一級建造師講義之財務(wù)凈現(xiàn)值率指標計算
更新時間：2009-10-19 15:27:29
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lZl0l026 掌握財務(wù)凈現(xiàn)值率指標的計算
財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR)是指 項目財務(wù)凈現(xiàn)值與項目總投資現(xiàn)值之比,其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值,是一個考察項目單位投資盈利能力的指標。常用財務(wù)凈現(xiàn)值率作為財務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評價指標。
財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR) 計算式如下:
對于獨立方案FNPVR≥0,方案才能接受
對于多方案評價,將FNPVR<0的方案淘汰，余下的方案將FNPV、投資額與FNPVR結(jié)合進行選擇。
而且在評價時應(yīng)注意以下幾點。
1. 計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的研究期應(yīng)一致,即財務(wù)凈現(xiàn)值的研究期是n期,則投資現(xiàn)值也是研究期為 n 期的投資。
2. 計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致。
3. 應(yīng)當注意 , 直接用財務(wù)凈現(xiàn)值率比較方案所得的結(jié)論與用財務(wù)凈現(xiàn)值比較方案所得的結(jié)論并不總是一致的。
在有明顯的資金總量限制時,且項目占用資金遠小于資金總擁有量時,以財務(wù)凈現(xiàn)值率進行方案選優(yōu)是正確的,否則應(yīng)將 FNPVR 與投資額、財務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。
【例 lZlOl026 】計算財務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV) 、財務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 和財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR).（見教材30頁）
lZlOl027 掌握投資收益率指標的計算
一、概念
投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標,它是投資方案建成投產(chǎn)達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。
它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中,單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案,可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。
其計算公式為 :
二、判別準則
將計算出的投資收益率（R) 與所確定的基準投資收益率（Rc) 進行比較:
若R≥Rc，則方案可以考慮接受
若R＜Rc，則方案是不可行的
三、應(yīng)用式
根據(jù)分析的目的不同,投資收益率又具體分為:
( 一 ) 總投資收益率 (ROI)
式中 EBIT――項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤
TI 項目總投資 ( 包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金 )
總投資收益率高于同行業(yè)的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項目盈利能力滿足要求。
( 二 ) 項目資本金凈利潤率 (ROE)
式中 NP――項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤
EC――項目資本金
項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的項目盈利能力滿足要求。
[例 lZlOl027]計算項目的總投資利潤率和資本金利潤率。（見教材32頁）
對于工程建設(shè)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。
所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為工程建設(shè)籌資決策參考的依據(jù)。
四、優(yōu)劣
技資收益率（R）指標經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣 , 可適用于各種投資規(guī)模。
但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金 具有時間價值的重要性；指標的計算主觀隨意性太強，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素
其主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟效果的評價。
lZlOl028 掌握投資回收期指標的計算
項目投資回收期也稱返本期，是反映項目投資回收能力的重要指標，分為靜態(tài)和動態(tài)投資回收期。
一、靜態(tài)投資回收期
( 一 ) 概念
項目靜態(tài)投資回收期 (Pt) 是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其總投資 ( 包括建設(shè)投資和流動資金 ) 所需要的時間，一般以年為單位。
項目投資回收期宜從項目建設(shè)開始年算起，若從項目投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。
從建設(shè)開始年算起，投資回收期計算公式如下：
( 二 ) 應(yīng)用式
具體計算又分以下兩種情況 :
1. 當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下 :
Pt＝I/A
式中 I ― 總投資
A ― 每年的凈收益 , 即 A＝（CI 一 CO）t
由于年凈收益不等于年利潤額,所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。
【例lZlOl028-1】見教材34頁
注意：
Pt＝I/A＝500/100＝5年。那么在第五年收回來了嗎?
此公式對于當年投資當年就有收益時可直接用，否則應(yīng)指的是從投產(chǎn)期開始算的投資回收期。如不作特殊說明應(yīng)在此計算基礎(chǔ)上加上建設(shè)期。
2. 當項目建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在項目投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值變?yōu)榱愕臅r點。其計算公式為：
Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量）
[例 lZlOl028-2] 計算該項目的靜態(tài)投資回收期。見教材34――35頁
( 三 ) 判別準則
若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受；
若Pt＞Pc，則方案是不可行的。
二、動態(tài)投資回收期
( 一 ) 概念
動態(tài)投資回收期是把項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，這是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。
動態(tài)投資回收期就是累計現(xiàn)值等于零時的年份。其計算表達式為：
( 二 ) 計算
Pt’=（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值）
[例 lZlOl028-3]計算該項目的動態(tài)投資回收期。見教材35頁
（三） 判別準則
Pt’≤Pc（項目壽命期）時，說明項目（或方案）是可行的
Pt’ ＞Pc時，則項目（或方案）不可行，應(yīng)予拒絕
動態(tài)投資回收期一般要比靜態(tài)投資回收期長些。
注意動態(tài)投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值和財務(wù)內(nèi)部收益率之間的關(guān)系
Pt’＜n，則FNPV＞0，F(xiàn)IRR＞ic
Pt’＝n，則FNPV＝0，F(xiàn)IRR＝ic
Pt’＞n，則FNPV＜0，F(xiàn)IRR＜ic
三、投資回收期指標的優(yōu)劣
投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便，項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風險愈小，項目抗風險能力強。
但不足的是投資回收期 ( 包括靜態(tài)和動態(tài)技資回收期 ) 沒有全面地考慮技資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟效果。它只能作為輔助評價指標。
財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR)是指 項目財務(wù)凈現(xiàn)值與項目總投資現(xiàn)值之比,其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財務(wù)凈現(xiàn)值,是一個考察項目單位投資盈利能力的指標。常用財務(wù)凈現(xiàn)值率作為財務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評價指標。
財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR) 計算式如下:
對于獨立方案FNPVR≥0,方案才能接受
對于多方案評價,將FNPVR<0的方案淘汰，余下的方案將FNPV、投資額與FNPVR結(jié)合進行選擇。
而且在評價時應(yīng)注意以下幾點。
1. 計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的研究期應(yīng)一致,即財務(wù)凈現(xiàn)值的研究期是n期,則投資現(xiàn)值也是研究期為 n 期的投資。
2. 計算投資現(xiàn)值與財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率應(yīng)一致。
3. 應(yīng)當注意 , 直接用財務(wù)凈現(xiàn)值率比較方案所得的結(jié)論與用財務(wù)凈現(xiàn)值比較方案所得的結(jié)論并不總是一致的。
在有明顯的資金總量限制時,且項目占用資金遠小于資金總擁有量時,以財務(wù)凈現(xiàn)值率進行方案選優(yōu)是正確的,否則應(yīng)將 FNPVR 與投資額、財務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。
【例 lZlOl026 】計算財務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV) 、財務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 和財務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR).（見教材30頁）
lZlOl027 掌握投資收益率指標的計算
一、概念
投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標,它是投資方案建成投產(chǎn)達到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。
它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中,單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案,可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。
其計算公式為 :
二、判別準則
將計算出的投資收益率（R) 與所確定的基準投資收益率（Rc) 進行比較:
若R≥Rc，則方案可以考慮接受
若R＜Rc，則方案是不可行的
三、應(yīng)用式
根據(jù)分析的目的不同,投資收益率又具體分為:
( 一 ) 總投資收益率 (ROI)
式中 EBIT――項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤
TI 項目總投資 ( 包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金 )
總投資收益率高于同行業(yè)的收益參考值，表明用總投資收益率表示的項目盈利能力滿足要求。
( 二 ) 項目資本金凈利潤率 (ROE)
式中 NP――項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤
EC――項目資本金
項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的項目盈利能力滿足要求。
[例 lZlOl027]計算項目的總投資利潤率和資本金利潤率。（見教材32頁）
對于工程建設(shè)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。
所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為工程建設(shè)籌資決策參考的依據(jù)。
四、優(yōu)劣
技資收益率（R）指標經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣 , 可適用于各種投資規(guī)模。
但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金 具有時間價值的重要性；指標的計算主觀隨意性太強，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素
其主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟效果的評價。
lZlOl028 掌握投資回收期指標的計算
項目投資回收期也稱返本期，是反映項目投資回收能力的重要指標，分為靜態(tài)和動態(tài)投資回收期。
一、靜態(tài)投資回收期
( 一 ) 概念
項目靜態(tài)投資回收期 (Pt) 是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其總投資 ( 包括建設(shè)投資和流動資金 ) 所需要的時間，一般以年為單位。
項目投資回收期宜從項目建設(shè)開始年算起，若從項目投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。
從建設(shè)開始年算起，投資回收期計算公式如下：
( 二 ) 應(yīng)用式
具體計算又分以下兩種情況 :
1. 當項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下 :
Pt＝I/A
式中 I ― 總投資
A ― 每年的凈收益 , 即 A＝（CI 一 CO）t
由于年凈收益不等于年利潤額,所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。
【例lZlOl028-1】見教材34頁
注意：
Pt＝I/A＝500/100＝5年。那么在第五年收回來了嗎?
此公式對于當年投資當年就有收益時可直接用，否則應(yīng)指的是從投產(chǎn)期開始算的投資回收期。如不作特殊說明應(yīng)在此計算基礎(chǔ)上加上建設(shè)期。
2. 當項目建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在項目投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負值變?yōu)榱愕臅r點。其計算公式為：
Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量）
[例 lZlOl028-2] 計算該項目的靜態(tài)投資回收期。見教材34――35頁
( 三 ) 判別準則
若Pt≤Pc，則方案可以考慮接受；
若Pt＞Pc，則方案是不可行的。
二、動態(tài)投資回收期
( 一 ) 概念
動態(tài)投資回收期是把項目各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折成現(xiàn)值之后，再來推算投資回收期，這是它與靜態(tài)投資回收期的根本區(qū)別。
動態(tài)投資回收期就是累計現(xiàn)值等于零時的年份。其計算表達式為：
( 二 ) 計算
Pt’=（累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份－1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值）
[例 lZlOl028-3]計算該項目的動態(tài)投資回收期。見教材35頁
（三） 判別準則
Pt’≤Pc（項目壽命期）時，說明項目（或方案）是可行的
Pt’ ＞Pc時，則項目（或方案）不可行，應(yīng)予拒絕
動態(tài)投資回收期一般要比靜態(tài)投資回收期長些。
注意動態(tài)投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值和財務(wù)內(nèi)部收益率之間的關(guān)系
Pt’＜n，則FNPV＞0，F(xiàn)IRR＞ic
Pt’＝n，則FNPV＝0，F(xiàn)IRR＝ic
Pt’＞n，則FNPV＜0，F(xiàn)IRR＜ic
三、投資回收期指標的優(yōu)劣
投資回收期指標容易理解，計算也比較簡便，項目投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風險愈小，項目抗風險能力強。
但不足的是投資回收期 ( 包括靜態(tài)和動態(tài)技資回收期 ) 沒有全面地考慮技資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟效果。它只能作為輔助評價指標。
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