2015年經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融》輔導(dǎo)講義:第一章

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   2015年經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融》輔導(dǎo)講義匯總，供考生參考。

　　第一章 金融市場(chǎng)與金融工具

　　考情分析：

　　本章主要講述金融市場(chǎng)與金融工具及其相關(guān)知識(shí)。從歷年考題來看，單選題、多選題、案例分析題都有涉及。

　　第一節(jié) 金融市場(chǎng)與金融工具概述

　　一、金融市場(chǎng)的涵義與構(gòu)成要素

　　(一)金融市場(chǎng)涵義

　　金融市場(chǎng)指有關(guān)主體，按照市場(chǎng)機(jī)制，從事貨幣資金融通、交易的場(chǎng)所或營運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。是由不同市場(chǎng)要素構(gòu)成的相互聯(lián)系、相互作用的有機(jī)整體，是各種金融交易及資金融通關(guān)系的總和。簡而言之，是資金融通的場(chǎng)所。

　　(二)金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素

　　四個(gè)基本要素：金融市場(chǎng)主體、金融市場(chǎng)客體、金融市場(chǎng)中介和金融市場(chǎng)價(jià)格

　　1.金融市場(chǎng)的主體

　　市場(chǎng)上的參與者。資金供求雙方。主體具有決定性的意義。決定著金融工具的數(shù)量和種類，決定市場(chǎng)的規(guī)模和發(fā)展程度，市場(chǎng)的深度、廣度和彈性。

　　(1)家庭

　　家庭是金融市場(chǎng)上主要的資金供應(yīng)者。也需要資金， 但需求數(shù)額一般較小。

　　(2)企業(yè)

　　企業(yè)是金融市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)，是重要的資金需求者和供給者。對(duì)資金有需要也有供給。除此之外，企業(yè)還是金融衍生品市場(chǎng)上重要的套期保值主體。

　　(3)政府

　　在金融市場(chǎng)上，各國的中央政府和地方政府通常是資金的需求者。政府也會(huì)出現(xiàn)短期資金盈余，此時(shí)，政府部門也會(huì)成為暫時(shí)的資金供應(yīng)者。

　　(4)金融機(jī)構(gòu)

　　金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)上最活躍的交易者，分為存款性金融機(jī)構(gòu)和非存款性金融機(jī)構(gòu)。存款性金融機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和信用合作社。非存款性金融機(jī)構(gòu)：保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金、投資銀行、投資基金等。金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)上扮演著資金需求者和資金供給者的雙重身份。

　　(5)中央銀行

　　中央銀行在金融市場(chǎng)上處于一種特殊的地位，既是金融市場(chǎng)中重要的交易主體，又是監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一。

　　交易者：是各金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人，因此是資金的供給者;而且在金融市場(chǎng)上進(jìn)行公開市場(chǎng)操作調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量(既是供給者又是需求者)。

　　監(jiān)管者：代表政府對(duì)金融市場(chǎng)上的交易者進(jìn)行監(jiān)督，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，使金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　2.金融市場(chǎng)客體

　　金融市場(chǎng)客體即金融工具，是指金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象或交易標(biāo)的物。

　　(1)金融工具的分類

　　①按期限不同，金融工具可分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具。貨幣市場(chǎng)工具是期限在一年以內(nèi)的金融工具。資本市場(chǎng)工具是期限在一年以上的金融工具，包括股票、企業(yè)債券、國債等

　?、诎葱再|(zhì)不同，金融工具可分為債權(quán)憑證與所有權(quán)憑證。債權(quán)憑證是依法發(fā)行，約定一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券――債權(quán)債務(wù)關(guān)系――債券等。所有權(quán)憑證是股份公司發(fā)行，證明投資者股東身份和權(quán)益，并據(jù)以取得股息的有價(jià)證券――所有權(quán)――股票等

　　③按與實(shí)際金融活動(dòng)的關(guān)系，可分為原生金融工具和衍生金融工具。原生金融工具：商業(yè)票據(jù)、股票、債券等。衍生金融工具：是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來的，有遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)和互換等。

　　(2)金融工具的性質(zhì)

　?、倨谙扌裕航鹑诠ぞ咧械膫鶛?quán)憑證一般有約定的償還期。

　?、诹鲃?dòng)性

　　流動(dòng)性是指金融工具在金融市場(chǎng)上能夠迅速地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致遭受損失的能力。 金融工具的收益率高低和發(fā)行人的資信程度是決定流動(dòng)性高低的重要因素。

　?、凼找嫘?/p>

　?、茱L(fēng)險(xiǎn)性

　　金融工具的風(fēng)險(xiǎn)一般來源于兩個(gè)方面：一是信用風(fēng)險(xiǎn);二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　這四個(gè)性質(zhì)之間的聯(lián)系：期限性和收益性、風(fēng)險(xiǎn)性成正比，與流動(dòng)性成反比。流動(dòng)性與收益性成反比。收益性與風(fēng)險(xiǎn)性成正比。流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)性成反比。

　　3.金融市場(chǎng)中介

　　金融市場(chǎng)中介是指在金融市場(chǎng)上充當(dāng)交易媒介，從事交易或促使交易完成的組織、機(jī)構(gòu)或個(gè)人。金融市場(chǎng)中介與金融市場(chǎng)主體存在區(qū)別，中介的目的是獲取傭金。

　　中介的作用：促進(jìn)資金融通，降低交易成本，構(gòu)造和維持市場(chǎng)運(yùn)行。

　　4.金融市場(chǎng)價(jià)格

　　價(jià)格機(jī)制在金融市場(chǎng)中發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用，是金融市場(chǎng)高速運(yùn)行的基礎(chǔ)。價(jià)格與投資者的利益密切相關(guān)。價(jià)格引導(dǎo)資金的流向。

　　5.構(gòu)成要素之間的關(guān)系

　　金融市場(chǎng)的四個(gè)要素之間是相互聯(lián)系、相互影響的。其中，金融市場(chǎng)主體和金融市場(chǎng)客體是構(gòu)成金融市場(chǎng)最基本的要素，是金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。金融市場(chǎng)中介和金融市場(chǎng)價(jià)格則是金融市場(chǎng)中不可或缺的構(gòu)成要素，對(duì)促進(jìn)金融市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展具有重要意義。

　　【例1?多選題】金融工具的性質(zhì)包括( )。

　　A.收益性

　　B.風(fēng)險(xiǎn)性

　　C.安全性

　　D.流動(dòng)性

　　E.期限性

　　【正確答案】ABDE

　　【答案解析】本題考查金融工具的性質(zhì)。

　　【例2?多選題】按期限不同，金融工具可分為( )。

　　A.貨幣市場(chǎng)工具

　　B.資本市場(chǎng)工具

　　C.原生市場(chǎng)工具

　　D.衍生市場(chǎng)工具E.流通市場(chǎng)工具

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】本題考查金融工具的分類。按期限不同，金融工具可分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具。

　　二、金融市場(chǎng)的類型

　　金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：各種類型的子市場(chǎng)的組成和關(guān)系。

　　類型：

　　【例?多選題】金融市場(chǎng)的類型按交易中介可以劃分( )。

　　A.直接金融市場(chǎng)

　　B.間接金融市場(chǎng)

　　C.發(fā)行市場(chǎng)

　　D.流通市場(chǎng)

　　E.有形市場(chǎng)

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】本題考查金融市場(chǎng)的類型。

　　三、金融市場(chǎng)的功能

　　1.資金積聚功能

　　將眾多分散的小額資金匯聚為能供社會(huì)再生產(chǎn)使用的大額資金。

　　2.財(cái)富功能

　　所謂財(cái)富功能是指金融市場(chǎng)為投資者提供了購買力的儲(chǔ)存工具。金融市場(chǎng)為投資者提供了具有儲(chǔ)蓄財(cái)富、保有資產(chǎn)和財(cái)富增值的金融產(chǎn)品。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)分散功能

　　金融市場(chǎng)為參與者提供了防范資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收入風(fēng)險(xiǎn)的手段。

　　4.交易功能

　　金融市場(chǎng)增加了金融產(chǎn)品流動(dòng)性、使交易更容易完成、降低交易成本等。

　　5.資源配置功能

　　通過金融市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制有效配置資源。

　　6.反映功能

　　金融市場(chǎng)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”

　　7.宏觀調(diào)控功能

　　金融市場(chǎng)是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要載體。財(cái)政與貨幣政策的實(shí)施均與金融市場(chǎng)緊密相連。

　　【例?單選題】金融市場(chǎng)的功能不包括( )。

　　A.資金積聚功能

　　B.財(cái)富功能

　　C.風(fēng)險(xiǎn)分散功能

　　D.流通功能

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查金融市場(chǎng)的功能。

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　　第二節(jié) 傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)及其工具

　　傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)主要包括：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)。

　　一、貨幣市場(chǎng)

　　貨幣市場(chǎng)是指以短期金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的進(jìn)行資金融通與借貸的交易市場(chǎng)，主要包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、回購協(xié)議市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)等。

　　貨幣市場(chǎng)中交易的金融工具一般都具有期限短、流動(dòng)性高、對(duì)利率敏感等特點(diǎn)，具有“準(zhǔn)貨幣”特性。

　　(一)同業(yè)拆借市場(chǎng)

　　同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)：

　　(1)期限短。同業(yè)拆借市場(chǎng)的期限最長不得超過1年。其中，以隔夜頭寸拆借為主。

　　(2)參與者廣泛。商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)都是主要參與者。

　　(3)交易對(duì)象：在拆借市場(chǎng)交易的主要是金融機(jī)構(gòu)存放在中央銀行賬戶上的超額準(zhǔn)備金。

　　(4)信用拆借。同業(yè)拆借市場(chǎng)基本上都是信用拆借。

　　功能：

　?、僬{(diào)劑金融機(jī)構(gòu)資金，提高資金使用效率;

　?、谕瑯I(yè)拆借是央行實(shí)施貨幣政策，進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要載體。

　　(二)回購協(xié)議市場(chǎng)

　　回購協(xié)議市場(chǎng)是指通過證券回購協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場(chǎng)。證券回購協(xié)議是指證券資產(chǎn)的賣方在賣出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)的同時(shí)與買方簽訂的在未來某一特定日期按照約定的價(jià)格購回所賣證券資產(chǎn)的協(xié)議。

　　實(shí)際上它是一筆以證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券為質(zhì)押品進(jìn)行短期借款，條件是在規(guī)定期限內(nèi)再購回證券，且購回價(jià)格高于賣出價(jià)格，兩者的差額即為借款的利息。

　　在證券回購協(xié)議中，作為標(biāo)的物的主要是國庫券等政府債券或其他有擔(dān)保債券，也可以是商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等其他貨幣市場(chǎng)工具。

　　證券回購在貨幣市場(chǎng)中的作用：

　　(1)證券回購交易增加了證券的運(yùn)用途徑和閑置資金的靈活性。

　　(2)回購協(xié)議是中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的重要工具。

　　【例?單選題】如果某一金融機(jī)構(gòu)希望通過持有的債券來獲得一筆短期資金融通，則它可以參加( )市場(chǎng)。

　　A.同業(yè)拆借

　　B.商業(yè)票據(jù)

　　C.回購協(xié)議

　　D.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查回購協(xié)議市場(chǎng)的相關(guān)知識(shí)?；刭弲f(xié)議市場(chǎng)是指通過證券回購協(xié)議進(jìn)行短期貨幣資金借貸所形成的市場(chǎng)。

　　(三)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)

　　商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。由于商業(yè)票據(jù)沒有擔(dān)保，完全依靠公司的信用發(fā)行，因此其發(fā)行者一般都是規(guī)模較大、信譽(yù)良好的公司。

　　一般來說，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行期限較短，面額較大，且絕大部分是在一級(jí)市場(chǎng)上直接進(jìn)行交易。商業(yè)票據(jù)具有融資成本低、融資方式靈活等特點(diǎn)，并且發(fā)行票據(jù)還能提高公司的聲譽(yù)。

　　【例?單選題】公司以貼現(xiàn)方式出售給投資者的短期無擔(dān)保的信用憑證是( )。

　　A.公司債券

　　B.銀行承兌匯票

　　C.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

　　D.商業(yè)票據(jù)

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查商業(yè)票據(jù)的概念。商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。

　　(四)銀行承兌匯票市場(chǎng)

　　匯票是由出票人簽發(fā)的委托付款人在見票后或票據(jù)到期時(shí)，對(duì)收款人無條件支付一定金額的信用憑證。由銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)，稱為銀行承兌匯票，以此為交易對(duì)象的市場(chǎng)就是銀行承兌匯票市場(chǎng)。

　　一級(jí)市場(chǎng)行為：出票、承兌

　　二級(jí)市場(chǎng)行為：貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)

　　銀行承兌匯票具有以下特點(diǎn)：

　　(1)安全性高。

　　(2)流動(dòng)性強(qiáng)。

　　(3)靈活性好。

　　(五)短期政府債券市場(chǎng)

　　短期政府債券是政府作為債務(wù)人，期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。廣義的短期政府債券不僅包括國家財(cái)政部門發(fā)行的債券，還包括地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券;狹義的短期政府債券則僅指國庫券。一般所說的短期政府債券市場(chǎng)指的就是國庫券市場(chǎng)。

　　短期政府債券以國家信用為擔(dān)保，幾乎不存在違約風(fēng)險(xiǎn)，也極易在市場(chǎng)上變現(xiàn)，具有較高的流動(dòng)性。同時(shí)，政府債券的收益免繳所得稅，這也成為其吸引投資者的一個(gè)重要因素。

　　政府發(fā)行短期政府債券，通常是為了滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要。除此之外，它也為中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供了一種可操作的工具。

　　(六)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)市場(chǎng)

　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。它產(chǎn)生于美國，由花旗銀行首推，是銀行業(yè)為逃避金融法規(guī)約束而創(chuàng)造的金融創(chuàng)新工具。

　　大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有以下特點(diǎn)：

　　(1)不記名，且可在市場(chǎng)上流通并轉(zhuǎn)讓。

　　(2)一般面額固定且較大。

　　(3)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不可提前支取，只能在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓。

　　(4)利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，一般高于同期限的定期存款利率。

　　二、資本市場(chǎng)

　　資本市場(chǎng)是融資期限在一年以上的長期資金交易市場(chǎng)。資本市場(chǎng)的交易對(duì)象主要是政府中長期公債、公司債券和股票等有價(jià)證券以及銀行中長期貸款。

　　在我國資本市場(chǎng)主要包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和證券投資基金市場(chǎng)。

　　【例?單選題】資本市場(chǎng)作為長期的資金交易市場(chǎng)，其融資的期限在( )年以上。

　　A.5

　　B.3

　　C.8

　　D.1

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考查對(duì)資本市場(chǎng)概念的理解。資本市場(chǎng)是融資期限在1年以上的長期資金交易市場(chǎng)。

　　(一)債券市場(chǎng)

　　1.概念特點(diǎn)

　　債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在約定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。它反映了籌資者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，和股票一樣，債券是有價(jià)證券的重要組成部分。

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