2017年造價師造價管理考點及例題：項目融資的主要方式

　　【摘要】2017年造價工程師考試越來越近了，小編提醒大家看書的時候一定要動筆總結(jié)，把相應的考點整理下來，為后期的復習節(jié)省時間，2017年造價師《造價管理》考點及例題：項目融資的主要方式給大家整理了一下，希望對各位有用。更多考點及試題請訪問環(huán)球網(wǎng)校造價工程師考試頻道首頁。

　　考點：項目融資的主要方式

　　(一)BOT方式

　　適用于競爭性不強的行業(yè)或有穩(wěn)定收入的項目，如公共基礎設施、市政設施。通過特許權協(xié)議實現(xiàn)。特許期滿，根據(jù)協(xié)議將項目轉(zhuǎn)讓給相應的政府機構(gòu)。

　　1. 典型BOT方式(建設—運營—移交)

　　項目公司沒有項目的所有權，只有建設和經(jīng)營權。

　　2. BOOT方式(建設—擁有—運營—移交)

　　項目公司既有經(jīng)營權又有所有權。

　　政府允許項目公司在一定范圍和一定時期內(nèi)，將項目資產(chǎn)以融資目的抵押給銀行，以獲得更優(yōu)惠的貸款條件，從而使項目的產(chǎn)品/服務價格降低。

　　特許期一般比典型BOT方式稍長。

　　3. BOO方式(建設—擁有—運營)

　　項目不必移交，即為永久私有化。

　　目的主要是鼓勵項目公司從項目全壽命期的角度合理建設和經(jīng)營設施，提高項目產(chǎn)品/服務的質(zhì)量，追求全壽命期的總成本降低和效率的提高，使項目的產(chǎn)品/服務價格更低。

　　4. BT

　　是指政府在項目建成后從民營機構(gòu)中購回項目;

　　政府用于購回項目的資金往往是事后支付;

　　BT項目中，投資者僅獲得項目的建設權，而項目的經(jīng)營權則屬于政府，

　　適用于各類基礎設施項目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運營的項目。

　　對銀行和承包商而言，BT項目的風險可能比基本的BOT項目大。

　　(二)PPP方式(公私合作或公私合伙)

　　政府與民營機構(gòu)簽訂長期合作協(xié)議，授權民營機構(gòu)代替政府建設、運營或管理基礎設施(如道路、橋梁、電廠、水廠等)或其他公共服務設施(如醫(yī)院、學校、監(jiān)獄、警崗等)，并向公眾提供公共服務。 PPP強調(diào)的是優(yōu)勢互補、風險分擔和利益共享。

　　PPP與BOT都是通過項目的期望收益進行融資，對民營機構(gòu)的補償都是通過授權民營機構(gòu)在規(guī)定的特許期內(nèi)向項目的使用者收取費用，由此回收項目的投資、經(jīng)營和維護等成本，并獲得合理的回報，特許期滿后項目將移交回政府。

　　PPP或BOT都要合理分擔項目風險，從而提高項目的投資、建設、運營和管理效率，這是PPP或BOT的最重要目標。

　　(三)TOT方式(移交—運營—移交)

　　TOT的運作程序

　　(1)制定TOT方案并報批。

　　(2)項目發(fā)起人(同時又是投產(chǎn)項目的所有者)設立SPC或SPV，發(fā)起人把完工項目的所有權和新建項目的所有權均轉(zhuǎn)讓給SPC或SPV，以確保有專門機構(gòu)對兩個項目的管理、轉(zhuǎn)讓、建造負有全權，并對出現(xiàn)的問題加以協(xié)調(diào)。SPC或SPV通常是政府設立或政府參與設立的具有特許權的機構(gòu)。

　　(3)TOT項目招標。

　　(4)SPV與投資者洽談以達成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運行項目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權的協(xié)議，并取得資金。

　　(5)轉(zhuǎn)讓方利用獲得的資金建設新項目。

　　(6)新項目投入使用。

　　(7)轉(zhuǎn)讓項目經(jīng)營期滿后，收回轉(zhuǎn)讓的項目。轉(zhuǎn)讓期滿，資產(chǎn)應在無債務、未設定擔保、設施狀況完好的情況下移交給原轉(zhuǎn)讓方。

　　2. TOT方式的特點

　　(1)從項目融資的角度看， TOT是通過已建成項目為其它新項目進行融資，BOT是為籌建中的項目進行融資。

　　(2)從具體運作過程看，TOT比較容易使雙方意愿達成一致，并且不會威脅國內(nèi)基礎設施的控制權與國家安全。

　　(3)從東道國政府的角度看，既可以得到一部分外資或民營資本又可以通過轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權，大量減少基礎設施運營的財政補貼支出。

　　(4)從投資者的角度看，資產(chǎn)收益具有確定性，不需要太復雜的信用保證結(jié)構(gòu)。

　　(四)ABS方式(資產(chǎn)證券化)

　　1. ABS融資方式的運作過程

　　(1)組建特殊目的機構(gòu)SPV，成功組建SPV是ABS能夠成功運作的基本條件和關鍵因素。

　　(2)SPV與項目結(jié)合。SPV進行ABS方式融資時，其融資風險僅與項目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入有關，而與建設項目的原始權益人本身的風險無關。

　　(3)進行信用增級。

　　(4)SPV發(fā)行債券。

　　(5)SPV償債。

　　2. BOT方式與ABS方式的比較

　　(1)項目所有權、運營權歸屬。

　　BOT融資方式中，項目的所有權與經(jīng)營權在特許經(jīng)營期內(nèi)是屬于項目公司的，在特許期經(jīng)營結(jié)束之后，所有權及與經(jīng)營權將會移交給政府;在ABS融資方式中，根據(jù)合同規(guī)定，項目的所有權在債券存續(xù)期內(nèi)由原始權益人轉(zhuǎn)至SPV，而經(jīng)營權與決策權仍屬于原始權益人，債券到期后，利用項目所產(chǎn)生的收益還本付息并支付各類費用之后，項目的所有權重新回到原始權益人手中。

　　(2)適用范圍。關系國家經(jīng)濟命脈或敏感項目，不能采用BOT;ABS應用更加廣泛。

　　(3)資金來源。ABS強調(diào)通過證券市場發(fā)行債券籌集資金。

　　(4)對項目所在國的影響。BOT會給東道國帶來一定負面效應，如掠奪性經(jīng)營、國家稅收流失及國家承擔價格、外匯等多種風險，ABS則較少出現(xiàn)上述問題。

　　(5)風險分散度。BOT風險主要由政府、投資者/經(jīng)營者、貸款機構(gòu)承擔;ABS則由眾多的投資者承擔，而且債券可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓，變現(xiàn)能力強。

　　(6)融資成本。BOT過程復雜、牽涉面廣、融資成本因中間環(huán)節(jié)多而增加;ABS降低了融資成本。

　　(五)PFI方式

　　PFI(私人主動融資)是指由私營企業(yè)進行項目的建設與運營，從政府方或接受服務方收取費用以回收成本，在運營期結(jié)束時，私營企業(yè)應將所運營的項目完好地、無債務地歸還政府。

　　PFI融資方式具有使用領域廣泛、緩解政府資金壓力、提高建設效率等特點。

　　PFI是一種強調(diào)私營企業(yè)在融資中主動性與主導性的融資方式，促進私營企業(yè)有機會參與基礎設施和公共物品的生產(chǎn)和提供公共服務。

　　私營企業(yè)承擔部分政府公共物品的生產(chǎn)或提供公共服務，政府購買或給予私營企業(yè)以收費特許權，或政府與私營企業(yè)以合伙方式共同營運等方式，來實現(xiàn)政府公共物品產(chǎn)出中的資源配置最優(yōu)化、效率和產(chǎn)出的最大化。

　　1. PFI的典型模式

　　(1)在經(jīng)濟上自立的項目。

　　(2)向公共部門出售服務的項目。

　　(3)合資經(jīng)營項目。

　　為了使項目成為一個真正的PFI項目，項目的控制權必須是由私營企業(yè)來掌握，公共部門只是一個合伙人的角色。

　　2. PFI的優(yōu)點

　　PFI與私有化不同，與買斷經(jīng)營也有所不同。

　　PFI方式的核心旨在增加包括私營企業(yè)參與的公共服務或者是公共服務的產(chǎn)出大眾化。

　　3. PFI方式與BOT方式的比較

　　(1)適用領域。BOT主要用于基礎設施或市政設施以及自然資源開發(fā)項目。PFI應用面更廣，非營利性、公共服務設施同樣可用。

　　(2)合同類型。BOT是特許經(jīng)營合同;PFI是服務合同，一般會對設施的管理、維護提出特殊要求。

　　(3)承擔風險。BOT設計風險由政府承擔，PFI由私營企業(yè)承擔。

　　(4)合同期滿處理方式。BOT：無償交給政府管理及運營;PFI項目的服務合同中往往規(guī)定，如果私營企業(yè)通過正常經(jīng)營未達到合同規(guī)定的收益，可以繼續(xù)保持運營權。

　　例題解析

　　【例1】采用BOT融資方式時，關于民營部門融資責任和項目控制權的說法，正確的是(　　)。

　　A.融資責任小，項目控制權小

　　B.融資責任小，項目控制權大

　　C.融資責任大，項目控制權大

　　D.融資責任大，項目控制權小

　　【答案】C

　　【解析】本題考查的是項目融資的主要方式。在BOT方式中，民營部門的融資責任大，風險大，關系協(xié)調(diào)弱，控制權大。

　　【例2】與BOT融資方式相比，TOT融資方式的特點是(　　)。

　　A.信用保證結(jié)構(gòu)簡單

　　B.項目產(chǎn)權結(jié)構(gòu)易于確定

　　C.不需要設立具有特許權的專門機構(gòu)

　　D.項目招標程序大為簡化

　　【答案】A

　　【解析】本題考查的是項目融資的主要方式。采用BOT方式，投資者先要投入資金建設，并要設計合理的信用保證結(jié)構(gòu)，花費時間很長，承擔風險大;采用TOT方式投資者購買的是正在運營的資產(chǎn)和對資產(chǎn)的經(jīng)營權，資產(chǎn)收益具有確定性，也不需要太復雜的信用保證結(jié)構(gòu)。

　　【例3】關于BT項目經(jīng)營權和所有權歸屬的說法，正確的是(　　)。

　　A.特許期經(jīng)營權屬于投資者，所有權屬于政府

　　B.經(jīng)營權屬于政府，所有權屬于投資者

　　C.經(jīng)營權和所有權均屬于投資者

　　D.經(jīng)營權和所有權均屬于政府

　　【答案】D

　　【解析】本題考查的是項目融資的主要方式。BT項目中，投資者僅獲得項目的建設權，而項目的經(jīng)營權則屬于政府，BT融資形式適用于各類基礎設施項目，特別是出于安全考慮的必須由政府直接運營的項目。對銀行和承包商而言，BT項目的風險可能比基本的BOT項目大。

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