點是針對責任中心各方面分別采用不同的內(nèi)部轉移價格。
雙重轉移價格的形式有兩種：①雙重市場價格：供應方采用最高市價，使用方采用最低市價。②雙重轉移價格：供應方按市場價格或協(xié)議價作為基礎，而使用方按供應方的單位變動成本作為計價的基礎。
19．進行責任成本內(nèi)部結轉的實質(zhì)，就是將責任成本按照經(jīng)濟損失的責任歸屬結轉給（ ）。
A．發(fā)生損失的責任中心 B．發(fā)現(xiàn)損失的責任中心
C．承擔損失的責任中心 D．下游的責任中心
【答案】C
【解析】責任轉賬的目的在于劃清各責任中心的成本責任，使不應承擔損失的責任中心在經(jīng)濟上得到合理補償。
20．企業(yè)大量增加速動資產(chǎn)可能導致的結果是（ ）。
A．減少財務風險 B．增加資金的機會成本
C．增加財務風險 D．提高流動資產(chǎn)的收益率
【答案】B
【解析】企業(yè)大量增加速動資產(chǎn)可能導致現(xiàn)金和應收賬款占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本。
21．下列各項中，不會影響流動比率的業(yè)務是（ ）。
A．用現(xiàn)金購買短期債券 B．現(xiàn)金購買固定資產(chǎn)
C．用存貨進行對外長期投資 D．從銀行取得長期借款
【答案】A
【解析】現(xiàn)金購買固定資產(chǎn)、用存貨進行對外長期投資會導致流動資產(chǎn)減少，流動比率降低；從銀行取得長期借款會導致流動資產(chǎn)增加，流動比率提高；用現(xiàn)金購買短期債券，流動資產(chǎn)不變，流動負債也不變，因此不會影響流動比例。
22．下列各項中，可能導致企業(yè)資產(chǎn)負債率變化的經(jīng)濟業(yè)務是（ ）。
A.收回應收賬款
B.用現(xiàn)金購買債券
C.接受所有者投資轉入的固定資產(chǎn)
D.以固定資產(chǎn)對外投資（按賬面價值作價）
【答案】C
【解析】收回應收賬款、用現(xiàn)金購買債券和以固定資產(chǎn)對外投資（按賬面價值作價）資產(chǎn)總額不變，負債總額也不變，所以，資產(chǎn)負債率不變。接受所有者投資轉入的固定資產(chǎn)會引起資產(chǎn)和所有者權益同時增加，負債占總資產(chǎn)的相對比例在減少，即資產(chǎn)負債率下降。
23．下列各項經(jīng)濟活動中，屬于企業(yè)狹義投資的是（ ）。
A．購買設備 B．購買零部件
C．購買專利權 D．購買國庫券
【答案】D
【解析】企業(yè)的狹義投資是指證券投資。
24．以每股利潤最大化作為財務管理目標，其優(yōu)點是（ ）。
A.考慮了資金的時間價值
B.考慮了投資的風險價值
C.有利于企業(yè)克服短期行為
D.反映了投入資本與收益的對比關系
【答案】D
【解析】以每股利潤最大化作為財務管理目標，其特點是：①未考慮資金的時間價值；②未考慮風險；③帶有短期行為的傾向；④反映了投入資本與收益的對比關系。
25．已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。則10年、10%的即付年金終值系數(shù)為（ ）。
A．17.531 B.15.937
C. 14.579 D.12.579
【答案】A
【解析】即付年金終值=年金額×即付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1系數(shù)減1）
=（F/A，10%，11）-1=18.531-1=17.531。
二、多項選擇題
1．在計算個別資金成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（ ）。
A．銀行借款 B．長期債券
C．優(yōu)先股 D．普通股
【答案】AB
【解析】由于負債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計算負債籌資的個別資金成本時須考慮所得稅因素。
2．與股票投資相比，債券投資的優(yōu)點有（ ）。
A．本金安全性好 B．投資收益率高
C．購買力風險低 D．收入穩(wěn)定性強
【答案】AD
【解析】BC是股票投資的優(yōu)點。
3．企業(yè)在確定為應付緊急情況而持有現(xiàn)金數(shù)額時，需考慮的因素有（ ）。
A．企業(yè)銷售水平的高低 B．企業(yè)臨時舉債能力的強弱
C．金融市場投資機會的多少 D．企業(yè)現(xiàn)金流量預測的可靠程度
【答案】BD
【解析】持有現(xiàn)金以應付緊急情況的現(xiàn)金需要。企業(yè)為應付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三方面：一是企業(yè)愿意承擔風險的程度；二是企業(yè)臨時舉債能力的強弱；三是企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度。企業(yè)銷售水平的高低屬于交易動機持有現(xiàn)金數(shù)額應考慮的因素；
金融市場投資機會的多少是屬于投機動機持有現(xiàn)金數(shù)額應考慮的因素。
4．上市公司發(fā)放股票股利可能導致的結果有（ ）。
A．公司股東權益內(nèi)部結構發(fā)生變化 B．公司股東權益總額發(fā)生變化
C．公司每股利潤下降 D．公司股份總額發(fā)生變化
【答案】ACD
【解析】發(fā)放股票股利，不會對公司股東權益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權益項目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股利潤下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。
同時，公司股份總額即總股數(shù)在增加。
5．相對固定預算而言，彈性預算的優(yōu)點有（ ）。
A．預算成本低 B．預算工作量小
C．預算可比性強 D．預算適用范圍寬
【答案】CD
【解析】彈性預算是為克服固定預算缺點而設計的，由于它能規(guī)定不同業(yè)務量條件下的預算收支，適用面寬，可比性強。
6．甲利潤中心常年向乙利潤中心提供勞務，在其他條件不變的情況下，如果提高勞務的內(nèi)部轉移價格，可能出現(xiàn)的結果有（ ）。
A．甲利潤中心內(nèi)部利潤增加 B．乙利潤中心內(nèi)部利潤減少
C．企業(yè)利潤總額增加 D．企業(yè)利潤總額不變
【答案】ABD
【解析】在其他條件不變的情況下，內(nèi)部轉移價格的變動，只是企業(yè)內(nèi)部利益的重新分配，不會引起企業(yè)總利潤的變化，所以C不對。
7．下列各項中，可能直接影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標的措施有（ ）。
A．提高營業(yè)凈利率 B．提高資產(chǎn)負債率
C．提高總資產(chǎn)周轉率 D．提高流動比率
【答案】ABC
【解析】根據(jù)杜邦財務分析體系：凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)
從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的直接因素有三個方面：營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù)。而提高資產(chǎn)負債率，即意味著提高權益乘數(shù)。
8．下列各項中，屬于企業(yè)籌資引起的財務活動有（ ）。
A．償還借款 B．購買國庫券
C．支付股票股利 D．利用商業(yè)信用
【答案】ACD
【解析】購買國庫券屬于企業(yè)投資引起的財務活動；償還借款、支付股票股利和利用商業(yè)信用等均屬于籌資引起的財務活動。
9．下列各項中，屬于普通年金形式的項目有（ ）。
A.零存整取儲蓄存款的整取額
B.定期定額支付的養(yǎng)老金
C.年資本回收額
D.償債基金
【答案】BCD
【解析】零存整取儲蓄存款的整取額相當于普通年金的終值。
10．相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有（ ）。
A．財務風險較大 B．資金成本較高
C．籌資數(shù)額有限 D．籌資速度較慢
【答案】AC
【解析】相對權益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有：（1）財務風險較大；（2）限制條款較多；（3）籌資數(shù)額有限。資金成本較低和籌資速度快屬于長期借款籌資的優(yōu)點。
三、判斷題
1．在全投資假設條件下，從投資企業(yè)的立場看，企業(yè)取得借款應視為現(xiàn)金流入，而歸還借款和支付利息則應視為現(xiàn)金流出。 （ ）
【答案】×
【解析】在全投資假設條件下，從投資企業(yè)的立場看，企業(yè)取得借款或歸還借款和支付利息均應視為無關現(xiàn)金流量。
2．由兩種完全正相關的股票組成的證券組合不能抵銷任何風險。 （ ）
【答案】○
【解析】見2001年考題解析。
3．一般而言，企業(yè)存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷售的規(guī)模成正比，與存貨周轉一次所需天數(shù)成反比。（ ）
【答案】×
【解析】一般而言，企業(yè)存貨需要量與企業(yè)生產(chǎn)及銷售的規(guī)模成正比，與存貨周轉次數(shù)成反比，而與存貨周轉一次所需天數(shù)成正比。
4．在除息日之前，股利權從屬于股票；從除息日開始，新購入股票的人不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。 （ ）
【答案】○
【解析】在除息日前，股利權從屬于股票，持有股票者享有領取股利的權利；從除息日開始，新購入股票的投資者不能分享最近一期股利。因此，在除息日之后的股票交易，其交易價格可能有所下降。
5．永續(xù)預算能夠使預算期間與會計年度相配合，便于考核預算的執(zhí)行結果。（ ）
【答案】×
【解析】永續(xù)預算即滾動預算，將預算期間與會計年度相脫節(jié)，不便于考核預算的執(zhí)行結果。
6．引起個別投資中心的投資利潤率提高的投資，不一定會使整個企業(yè)的剩余收益增加。 （ ）
【答案】○
【解析】見2001年考題解析。
7．權益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結構；資產(chǎn)負債率越高，權益乘數(shù)越高，財務風險越大。（ ）
【答案】○
【解析】 ，所以，權益乘數(shù)的高低取決于企業(yè)的資金結構；資產(chǎn)負債率越高，權益乘數(shù)越高，財務風險越大。 

8．國庫券是一種幾乎沒有風險的有價證券，其利率可以代表資金時間價值。（    ） 
【答案】× 
【解析】從量的規(guī)定性來看，資金時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。
國庫券是一種幾乎沒有風險的有價證券，在沒有通貨膨脹的前提下，其利率可以代表資金時間價值。 

9．發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權要求公司破產(chǎn)。  （  ） 

【答案】× 
【解析】利用優(yōu)先股籌集的資金屬于企業(yè)的權益資金，代表一種所有權關系，發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東無權要求公司破產(chǎn)。 

10．資金成本是投資人對投入資金所要求的最低收益率，也可作為判斷投資項目是否可行的取舍標準。（ ） 

【答案】○ 

【解析】在實務中，一般有以下幾種方法確定項目的折現(xiàn)率：1）以投資項目的資金成本作為折現(xiàn)率；2）以投資的機會成本作為折現(xiàn)率；3）根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率。在計算項目建設期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時，以貸款的實際利率作為折現(xiàn)率；在計算項目經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量時，以全社會資金平均收益率作為折現(xiàn)率；4）以行業(yè)平均資金收益率作為項目折現(xiàn)率。 
主觀試題部分 
四、計算分析題 
1.已知：某公司2002年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下： 
                            資產(chǎn)負債表（簡表） 
2002年12月31日                                                  單位：萬元 資產(chǎn)  期末余額  負債及所有者權益  期末余額  
貨幣資金 
應收賬款凈額 
存貨 
固定資產(chǎn)凈值 
無形資產(chǎn)  1000 
3000 
6000 
7000 
1000  應付賬款 
應付票據(jù) 
長期借款 
實收資本 
留存收益  1000 
2000 
9000 
4000 
2000  
資產(chǎn)總計  18000  負債與所有者權益總計  18000  


   該公司2003年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設備一臺，價值148萬元。據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。 
要求： 
(1)計算2003年公司需增加的營運資金。 
(2)預測2003年需要對外籌集的資金量。 
(3)計算發(fā)行債券的資金成本。 
【答案及解析】 
（1）2003年公司需增加的營運資金 
=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（萬元） 
或2003年公司需增加的營運資金=[（1000+3000+6000）-（1000+2000）]×30%=2100（萬元）  

（2）2003年需要對外籌集的資金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（萬元） 
或 
2003年需增加的資金總額=2100+148=2248（萬元） 
2003年內(nèi)部融資額=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（萬元） 
2003年需要對外籌集的資金量=2248-1248=1000（萬元）  

(3)發(fā)行債券的資金成本=1000×10%×（1-33%）/1000=6.7% 
或 
發(fā)行債券的資金成本=10%×（1-33%）=6.7%  

2.已知某公司當前資金結構如下： 
籌資方式  金額（萬元）  
長期債券（年利率8%） 
普通股（4500萬股） 
留存收益  1000 
4500 
2000  
合計  7500  

因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價2.5元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計；適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。 
要求： 
(1)計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤。 
(2)計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務杠桿系數(shù)。 
(3)如果公司預計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應采用的籌資方案。 
(4)如果公司預計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應采用的籌資方案。 
(5)若公司預計息稅前利潤在每股利潤無差別點增長10%，計算采用乙方案時該公司每股利潤的增長幅度。 
【答案及解析】 
（1）計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤:  
 
解之得:EBIT=1455(萬元)
或:甲方案年利息=1000×8%=80(萬元)
乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330(萬元)


（3）因為:預計息稅前利潤=200萬元所以:應采用甲方案(或增發(fā)普通股)。
(4)因為: 預計息稅前利潤=1600萬元>EBIT=1455萬元
所以:應采用乙方案(或發(fā)行公司債券)。
（5）每股利潤增長率=1.29×10%=12.9%
3.已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。
要求：
(1)計算最佳現(xiàn)金持有量。
(2)計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。
(3)計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。
【答案及解析】
（1）最佳現(xiàn)金持有量=
（2）最低現(xiàn)金管理總成本=
轉換成本=
機會成本=
（3）有價證券交易次數(shù)=
有價證券交易間隔期=
4.已知：某企業(yè)上年主營業(yè)務收入凈額為6900萬元，全部資產(chǎn)平均余額為2760萬元，流動資產(chǎn)平均余額為1104萬元；本年主營業(yè)務收入凈額為7938萬元，全部資產(chǎn)平均余額為2940萬元，流動資產(chǎn)平均余額為1323萬元。
要求：
(1)計算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉率（次）、流動資產(chǎn)周轉率（次）和資產(chǎn)結構（流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）。
(2)運用差額分析法計算流動資產(chǎn)周轉率與資產(chǎn)結構變動對全部資產(chǎn)周轉率的影響。
【答案及解析】
（1）有關指標計算如下:
上年全部資產(chǎn)周轉率= 
本年全部資產(chǎn)周轉率= 
上年流動資產(chǎn)周轉率= 
本年流動資產(chǎn)周轉率= 
上年流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比= 
本年流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比= 

（2）流動資產(chǎn)周轉率與資產(chǎn)結構變動對全部資產(chǎn)周轉率的影響計算如下:
流動資產(chǎn)周轉率變動的影響=(6.0-6.25)×40%=-0.1(次)
資產(chǎn)結構變動影響=6.0×(45%-40%)=0.3(次) 
五、綜合題
1.已知：A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6%。
現(xiàn)有三家公司同時發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為1041元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價格為750元，到期按面值還本。
部分資金時間價值系數(shù)如下：
5年  5％  6％  7％  8％  
（P/F，1，5）  0.7835  0.7473  0.7130  0.6806  
（P/A，1，5）  4.3295  4.2124  4.1000  3.9927  

要求：
（1）計算A公司購入甲公司債券的價值和收益率。
（2）計算A公司購入乙公司債券的價值和收益率。
（3）計算A公司購入丙公司債券的價值。
（4）根據(jù)上述計算結果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為A公司作出購買何種債券的決策。
（5）若A公司購買并持有甲公司債券，1年后將其以1050元的價格出售，計算該項投資收益率。
【答案及解析】
（1）甲公司債券的價值=1000×（P/F，6%，5）+1000×（P/A，6%，5）
=1000×0.7473+1000×8%×4.2124
≈1084.29(元)
因為：發(fā)行價格1041元<債券價值1084.29元。
所以：甲債券收益率>6%。
下面用7%再測試一次,其現(xiàn)值計算如下:
P=1000×8%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)
=1000×8%×4.1000+1000×0.7130=1041(元)
計算數(shù)據(jù)為1041元,等于債券發(fā)行價格,說明甲債券收益率為7%。。
（2）乙公司債券的價值=(1000+1000×8%×5) ×(P/F,6%,5)
=(1000+1000×8%×5) ×0.7473=1046.22(元)
因為：發(fā)行價格1050元>債券價值1046.22元。
所以：乙債券收益率<6%。
下面用5%再測試一次,其現(xiàn)值計算如下:
P=(1000+1000×8%×5) ×(P/F,5%,5)
=（(1000+1000×8%×5) ×0.7835=1096.90（元）。
因為：發(fā)行價格1050元〈債券價值1096.90元。
所以：5%〈乙債券收益率〈6%。
應用內(nèi)插法：
乙債券收益率=5%+(1096.90-1050)/(1096.9-1046.22)×（6%-5%）=5.93%。
（3）丙公司債券的價值P=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）。
（4）因為：甲公司債券收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價格低于債券價值。
所以：甲公司債券具有投資價值。
因為：乙公司債券收益率低于A公司的必要收益率，發(fā)行價格高于債券價值。
所以：乙公司債券不具有投資價值。
因為：丙公司債券的發(fā)行價格高于債券價值。
所以：丙公司債券不具有投資價值。
決策結論：A公司應當選擇購買甲公司債券的方案。
（5）A公司的投資收益率=[(1050-1041)+1000×8%×1]/1041=8.55%。

2．已知：某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇。
甲方案的凈現(xiàn)值流量為：NCF0＝－1000萬元，NCF1＝0萬元，NCF2－6＝250萬元。
乙方案的相關資料為：預計投產(chǎn)后1－10年每年新增500萬元營業(yè)收入（不含增值稅），每年新增的經(jīng)營成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的資產(chǎn)余值和流動資金分別為80萬元和200萬元。
丙方案的現(xiàn)金流量資料如表1所示：
表1 單位：萬元
T  0  1  2  3  4  5  6~1 
0  11  合計  
原始投資  500  500  0  0  0  0  0  0  1000  
年凈利潤  0  0  172  172  172  182  182  182  1790  
年折舊攤銷額  0  0  72  72  72  72  72  72  720  
年利息  0  0  6  6  6  0  0  0  18  
回收額  0  0  0  0  0  0  0  280  280  
凈現(xiàn)金流量       （A）    （B）  
累計凈現(xiàn)金流量      （C）      

*“6~10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等
該企業(yè)所在行業(yè)的基準折現(xiàn)率為8％，部分資金時間價值系數(shù)如下：

T  1  6  10  11  
(F/P，8%)  －  1.5869  2.1589  －  
（P/F，8%，t）  0.9259  －   0.4289  
（A/P，8％，t）  －  －   0.1401  
（P/A，8%，r）  0.9259  4.6229  6.7101  －  

要求：
（1）指出甲方案項目計算期，并說明該方案第2至6年的凈現(xiàn)金流量（NCF2-6）屬于何種年金形式
（2）計算乙方案項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量
（3）根據(jù)表1的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的丙方案相關凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量（不用列算式），并指出該方案的資金投入方式。
（4）計算甲、丙兩方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期。
（5）計算（P/F，8%，10）和（A/P，8％，10）的值（保留四位小數(shù)）。
（6）計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標，并據(jù)此評價甲、乙兩方案的財務可行性。
（7）如果丙方案的凈現(xiàn)值為725.69萬元，用年等額凈回收額法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項目投資的決策。
【答案及解析】
(1)甲方案的項目計算期為6年。
甲方案第2至6年凈現(xiàn)金流量NCF2-6屬于遞延年金。
(2)乙方案的凈現(xiàn)金流量為：
NCF0=-（800+200）=-1000（萬元）
NCF1-9=500-（200+50）=250（萬元）
NCF10=（500+200+80）-（200+50）=530（萬元）
或：
NCF10=250+（200+80）=530（萬元）
(3)表1中丙方案用字母表示的相關凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量如下：
（A）=254（萬元）
（B）=1808（萬元）
（C）=-250（萬元）
丙方案的資金投入方式分兩次投入（或分次投入）。
(4)甲方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=
丙方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=4+ 
（5）（P/F，8%，10）=  
（A/P，8%，10）= 
(6)甲方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）]
=-1000+250×（4.6229-0.9259）
=-75.75（萬元）
乙方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×（P/A，8%，10）+280×（P/F，8%，10）
=-1000+250×6.7101+280×0.4632
=807.22（萬元）
因為,甲方案的凈現(xiàn)值為-75.75（萬元），小于零。
所以：該方案不具有財務可行性。
因為：乙方案的凈現(xiàn)值為807.22萬元，大于零。
所以：該方案具備財務可行性。
(7)乙方案的年等額凈回收額=807.22×0.1490=120.28（萬元）
丙方案的年等額凈回收額=725.69×0.1401=101.67（萬元）
因為：120.28萬元大于101.67萬元。
所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應選擇乙方案。