華陽國際：業(yè)績符合預(yù)期，裝配式設(shè)計訂單收入保持較快增長
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1H21業(yè)績符合我們預(yù)期
公司公布1H21業(yè)績：收入10.5億元，同比+78.9%，隱含2Q21實現(xiàn)收入6.85億元，同比+72.6%，環(huán)比+87.8%;1H21實現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，對應(yīng)每股盈利0.33元，同比+65.2%，業(yè)績符合我們的預(yù)期。
1H21公司毛利率同比降低5.2ppt至21.2%，主要因低毛利率的EPC業(yè)務(wù)收入占比提升;iH21公司期間費用率合計同比降低3.4ppt至13.30%，其中管理、研發(fā)費用率分別同比降低2.4ppt、1.3ppt; 1H2i凈利率同比降低0.5ppt至6.2%。1H21公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出1.51億元，凈流出同比擴大0.63億元;投資現(xiàn)金凈流入2.63億元，同比多流入3.34億元。
發(fā)展趨勢
裝配式設(shè)計訂單收入保持較快增長。1H21公司實現(xiàn)設(shè)計收入6.3億元，同比增長30.7%;其中裝配式設(shè)計收入2.1億元，同比增長61.1%，實現(xiàn)強勁增長。1H21年公司建筑設(shè)計業(yè)務(wù)新簽合同額10.75億元，同比增長19%,其中裝配式設(shè)計合同額3.68億元，同比增長36%，我們估計公司全年設(shè)計訂單有望實現(xiàn)20%-30%左右的同比增長，對未來設(shè)計收入確認形成支撐。人員規(guī)模和人均產(chǎn)值穩(wěn)步提升。近年來，公司注重人員規(guī)模補充和人員效率提升，截至2021年上半年末，公司擁有5,012名員工，員工產(chǎn)能逐步釋放，1H21人均產(chǎn)值達到21萬元，較1H20的14萬元有所提升。展望全年，我們預(yù)計員工人數(shù)和人均產(chǎn)值均有望穩(wěn)健增長。
BIM持續(xù)升級支撐長期增長。公司持續(xù)升級和優(yōu)化BIM正向設(shè)計平臺，二季度公司上線iBIM平臺V3.0，逐步提升建筑、結(jié)構(gòu)、給排水、暖通、電氣、裝配式等全專業(yè) BIM正向設(shè)計的效率。我們認為長期看，公司的設(shè)計業(yè)務(wù)運營和管理模式有望通過BIM等信息化工具的應(yīng)用實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，從而支撐業(yè)務(wù)效率提升、縮小管理半徑、助力長期增長，建議繼續(xù)關(guān)注相關(guān)業(yè)務(wù)進展。
盈利預(yù)測與估值
維持2021年和2022年盈利預(yù)測不變。當前股價對應(yīng)2021/2022年14.1x/10.6x市盈率。維持跑贏行業(yè)評級和29.00元目標價，對應(yīng)25.0x/18.9x市盈率，較當前股價有77.5%上行空間。
風(fēng)險
訂單增長不及預(yù)期，BIM研發(fā)和應(yīng)用進展低于預(yù)期。
裝配式建筑的發(fā)展是建筑方式更新和改革的結(jié)果，目前裝配式建筑已經(jīng)應(yīng)用在很多領(lǐng)域當中，在未來也有巨大的市場潛力。以上內(nèi)容就是“華陽國際：業(yè)績符合預(yù)期，裝配式設(shè)計訂單收入保持較快增長”，更多裝配式新發(fā)展新資訊，歡迎繼續(xù)關(guān)注環(huán)球網(wǎng)校裝配式建筑行業(yè)頻道!環(huán)球網(wǎng)校為大家提供 免費預(yù)約短信提醒服務(wù)和裝配式精華考點/課程講義，點擊下方免費下載即可獲取。
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