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2015年中級會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》考試真題及答案解析

更新時(shí)間:2015-09-14 09:32:39 來源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽2155收藏646

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摘要   【摘要】2015年中級會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》本科目考試已順利結(jié)束,環(huán)球網(wǎng)校整理并發(fā)布《財(cái)務(wù)管理》考試真題2015年中級會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》考試真題及答案解析,對考生來說緊張的備考和考試總算過去了,考生可進(jìn)入

  【摘要】2015年中級會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》本科目考試已順利結(jié)束,環(huán)球網(wǎng)校整理并發(fā)布《財(cái)務(wù)管理》考試真題“2015年中級會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》考試真題及答案解析”,對考生來說緊張的備考和考試總算過去了,考生可進(jìn)入查看真題核對答案,以下內(nèi)容是中級會(huì)計(jì)師真題供參考,另外環(huán)球網(wǎng)校小編提醒各位考生,10月30日前,財(cái)政部會(huì)計(jì)資格評價(jià)中心在全國會(huì)計(jì)資格評價(jià)網(wǎng)公布中級會(huì)計(jì)師考試成績。

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  一、單行選擇題(共25題,每題1分,共25分。)

  1、下列各種籌資方式中,最有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的是()。

  A.發(fā)行普通股

  B.發(fā)行優(yōu)先股

  C.發(fā)行公司債券

  D.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從低到高:權(quán)益資金,發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、融資租賃、發(fā)行公司債券,所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低的是發(fā)行普通股,優(yōu)先股是結(jié)余債務(wù)和權(quán)益之間的,選項(xiàng)A正確。

  2、下列各種籌資方式中,籌資限制條件相對最少的是()

  A.融資租賃

  B.發(fā)行股票

  C.發(fā)行債券

  D.發(fā)行短期資券

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】企業(yè)運(yùn)用股票、債券、長期借款等籌資方式,都受到相當(dāng)多的資格條件的現(xiàn)值,如足夠的抵押品、銀行貸款的信用標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行債券的政府管制等。相比之下,融資租賃籌資的限制條件很少。所以選項(xiàng)A正確。

  3、下列各項(xiàng)中,與留存收益籌資相比,屬于吸收直接投資特點(diǎn)是()

  A.資本成本較低

  B.籌資速度快

  C.籌資規(guī)模有限

  D.形成生產(chǎn)能力較快

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】吸收直接投資的籌資特點(diǎn)包括:(1)能盡快形成生產(chǎn)力;(2)容易進(jìn)行信息溝通;(3)資本成本較高;(4)公司控制權(quán)集中(5)不容易進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。 留存收益的籌資特點(diǎn)包括:(1)不用發(fā)生籌資費(fèi)用;(2)維持公司控制權(quán)分布;(3)籌資數(shù)額有限。所以選項(xiàng)D正確。

  4、下列各種籌資方式中,企業(yè)無需要支付資金占用費(fèi)的是()

  A.發(fā)行債券

  B.發(fā)行優(yōu)先股

  C.發(fā)行短期票據(jù)

  D.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】發(fā)行債券、發(fā)行短期票據(jù)需要支付利息費(fèi)用,發(fā)行優(yōu)先股需要支付優(yōu)先股的股利,這些都會(huì)產(chǎn)生資金的占用費(fèi),發(fā)行認(rèn)股權(quán)證不需要資金的占用費(fèi)。所以選項(xiàng)D是正確的。

  5、某公司向銀行借貸2000萬元,年利息為8%,籌資費(fèi)率為0.5%,該公司使用的所得稅稅率為25%,則該筆借款的資本成本是()

  A.6.00%

  B.6.03%

  C.8.00%

  D.8.04%

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】資本成本=年資金占用費(fèi)/(籌資總額-籌資費(fèi)用)=2000x8%x(1-25%)/[2000x(1-0.5%)]=6.03%

  6、下列各種財(cái)務(wù)決策方法中,可以用于確定最有資本結(jié)構(gòu)且考慮了市場反應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)因素的事()

  A.現(xiàn)值指數(shù)法

  B.每股收益分析法

  C.公司價(jià)值分析法

  D.平均資本成本比較法

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】C

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】每股收益分析法、平均資本成本比較法都是從賬面價(jià)值的角度進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化分析,沒有考慮市場反映,也即沒有考慮因素。公司價(jià)值分析法,實(shí)在考慮市場風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上,以公司市場價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。所以選項(xiàng)C正確。

  7、某公司計(jì)劃投資建設(shè)一條生產(chǎn)線,投資總額為60萬元,預(yù)計(jì)生產(chǎn)線接產(chǎn)后每年可為公司新增利潤4萬元,生產(chǎn)線的年折舊額為6萬元,則該投資的靜態(tài)回收期位()年

  A.5

  B.6

  C.10

  D.15

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金流量,每年現(xiàn)金流量=4+6=10(萬元),原始投資額為60萬元,所以靜態(tài)回收期=60/10=6,選項(xiàng)B正確。

  8、某公司預(yù)計(jì)M設(shè)備報(bào)廢時(shí)的凈殘值為3500元,稅法規(guī)定的凈殘值為5000元,該公司適用的所得稅稅率為25%,則該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為()元

  A.3125

  B.3873

  C.4625

  D.5375

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量=爆粉是凈殘值+(稅法規(guī)定的凈殘值-報(bào)廢時(shí)凈殘值)x所得稅稅率=3500=(5000-3500)x25%=3875(元)

  9、市場利率和債券期對 債券價(jià)值都有較大的影響。下列相關(guān)表述中,不正確的是()

  A.市場利率上升會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降

  B.長期債券的價(jià)值對市場利率的敏感性小于短期債券

  C.債券期限越短,債券票面利率對債券價(jià)值的影響越小

  D.債券票面利率與市場利率不同時(shí),債券面值與債券價(jià)值存在差異

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】長期債券對市場利率的敏感會(huì)大于短期債券,在市場利率較低時(shí),長期債券的價(jià)值遠(yuǎn)高于短期債券,在市場率較高時(shí),長期的價(jià)值遠(yuǎn)低于短期債券。所以選項(xiàng)B不正確。

  10、某公司用長期資金來源滿足全部非流動(dòng)資產(chǎn)和部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要,而用短期資金來源滿足剩下部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和全部波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要,則該公司的流動(dòng)資產(chǎn)融資策略是()

  A.僅僅融資策略

  B.保守融資策略

  C.折中融資策略

  D.期限匹配融資策略

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】激進(jìn)融資策略的特點(diǎn):長期融資小于(非流動(dòng)資產(chǎn)+永久性流動(dòng)資產(chǎn))、短期融資大于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn),收益和風(fēng)險(xiǎn)較高。所以選項(xiàng)A正確。

  11、某公司全年需用x材料18000件,計(jì)劃開工360天。該材料訂貨日至到貨日的時(shí)間為5天,保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為100件,該材料的再訂貨點(diǎn)是()件。

  A.100

  B.150

  C.250

  D.350

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】再訂貨點(diǎn)=預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備,預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求=18000/360x5=250(件),因此,再訂貨點(diǎn)=250=100=350(件)。

  12、某公司向銀行借款100萬元,年利率為8%,銀行要求保留12%的補(bǔ)償性金額,則該借款的實(shí)際年利率為()

  A.6.67%

  B.7.14%

  C.9.09%

  D.11.04%

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】C

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】借款的實(shí)際利率=100x8%[100x(1-12%)]=9.09%,所以選項(xiàng)C正確。

  13、下列關(guān)于量本利分析基本假設(shè)的表述中,政務(wù)額的是()

  A.產(chǎn)銷平衡

  B.產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定

  C.銷售收入與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系

  D.總成本由營業(yè)成本和期間收費(fèi)用兩部組成

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】量本利分析主要假設(shè)條件包絡(luò):(1)總成本與固定成本和變動(dòng)成本兩部分組成:(2)銷售收入與業(yè)務(wù)量呈完全線性關(guān)系:(3)產(chǎn)銷平衡:(4)產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。所以選項(xiàng)D不正確。
 

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  14、某公司生產(chǎn)和銷售單一產(chǎn)品,該產(chǎn)品單位邊際貢獻(xiàn)為2元,2014年銷售量為40萬件,利潤為50萬元。假設(shè)成本性態(tài)保持不變,則銷售量的利潤敏感系數(shù)是()

  A.0.60

  B.0.80

  C.1.25

  D.1.60

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】單位邊際貢獻(xiàn)為2,銷售量為40,利潤為50,根據(jù)Qx(P-V)-F=利潤,則有40x2-F=50,可以得出固定成本F=30(萬元),假設(shè)銷售量上升10%,變化后的銷售量=40 x(1+10%)=44(萬元),變化后的利率=44x2-30=58(萬元),利率的變化率=(58-50)/50=16%,所以銷售量的敏感系數(shù)=16%/10%=1.60,選項(xiàng)D正確。

  15、下列成本項(xiàng)目中,與傳統(tǒng)成本法相比,運(yùn)用作業(yè)成本法核算更具有優(yōu)勢的是()

  A.直接材料成本

  B.直接人工成本

  C.間接制造費(fèi)用

  D.特定產(chǎn)品專用生產(chǎn)線折舊費(fèi)

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】C

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】在作業(yè)成本法下,對于直接費(fèi)用的確認(rèn)和分配與傳統(tǒng)的成本計(jì)算方法是一致的,而間接費(fèi)用的分配對象不再是產(chǎn)品,而是作業(yè)活動(dòng)。采用作業(yè)成本法,制造費(fèi)用按照成本動(dòng)因直接分配,避免了傳統(tǒng)成本計(jì)算法下的成本扭曲。所以本題選C。

  16、某股利分配理論認(rèn)為,由于對資本利得收益征收的稅率低于對股利收益征收的稅率,企業(yè)應(yīng)采用低股利政策。該股利分配理由是()

  A.代理理論

  B.信號傳遞理論

  C."手中鳥”理論

  D.所得稅差異理論

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】所得稅差異理論認(rèn)為,資本利得收益比股利收益更有利于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo),公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。對資本利得收益征收的稅率低于對股利收益征收的稅率。再者。即使兩者沒有稅率上的差異,由于投資者對資本利得收益的納稅時(shí)間選擇更具彈性,投資者仍可以享受延遲納稅帶來的收益差異。

  17、下列各項(xiàng)中,收企業(yè)股票分割影響的是()

  A.每股股票價(jià)值

  B.股東權(quán)益總額

  C.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

  D.股東持股比例

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】股票分割,知識增加企業(yè)發(fā)行在外的股票股數(shù),而企業(yè)的股東權(quán)益總額及內(nèi)部結(jié)構(gòu)都不會(huì)產(chǎn)生變化。股數(shù)增加導(dǎo)致每股價(jià)值降低,所以選項(xiàng)A正確。

  18、下列各種股利支付形式中,不會(huì)改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的是()

  A.股票股利

  B.財(cái)產(chǎn)股利

  C.負(fù)債股利

  D.現(xiàn)金股利

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】發(fā)放股票股利對公司來說,并沒有現(xiàn)金流出企業(yè),也不會(huì)導(dǎo)致公司的財(cái)產(chǎn)減少,而只是將公司的未分配利潤轉(zhuǎn)化為股本和資本公積,不改變公司股東權(quán)益總額,但會(huì)改變股東的結(jié)構(gòu)成,所以選項(xiàng)A是正確的。19、確定股東是否有權(quán)領(lǐng)取股利的截止日期是()

  A.除息日

  B.股權(quán)登記日

  C.股權(quán)宣告日

  D.股權(quán)發(fā)放日

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】股權(quán)登記日,即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期,所以正確答案是選項(xiàng)B.

  20、產(chǎn)權(quán)比率越高,通常反應(yīng)的信息是()

  A.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)健

  B.長期償債能力越強(qiáng)

  C.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)

  D.股東權(quán)益的保障程度越高

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】C

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額x100%,這一比率越高,表明企業(yè)長期償債能力越弱,債權(quán)人權(quán)益保障程度越低,所以選項(xiàng)B、D不正確;產(chǎn)權(quán)比率高,是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)強(qiáng),所以選項(xiàng)C正確,選項(xiàng)A不正確

  21、某公司向銀行借款1000萬元,年利率為4%,期限為1年,則該借款的實(shí)際年利率為()

  A.2.01%

  B.4.00%

  C.4.04%

  D.4.06%

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】D

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】實(shí)際年利率=(1+r/m)m-1=(1+4%/4)-1=4.06%

  22、當(dāng)某上市公司的β系數(shù)大于0時(shí),下列關(guān)于該公司風(fēng)險(xiǎn)與收益表述中,正確的是()

  A.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高于市場組合風(fēng)險(xiǎn)

  B.資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化

  C.資產(chǎn)收益率變動(dòng)幅度小于市場平均收益率變動(dòng)幅度

  D.資產(chǎn)收益率變動(dòng)幅度大于市場平均收益率變動(dòng)幅度

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】B

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】根據(jù)上述β系數(shù)的定義可知,當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)大于1時(shí),說明該資產(chǎn)的收益率和市場平均收益率呈同方向、同比例的變化,即如果市場平均收益率增加(或減少)1%.那么該資產(chǎn)的收益率也相應(yīng)得增加(或減少)1%。也就是說,該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)一致,當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)小于1時(shí),說明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場組合收益的變動(dòng)幅度,因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。

  23、運(yùn)用彈性預(yù)算法編制成本費(fèi)用預(yù)算包括以下步驟:①確定適用的業(yè)務(wù)量范圍;②確定各項(xiàng)成本與業(yè)務(wù)量的數(shù)量關(guān)系;③選項(xiàng)業(yè)務(wù)量計(jì)算單位;④計(jì)算各項(xiàng)預(yù)算成本。這四個(gè)小步驟的正確順序是()

  A.①→②→③→④

  B.③→②→①→④

  C.③→①→②→④

  D.①→③→②→④

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】C

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】運(yùn)用彈性預(yù)算法編制預(yù)算的基本步驟是:第一步,選擇業(yè)務(wù)量的計(jì)量單位;第二步,確定適用業(yè)務(wù)量的業(yè)務(wù)范圍,第三步,逐項(xiàng)研究并確定各項(xiàng)成本和業(yè)務(wù)量之間的數(shù)量關(guān)系:第四步,計(jì)算各項(xiàng)預(yù)算成本,并用一定的方法來表達(dá),所以正確答案是C。(參見教材65頁)

  24、隨著預(yù)算執(zhí)行不斷補(bǔ)充預(yù)算,但始終把持一個(gè)固定預(yù)算期長度的預(yù)算編制方法是()

  A.滾動(dòng)預(yù)算法

  B.彈性預(yù)算法

  C.零基預(yù)算法

  D.定期預(yù)算法

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】A

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】滾動(dòng)預(yù)算法是指在編制預(yù)算時(shí),將預(yù)算與會(huì)計(jì)期間脫離,隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷地補(bǔ)充預(yù)算,逐期向后滾動(dòng),使預(yù)算期始終保持為一個(gè)固定長度的一種預(yù)算方法,所以本題的正確答案是選項(xiàng)A(C參考教材68頁)

  25、當(dāng)一些債務(wù)即將到期時(shí),企業(yè)雖然有足夠的償債能力,但為了保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu),仍然舉新債還舊債。這種籌資的動(dòng)機(jī)是()

  A.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)

  B.支付性籌資動(dòng)機(jī)

  C.調(diào)整型籌資動(dòng)機(jī)

  D.創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】C

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī),是指企業(yè)因調(diào)整資金結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。當(dāng)一些債務(wù)即將到期,企業(yè)雖然有足夠的償債能力,但為了保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu),仍然舉新債還舊債。這是為了調(diào)整資本結(jié)構(gòu),所以本題正確答案是選項(xiàng)C.(參見教材86頁)
 

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2015年中級會(huì)計(jì)師成績查詢時(shí)間
2015年中級會(huì)計(jì)師《中級經(jīng)濟(jì)法》考試真題及答案解析

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  二、多項(xiàng)選擇題(共10題,每題2分,共20分)

  1、下列各項(xiàng)措施中,能夠縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的有()

  A.減少對外投資

  B.延遲支付貨款

  C.加速應(yīng)收賬款的回收

  D.加快產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】BCD

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。對外投資不影響現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期,故A錯(cuò)。延遲支付貨款會(huì)延長應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期,從而縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期,故B正確。加速應(yīng)收賬款的回收會(huì)縮短加速應(yīng)收賬款的周期,故C正確。加快產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售會(huì)是存貨周期縮短,故D正確。所以,答案為BCD。

  2、根據(jù)責(zé)任成本管理基本原理,成本中心只對可控負(fù)責(zé)??煽爻杀緫?yīng)具備的條件有()

  A. 該成本是成本中心計(jì)量的

  B. 該成本的發(fā)生是成本中心可預(yù)見的

  C. 該成本是成本中心可調(diào)節(jié)和控制的

  D. 該成本是為成本中心取得收入而發(fā)生的

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABC

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】可控成本的確定應(yīng)具備三項(xiàng)條件:有關(guān)的責(zé)任單位或個(gè)人有辦法了解所發(fā)生耗費(fèi)的性質(zhì);有關(guān)的責(zé)任單位或個(gè)人有辦法對所發(fā)生耗費(fèi)加以計(jì)量;有關(guān)的責(zé)任單位或個(gè)人有辦法對所發(fā)生耗費(fèi)加以控制和調(diào)節(jié)。所以答案為ABC。

  3、下列各項(xiàng)中,屬于剩余鼓勵(lì)政策優(yōu)點(diǎn)有()

  A. 保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

  B. 降低再投資資本成本

  C. 使股利與企業(yè)盈余掛鉤

  D. 實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長期最大化

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABD

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu),使加權(quán)平均資本成本最低,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長期最大化。而固定股利支付率政策能使股利與公司盈余緊密地配合,以體現(xiàn)多盈多分,少盈少分,無盈不分的原則。所以答案為ABD。

  4、下列各因素中,影響企業(yè)償債能力的有()

  A. 經(jīng)營租賃

  B. 或有事項(xiàng)

  C. 資產(chǎn)質(zhì)量

  D. 授信額度

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABCD

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】影響企業(yè)償債能力的其他因素包括:(1)可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)或授信額度(2)資產(chǎn)質(zhì)量(3)或有事項(xiàng)或承諾事項(xiàng)(4)經(jīng)營租賃。所以答案為ABCD。

  5、公司制企業(yè)有可能在經(jīng)營者和股東之間的利益沖突,解決這一沖突的方式有()

  A、解聘

  B、接收

  C、收回借款

  D、授予股票期權(quán)

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABD

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者利益沖突的方式包括:解聘、接收和激勵(lì),其中激勵(lì)分為股票期權(quán)和績效股兩種,所以本題的答案為ABD。

  6、某公司向銀行借入一筆款項(xiàng),年利率為10%,分6次還清,從第5年至第10年每年末償還本息5000元。下列計(jì)算該筆款現(xiàn)值的算式中,正確的有()

  A.5000×(P/A,10%,6)×(P/F,10%,3)

  B.5000×(P/A,10%,6)×(P/F,10%,4)

  C.5000×[(P/A,10%,9)-(P/F,10%,3)]

  D.5000×[(P/A,10%,10)-(P/F,10%,4)]

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】BD

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】本題考遞延年金的計(jì)算。計(jì)算公式為P=A(P/A,i,n)×(P/F,i,m)或者P=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m).題目中的年金是第5年至第10年發(fā)生的。所以遞延期m=4,年金期數(shù)n=6.

  年金A=5000,利率i=10%.所以答案為BD。

  7、下列各項(xiàng)預(yù)算中,與編制利潤表預(yù)算直接相關(guān)的是()。

  A.銷售預(yù)算

  B.生產(chǎn)預(yù)算

  C.產(chǎn)品成本預(yù)算

  D.銷售及管理費(fèi)用預(yù)算

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ACD

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】利潤表中的銷售收入、銷售成本、銷售及管理費(fèi)用分別來自銷售收入預(yù)算,產(chǎn)品成本預(yù)算,銷售及管理費(fèi)用預(yù)算。而生產(chǎn)預(yù)算只涉及實(shí)物量不涉及價(jià)值量。所以選ACD.

  8、下列各項(xiàng)中,屬于盈余公積金用途的有()

  A.彌補(bǔ)虧損

  B.轉(zhuǎn)贈(zèng)股本

  C.擴(kuò)大經(jīng)營

  D.分配股利

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABC

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】企業(yè)的盈余公積主要用于企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展,也可用于彌補(bǔ)虧損。但是,用盈余公積彌補(bǔ)虧損應(yīng)當(dāng)由董事會(huì)提議,經(jīng)股東大會(huì)或類似機(jī)構(gòu)批準(zhǔn);轉(zhuǎn)增資本(股本),當(dāng)提取的盈余公積累積比較多時(shí),企業(yè)可以將盈余公積轉(zhuǎn)增資本(股本),但是必須經(jīng)股東大會(huì)或類似機(jī)構(gòu)批準(zhǔn),而且用盈余公積轉(zhuǎn)增資本(股本)后,留存的盈余公積不得少于注冊資本的25%。盈余公積不得用于以后年度的利潤分配。所以D不對。正確答案為ABC。

  9、下列各項(xiàng)因素中,影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的有()

  A、企業(yè)的經(jīng)營狀況

  B、國家的信用等級

  C、國家的貨幣供應(yīng)量

  D、管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】ABCD

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素:企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度、行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策。所以本題答案為ABCD。

  10、在考慮企業(yè)所得稅的前提下,下列可用于計(jì)算現(xiàn)金流量的公式有()

  A.稅后經(jīng)營凈利潤+非付現(xiàn)成本

  B.營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

  C.(營業(yè)收入-付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)

  D.營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】AB

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】在考慮企業(yè)所得稅的時(shí),營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅=稅后經(jīng)營凈利潤+非付現(xiàn)成本=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×所得稅稅率+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率。所以答案為AB。
 

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  三、判斷題(共10題,每題1分,共10分)

  1、企業(yè)在初創(chuàng)期通常采用外部籌資,而在成長期通常采用內(nèi)部籌資。()

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】錯(cuò)

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】處于成長期的企業(yè),內(nèi)部籌資往往難以滿足需要。這就需要企業(yè)廣泛地開展外部籌資,如發(fā)行股票、債劵、取得商業(yè)信用等。

  2、資本成本率是企業(yè)用以確定項(xiàng)目要求達(dá)到的投資報(bào)酬率的最低標(biāo)準(zhǔn)。()

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】對

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準(zhǔn),也是對投資獲得經(jīng)濟(jì)效益的最低要求,通常用資本成本率表示。

  3、某投資者進(jìn)行間接投資,與其交易的籌資者實(shí)在進(jìn)行直接籌資;某投資者進(jìn)行直接接投資,與其交易的籌資者實(shí)在進(jìn)行間接籌資。

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】錯(cuò)

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】直接籌資是指企業(yè)不借助銀行等金融機(jī)構(gòu),直接與資本所有者協(xié)商,融通資本的一種籌資活動(dòng)。直接籌資主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等籌資方式。間接融資是指以貨幣為主要金融工具,通過銀行體系吸收社會(huì)存款,再對企業(yè)、個(gè)人貸款的一種融資機(jī)制。這種以銀行金融機(jī)構(gòu)為中介進(jìn)行的融資活動(dòng)場所即為間接融資市場,主要包括中長期銀行信貸市場、保險(xiǎn)市場、融資租賃市場等。

  4、營運(yùn)資金具有多樣性、波動(dòng)性、短期性、變動(dòng)性和不易變現(xiàn)等特點(diǎn)。()

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】錯(cuò)

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】營運(yùn)資金的來源具有靈活多樣性;營運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性;營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)具有短期性;營運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性。

  5、對作業(yè)和流程的執(zhí)行情況進(jìn)行評價(jià)時(shí),使用的考核指標(biāo)可以是財(cái)務(wù)指標(biāo)也可以是非財(cái)務(wù)指標(biāo),其中非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要用于時(shí)間、質(zhì)量、效率三個(gè)方面的考慮。

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】對

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】若要評價(jià)作業(yè)和流程的執(zhí)行情況,必須建立業(yè)績指標(biāo),可以是財(cái)務(wù)指標(biāo)也可以是非財(cái)務(wù)指標(biāo),非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要體現(xiàn)在時(shí)間、質(zhì)量、效率三個(gè)方面,比如:投入產(chǎn)出比、次品率、生產(chǎn)周期等。

  6、當(dāng)公司處于經(jīng)營穩(wěn)定或成長期,對未來的盈利和支付能力可作出準(zhǔn)確的判斷并具有足夠的把握時(shí),可以考慮采用穩(wěn)定增長的股利政策,增強(qiáng)投資者信息。

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】對

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】采用固定或穩(wěn)定的股利政策,要求公司對未來的盈利和支付能力可作出準(zhǔn)確的判斷。固定或穩(wěn)定的股利政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)。

  7、業(yè)績股票激勵(lì)模式只對業(yè)績目標(biāo)進(jìn)行考核,而不要求股價(jià)的上漲,因此比較適合業(yè)績穩(wěn)定性的上市公司。

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】對

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】業(yè)績股票激勵(lì)模式只對業(yè)績目標(biāo)進(jìn)行考核,而不要求股價(jià)的上漲,因此比較適合業(yè)績穩(wěn)定型的上市公司及其集團(tuán)公司、子公司。

  8、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)理論包括利潤最大化、股東財(cái)富最大化、公司價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化等理論,其中利潤最大化、股東財(cái)富最大化和相關(guān)者利益最大化都是以利潤最大化為基礎(chǔ)的。

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】錯(cuò)

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】利潤最大化、股東財(cái)富最大化、公司價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化等各種財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)都是以股東財(cái)富最大化為基礎(chǔ)。

  9、必要收益率與投資者認(rèn)識到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān),如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低,那么投資者對該項(xiàng)資產(chǎn)的必要收益率就較高。

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】錯(cuò)

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】必要收益率與認(rèn)識到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān),人們對于資產(chǎn)的安全性有不同的看法。如果某公司陷入財(cái)務(wù)困難的可能性很大,即該公司股票的產(chǎn)生損失的可能性很大,那么投資于該公司股票將會(huì)要求一個(gè)較高的收益率,所以,該股票的必要收益率就較高。

  10、企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的預(yù)算,執(zhí)行部門一般不能調(diào)整,但是,市場環(huán)境、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化,將導(dǎo)致預(yù)算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差時(shí),可經(jīng)逐級審批后調(diào)整。

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】對

  【環(huán)球網(wǎng)校解析】企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的預(yù)算,一般不予以調(diào)整,但預(yù)算單位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化,致使預(yù)算的編制基礎(chǔ)不成立或?qū)е骂A(yù)算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差時(shí),可做調(diào)整。
 

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  四、計(jì)算分析題(共4題,每題5分,共20分)

  1、甲公司擬投資100萬元購置一臺新設(shè)備,年初購入時(shí)支付20%的款項(xiàng),剩余80%的款項(xiàng)下年初付清;新設(shè)備購入后可立即投入使用,使用年限為5年,預(yù)計(jì)凈殘值為5萬元(與稅法規(guī)定的凈殘值相同),按直線法計(jì)提折舊。新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營運(yùn)資金10萬元,設(shè)備使用期滿時(shí)全額收回。新設(shè)備投入使用后,該公司每年新增凈利潤11萬元。該項(xiàng)投資要求的必要報(bào)酬率為12%。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示:

  貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表



年份(n

1

2

3

4

5

(P/F,12%,n)

0.8929

0.7972

0.7118

0.6355

0.5674

(P/N12%,n)

0.8929

1.6901

2.4018

3.0373

3.6048

  要求:

  (1) 計(jì)算新設(shè)備每年折舊額。

  (2) 計(jì)算新設(shè)備投入使用后第1-4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量。

  (3) 計(jì)算新設(shè)備投入使用后第5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量。

  (4) 計(jì)算原始投資額。

  (5) 計(jì)算新設(shè)備購置項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

  (1)每年折舊額=(100-5)/5=19萬元。

  (2)第1-4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=19+11=30萬元

  (3)第5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=30+5+10=45萬元

  (4)原始投資額=100+10=110萬元

  (5)凈現(xiàn)值=30×(P/A,12%,4)+45×(P/F,12%,5)-100×20%-10-100×80%×(P/F,12%,1)=15.22萬元。

  2、乙公司使用存貨模型確定最佳現(xiàn)金持有量。根據(jù)有關(guān)資料分析,2015年該公司全年現(xiàn)金需求量為8100萬元,每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為0.2萬元,持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為10%。

  要求:

  (1)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。

  (2)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化次數(shù)。

  (3)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金交易成本。

  (4)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。

  (5)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本。

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

  (1)最佳現(xiàn)金持有量=(2×8100×0.2/10%)1/2=180萬元

  (2)現(xiàn)金轉(zhuǎn)化次數(shù)=8100/180=45次。

  (3)現(xiàn)金交易成本=45×0.2=9萬元。

  (4)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本180/2×10%=9萬元。

  (5)計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本=9+9=18萬元。

  也可用公式算=(2×8100×0.2×10%)1/2=18萬元

  3、丙公司是一家上市公司,管理層要求財(cái)務(wù)部門對公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評價(jià),財(cái)務(wù)部門根據(jù)公司2013年和2014年的年報(bào)整理出用于評價(jià)的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),如下表所示:

  丙公司部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位:萬元

 

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目

2014年期末余額

2013年期末余額

應(yīng)收賬款

65000

55000

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)

200000

220000

流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

120000

110000

負(fù)債合計(jì)

300000

300000

資產(chǎn)總計(jì)

800000

700000

利潤表項(xiàng)目

2014年度

2013年度

營業(yè)收入

420000

400000

凈利潤

67500

50000

  要求:

  (1)計(jì)算2014年度的下列財(cái)務(wù)指標(biāo):①營運(yùn)資金②權(quán)益乘數(shù)。

  (2)計(jì)算2014年度的下列財(cái)務(wù)指標(biāo):①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率②凈資產(chǎn)收益率③資本保值增長率。

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

  (1)營運(yùn)資金=200000-120000=80000

  權(quán)益乘數(shù)=800000/(800000-30000)=1.6

  (2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=420000/[(65000+55000)/2]=7

  2013年期末所有者權(quán)益=700000-300000=400000

  2014年期末所有者權(quán)益=800000-300000=500000

  凈資產(chǎn)收益率=67500/[(400000+500000)/2]×100%=15%

  資本保值增長率=500000/400000×100%=125%

  4、丁公司2014年末的長期借款余額為12000萬元,短期借款余額為零。該公司的最佳現(xiàn)金持有量為500萬元,如果資金不足,可向銀行借款。假設(shè):銀行要求借款的金額是100萬元的倍數(shù),而償還本金的金額是10萬元的倍數(shù);新增借款發(fā)生在季度期初,償還借款本金發(fā)生在季度期末,先償還短期借款;借款利息按季度平均計(jì)提,并在季度期末償還。

  丁公司編制了2015年 分季度的現(xiàn)金預(yù)算,部分信息如下表所示:

  丁公司2015年現(xiàn)金預(yù)算的部分信息,單位:萬元

 

季度

現(xiàn)金短缺

-7500

(C)

×

-450

長期借款

6000

0

5000

0

短期借款

2600

0

0

(E)

償還短期借款

0

1450

1150

0

償還短期借款利息(年利率8%)

52

(B)

(D)

×

償還長期借款利息(年利率12%)

540

540

×

690

期末現(xiàn)金余額

(A)

503

×

×

  注:表中的×表示省略的數(shù)據(jù)。

  要求:確定上表中字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程)

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

  A=-7500+5000+2600-52-540=508萬元

  B=2600×8%/4=52萬元

  注:本題已說明利息的支付方式,所以不能認(rèn)為利隨本清,而是將短期借款利息分?jǐn)偟礁鱾€(gè)季度。由于1450萬元是季末歸還的,所以本季度還是歸還借款2600萬元一個(gè)季度的利息。

  C-1450-52-540=503,得出C=2545萬元。

  D=(2600-1450)×8%/4=23萬元(道理同B)

  -450+E-690-E×8%/4≧500 得E≧1673.47 所以E=1700萬元。
 

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  編輯推薦:2015年中級會(huì)計(jì)師各科目考試真題及答案解析匯總

  五、綜合題(共2題,第1題10分,第2題15分,共10分)

  1、戊公司生產(chǎn)和銷售E、F兩種產(chǎn)品,每年產(chǎn)銷平衡,未來加強(qiáng)產(chǎn)品成本管理,合理確定下年度經(jīng)營計(jì)劃和產(chǎn)品銷售價(jià)格,該公司專門召開總經(jīng)理辦公會(huì)進(jìn)行討論,相關(guān)資料如下:

  資料一:2014年E產(chǎn)品實(shí)際產(chǎn)銷量為3680件,生產(chǎn)實(shí)際用工7000小時(shí),實(shí)際人工成本為16元/小時(shí),標(biāo)準(zhǔn)成本資料如下表所示:

  E產(chǎn)品單位標(biāo)準(zhǔn)成本

 

項(xiàng)目

直接材料

直接人工

制造成本

價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)

35元/千克

15元/小時(shí)

10元/小時(shí)

用量標(biāo)準(zhǔn)

2千克/件

2小時(shí)/件

2小時(shí)/件

  資料二:F產(chǎn)品年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為15000件,2015年計(jì)劃生產(chǎn)12000件,預(yù)計(jì)單位變動(dòng)成本為200元,計(jì)劃期的固定成本總額為720000萬元。該產(chǎn)品的試用消費(fèi)稅率為5%,成本利潤率為20%。

  資料三:戊公司接到F產(chǎn)品的一個(gè)額外訂單,意向訂購量為2800件,訂購價(jià)格為290元/件,要求2015年內(nèi)完工。

  要求:

  (1)根據(jù)資料一,計(jì)算2014年E產(chǎn)品的下列指標(biāo):①單位標(biāo)準(zhǔn)成本②直接人工成本差異③直接人工效率差異④直接人工工資率差異。

  (2)根據(jù)資料二,運(yùn)用全部成本費(fèi)用加成本定價(jià)法測算F產(chǎn)品的單價(jià)。

  (3)根據(jù)資料三,運(yùn)用變動(dòng)成本費(fèi)用加成本定價(jià)法測算F產(chǎn)品的單價(jià)。

  (4)根據(jù)資料二、資料三和上述測算結(jié)果,作出是否接受F產(chǎn)品額外訂單的決策,平說明理由。

  (5)根據(jù)資料二,如果2015年F產(chǎn)品的目標(biāo)利潤為150000萬元,銷售單價(jià)為350元,假設(shè)不考慮消費(fèi)稅的影響,計(jì)算F產(chǎn)品保本銷售量和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量。

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

  (1)單位標(biāo)準(zhǔn)成本=35×2+15×2+10×2=120元

  直接人工成本差異=實(shí)際工時(shí)×實(shí)際工資率-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)×標(biāo)準(zhǔn)工資率 =7000×16-3680×2×15=1600元

  直接人工效率差異=(7000-3680×2)×15=-5400元

  直接人工工資率差異=(16-15)×7000=7000元

  (2)全部成本費(fèi)用加成本定價(jià)法測算F產(chǎn)品的單價(jià)=(200+720000/12000)×(1+20%)/(1-5%)=328.42元

  (3)變動(dòng)成本費(fèi)用加成本定價(jià)法測算F產(chǎn)品的單價(jià)=200×(1+20%)/(1-5%)=252.63元。

  (4)由于額外訂單價(jià)格290元高于252.62元,故應(yīng)接收訂單。

  (5)保本銷售量×(350-200)=720000 得保本銷售量=4800件。

  實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量×(350-200)-700000=150000 得實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售量=5800件。

  2、已公司是一家上市公司,該公司2014年末資產(chǎn)總計(jì)為10000萬元,其中負(fù)債合計(jì)2000萬元。該公司適用的所得稅稅率為25%,相關(guān)資料如下:

  資料一:預(yù)計(jì)已公司凈利潤持續(xù)增長,股利也隨之相應(yīng)增長。相關(guān)資料如表1所示:

  表1 已公司相關(guān)資料

 

2014年末股票每股市價(jià)

8.75元

2014年股票的β系數(shù)

1.25

2014年的無風(fēng)險(xiǎn)收益率

4%

2014年市場組合的收益率

10%

預(yù)計(jì)股利年增長率

6.5%

預(yù)計(jì)2015年每股現(xiàn)金股利(D1)

0.5元

  資料二:已公司認(rèn)為2014年的資本結(jié)構(gòu)不合理,準(zhǔn)備發(fā)行債劵募集資金用于投資,并利用自有資金回購相應(yīng)價(jià)值的股票,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),降低資本成本。假設(shè)發(fā)行債劵不考慮發(fā)行費(fèi)用,且債劵的市場價(jià)值等于其面值,股票回購后該公司總資產(chǎn)的賬面價(jià)值不變,經(jīng)測算,不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定的權(quán)益資本成本如表2所示:

  表2 不同資本結(jié)構(gòu)下的債務(wù)利率和權(quán)益資本成本

 

方案

負(fù)債(萬元)

債務(wù)利率

稅后債務(wù)資本成本

按資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定的權(quán)益資本成本

以賬面價(jià)值為權(quán)重確定的權(quán)益資本成本

原資本結(jié)構(gòu)

2000

(A)

4.5%

×

(C)

新資本結(jié)構(gòu)

4000

7%

(B)

13%

(D)


 

  注:表中的×表示省略的數(shù)據(jù)。

  (1)根據(jù)資料一,利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算已公司股東要求的必要收益率。

  (2)根據(jù)資料一,利用股票估計(jì)模型計(jì)算已公司2014末股票的內(nèi)在價(jià)值。

  (3)根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果,判斷投資者2014年末是否應(yīng)該已當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格買入已公司股票,并說明理由。

  (4)確定表2中字母代表的數(shù)值(不需要列示計(jì)算過程)。

  (5)根據(jù)(4)的計(jì)算結(jié)果,判斷這兩種資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化,說明理由。

  (6)預(yù)計(jì)2015年已公司的息稅前利潤為1400萬元,假設(shè)2015年該公司選擇負(fù)債4000萬元的資本結(jié)構(gòu)。2016年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,計(jì)算該公司2016年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

  【環(huán)球網(wǎng)校參考答案】

  (1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%

  (2)內(nèi)在價(jià)值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元

  (3)由于10元高于市價(jià)8.75元,所以投資者該購入該股票。

  (4)A=4.5%/(1-25%)=6%

  B=7%×(1-25%)=5.25%

  C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%

  D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%

  (5)新資本結(jié)構(gòu)哪種比較優(yōu)化,因?yàn)樾沦Y本結(jié)構(gòu)下加權(quán)的資本成本更低。

  (6)2015年稅前利潤=1400-4000×7%=1120萬元

  2016年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2015年息稅前利潤/2015年稅前利潤=1400/1120=1.25

  2016年的總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5

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