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2020一級造價師《案例分析》考點及例題:融資后財務(wù)分析

更新時間:2020-09-16 10:50:58 來源:環(huán)球網(wǎng)校 瀏覽1491收藏745

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編輯推薦:2020一級造價師《案例分析》考點及例題匯總(二)

【考點】融資后財務(wù)分析

(1)融資后財務(wù)分析的概念

融資后財務(wù)分析是以設(shè)定的融資方案為基礎(chǔ)進(jìn)行的財務(wù)分析,考查項目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力以及財務(wù)生存能力。重點考察盈利能力分析。

(2)融資后盈利能力分析

1)項目資本金現(xiàn)金流量分析(動態(tài))

項目資本金現(xiàn)金流量表 人民幣單位:萬元

2020一級造價師《案例分析》考點
2020一級造價師《案例分析》考點

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背景:

某企業(yè)擬投資建設(shè)一個生產(chǎn)市場急需產(chǎn)品的工業(yè)項目。該項目建設(shè)期1年,運(yùn)營期6年。項目投產(chǎn)第一年可獲得當(dāng)?shù)卣龀衷摦a(chǎn)品生產(chǎn)的補(bǔ)貼收入100萬元。項目建設(shè)的其他基本數(shù)據(jù)如下:

1.項目建設(shè)投資估算1000萬元,預(yù)計全部形成固定資產(chǎn)(包含可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項稅額80萬),固定資產(chǎn)使用年限10年,按直線法折舊,期末凈殘值率4%,固定資產(chǎn)余值在項目運(yùn)營期末收回。投產(chǎn)當(dāng)年需要投入運(yùn)營期流動資金200萬元;

2.正常年份年營業(yè)收入為678萬元(其中銷項稅額為78萬),經(jīng)營成本為350萬元(其中進(jìn)項稅額為25萬);稅金附加按應(yīng)納增值稅的10%計算,所得稅稅率為25%;行業(yè)所得稅后基準(zhǔn)收益率為10%,基準(zhǔn)投資回收期為6年,企業(yè)投資者期望的最低可接受所得稅后收益率為15%;

3.投產(chǎn)第一年僅達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的80%,預(yù)計這一年的營業(yè)收入及其所含銷項稅額、經(jīng)營

成本及其所含進(jìn)項稅額均為正常年份的80%;以后各年均達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力;

4.運(yùn)營第4年,需要花費50萬元(無可抵扣進(jìn)項稅額)更新新型自動控制設(shè)備配件,維持以后的正常運(yùn)營需要,該維持運(yùn)營投資按當(dāng)期費用計入年度總成本。

【問題】

1.編制擬建項目投資現(xiàn)金流量表;

2.計算項目的靜態(tài)投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值和財務(wù)內(nèi)部收益率;

3.評價項目的財務(wù)可行性;

4.若該項目的初步融資方案為:貸款400萬元用于建設(shè)投資,貸款年利率為10%(按年計息),還款方式為運(yùn)營期前3年等額還本,利息照付。剩余建設(shè)投資及流動資金來源于項目資本金。試編制擬建項目的資本金現(xiàn)金流量表,并根據(jù)該表計算項目的資本金財務(wù)內(nèi)部收益率,評價項目資本金的盈利能力和融資方案下的財務(wù)可行性。

【參考答案翻頁查看】

問題1:

解:編制擬建項目投資現(xiàn)金流量表

編制現(xiàn)金流量表之前需要計算以下數(shù)據(jù),并將計算結(jié)果填入表1-9中。

(1)計算固定資產(chǎn)折舊費(融資前,固定資產(chǎn)原值不含建設(shè)期利息)

固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的費用-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項稅額

固定資產(chǎn)折舊費=(1000-80)×(1-4%)÷10=88.32(萬元)

(2)計算固定資產(chǎn)余值

固定資產(chǎn)使用年限10年,運(yùn)營期末只用了6年還有4年未折舊,所以,運(yùn)營期末固定資產(chǎn)余值為:

固定資產(chǎn)余值=年固定資產(chǎn)折舊費×4+殘值=88.32×4+(1000-80)×4%=390.08(萬元)

(3)計算調(diào)整所得稅

增值稅應(yīng)納稅額=當(dāng)期銷項稅額-當(dāng)期進(jìn)項稅額-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項稅額

故:

第2年的當(dāng)期銷項稅額-當(dāng)期進(jìn)項稅額-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項稅額=78×0.8-25×0.8-80= -37.6(萬元)<0,故第2年應(yīng)納增值稅額為0。

第3年的當(dāng)期銷項稅額-當(dāng)期進(jìn)項稅額-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項稅額=78-25-37.6=15.4(萬元),故第3年應(yīng)納增值稅額仍為15.4萬元。

第4年、第5年、第6年、第7年的應(yīng)納增值稅=78-25=53(萬元)

調(diào)整所得稅=[營業(yè)收入-當(dāng)期銷項稅額-(經(jīng)營成本-當(dāng)期進(jìn)項稅額)-折舊費-維持運(yùn)營投資+補(bǔ)貼收入-增值稅附加]×25%

故:

第2年(投產(chǎn)第1年)調(diào)整所得稅=[(678-78)×80%-(350-25)×80%-88.32-0+100-0]×25%=57.92(萬元)

第3年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-0+0-15.4×10%)×25%=46.29(萬元)

第4年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-0+0-53×10%)×25%=45.35(萬元)

第5年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-50+0-53×10%)×25%=32.85(萬元)

第6、7年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-0+0-53×10%)×25%=45.35(萬元)

表1-9 項目投資現(xiàn)金流量表 單位:萬元

2020一級造價師《案例分析》考點

問題2:

解:

(1)計算項目的靜態(tài)投資回收期。

靜態(tài)投資回收期=(累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1)+(出現(xiàn)正值年份上年累計凈現(xiàn)金流量)/出現(xiàn)正值年份當(dāng)年凈現(xiàn)金流量=( 6-1)+︱-219.55︱/224.35=5.98年

項目靜態(tài)投資回收期為:5.98年。

(2)計算項目財務(wù)凈現(xiàn)值。

項目財務(wù)凈現(xiàn)值是把項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量,按照基準(zhǔn)收益率折算到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。也就是計算期末累計折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量190.02萬元。見表1-9。

(3)計算項目的財務(wù)內(nèi)部收益率。

編制項目財務(wù)內(nèi)部收益率試算表見表1-10。

首先確定i1=15%,以i1作為設(shè)定的折現(xiàn)率,計算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。利用財務(wù)內(nèi)部收益率試算表,計算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量,從而得到財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1=7.80(萬元),見表1-10。

再設(shè)定i2=17%,以i2作為設(shè)定的折現(xiàn)率,計算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。同樣,利用財務(wù)內(nèi)部收益率試算表,計算各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量,從而得到財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV2=-49.28(萬元),見表1-10。

試算結(jié)果滿足:FNPVl>0,F(xiàn)NPV2<0,且滿足精度要求,可采用插值法計算出擬建項目的財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。

2020一級造價師《案例分析》考點

由表1-10可知:il=15%時,F(xiàn)NPVl=7.80

i2 =17%時,F(xiàn)NPV2= -49.28

用插值法計算擬建項目的內(nèi)部收益率FIRR,即:

FIRR=i1+(i2-i1)×FNPV1/(|FNPV1|+|FBPV2|)=15%+(17%-15%)×7.80/7.70+|-49.28|=15%+0.27%=15.27%

2020一級造價師《案例分析》考點

或:FNPV1/(-FNPV2)=(i- i1)/(i2- i)FIRR=(FNPV2×i1- FNPV1×i2)/(FNPV2 -FNPV1)

問題3:||||211FNPVFNPVFNPV+|28.49|80.780.

解:評價項目的財務(wù)可行性

本項目的靜態(tài)投資回收期為5.98年小于基準(zhǔn)投資回收期6年;累計財務(wù)凈現(xiàn)值為190.02萬元>0;財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR=15.27%>行業(yè)基準(zhǔn)收益率10%,所以,從財務(wù)角度分析該項目可行。

問題4:

解:

1.編制擬建項目資本金現(xiàn)金流量表

編制資本金現(xiàn)金流量表之前需要計算以下數(shù)據(jù),并將計算結(jié)果填入表1-11中。

(1)項目建設(shè)期貸款利息

項目建設(shè)期貸款利息為:400×0.5×10%=20(萬元)

(2)固定資產(chǎn)年折舊費與固定資產(chǎn)余值

固定資產(chǎn)年折舊費=(1000-80+20)×(1-4%)÷10=90.24(萬元)

固定資產(chǎn)余值=年固定資產(chǎn)折舊費×4+殘值 =90.24×4+(1000-80+20)×4%=398.56(萬元)

(3)各年應(yīng)償還的本金和利息

項目第2年期初累計借款為420萬元,運(yùn)營期前3年等額還本,利息照付,則運(yùn)營期第2至第4年等額償還的本金=第2年年初累計借款÷還款期=420÷3=140(萬元);運(yùn)營期第2至第4年應(yīng)償還的利息為:

第2年:420×10%=42.00(萬元);

第3年:(420-140)×10%=28.00(萬元);

第4年:(420-140-140)×10%=14.00(萬元);

(4)計算所得稅

第2年的所得稅=[(678-78)×80%-(350-25)×80%-90.24-42+100]×25%= 46.94(萬元)

第3年的所得稅=(600-325-90.24-28-15.4×10%)×25%=38.81(萬元)

第4年的所得稅=(600-325-90.24-14-53×10%)×25%=41.37(萬元)

第5年的所得稅=(600-325-90.24-50-53×10%)×25%=32.37(萬元)

第6年、第7年的所得稅=(600-325-90.24-53×10%)×25%=44.87(萬元)

2020一級造價師《案例分析》考點

2.計算項目的資本金財務(wù)內(nèi)部收益率

編制項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率試算表見表1-12。

2020一級造價師《案例分析》考點

由表1-12可知:

i1=15%時,F(xiàn)NPVl=38.82

i2=17%時,F(xiàn)NPV2=-9.23

用插值法計算擬建項目的資本金財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR,即:

FIRR=i1+(i2-i1)×FNPV1/(|FNPV1|+|FNPV2|)

=15%+(17%-15%)×38.80/(38.80+|-9.23|) 38.80/(38.80+︱-9.23︱)

=15%+1.62%=16.62%

3.評價項目資本金的盈利能力和融資方案下財務(wù)可行性

該項目的資本金財務(wù)內(nèi)部收益率為16.62%,大于企業(yè)投資者期望的最低可接受收益率15%,說明項目資本金的獲利水平超過了要求,從項目權(quán)益投資者整體角度看,在該融資方案下項目的財務(wù)效益是可以接受的。

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