2015年經(jīng)濟師考試《中級建筑》第一章精編講義

　　熱點專題：2015年經(jīng)濟師考試輔導招生簡章

　　中級經(jīng)濟師各專業(yè)精編講義及測試題匯總

　　中級建筑精編講義

　　第一章　資金的時間價值與投資方案選擇

　　【本章考情分析】

　　【本章教材結(jié)構(gòu)】

　　第一節(jié)　資金的時間價值

　　知識點一、資金時間價值的含義

　　1、資金時間價值的含義

　　資金在不同的時間上具有不同的價值，由于時間因素形成的價值差額即為資金的時間價值。

　　2、 資金具有時間價值的原因

　?、偻ㄘ浥蛎?、貨幣貶值

　?、诔袚L險

　　③貨幣增值

　　知識點二、資金時間價值的計算

　　(一)單利和復利

　　利息是資金時間價值的具體體現(xiàn)，有單利和復利兩種。

　　1、單利

　　利息和時間成線性關(guān)系，只計取本金的利息，本金所產(chǎn)生的利息不再計算利息。本利和=本金+利息額 I=P?n?i

　　2、復利

　　復利指每期末不支付利息，而將該期利息轉(zhuǎn)為下期的本金，即不但本金產(chǎn)生利息，而且利息也產(chǎn)生利息。

　　復利公式：I=P(1+i )n-P

　　復本利和(F)：F=P(1+i )n                         (1―2)

　　1. 本金與利率均相同時，按復利計算的利息要比按單利計算的利息高，這是由于利息部分也產(chǎn)生利息的原因。

　　2. 單利沒有完全地反映出資金運動的規(guī)律性，不符合資金時間價值的本質(zhì)，因而通常采用復利計算。

　　3. 復利計算公式是研究經(jīng)濟效果，評價投資方案優(yōu)劣的重要工具。

　　(二)資金時間價值的復利計算公式

　　1、現(xiàn)金流量圖(重要的輔助計算工具)

　　l 一條向右的帶箭頭的線代表時間軸。

　　l 上面的點代表時間點，起點為0，依次為123…n。

　　l 向上的箭頭表示現(xiàn)金流入，向下的箭頭代表現(xiàn)金流出，流入流出具有相對性。

　　箭頭的長短與資金量值成正比

　　只有將發(fā)生在各個點的資金量換算到同一時點，才能比較大小和相加減

　　2、資金時間價值計算的基本公式

　　【數(shù)字記憶】

　　l 三個值P(現(xiàn)值);F(將來值);A(年值)

　　l 兩個因素 ：利率(i);計息期(n)

　　l 六種換算(對應資金時間價值六公式)

　　現(xiàn)值換算為將來值 P→F

　　將來值換算為現(xiàn)值 F→P

　　年值換算為將來值 A→F

　　將來值換算為年值 F→A

　　年值換算為現(xiàn)值 A→P

　　現(xiàn)值換算為年值 P→A

　　(1)現(xiàn)值換算為將來值 P→F

　　公式：F=P?(1+i) n=P?(F/P，i，n)                         (1―3)

　　形象記憶： (存款)一次存款，到期本利合計多少

　　系數(shù)名稱：一次支付復本利和因數(shù)(F/P，i，n)

　　(F/P，i，n)= (1+i)n

　　(2)將來值換算為現(xiàn)值 F→P

　　公式： (1―4)

　　形象記憶： (存款)已知到期本利合計數(shù)，求最初本金。

　　系數(shù)名稱：一次支付現(xiàn)值因數(shù)(P/F，i，n)

　　【注意】（P/F,i,n）與(F/P,i,n)互為倒數(shù)

　　(3)年值換算為將來值A(chǔ)→F

　　(1―5)

　　形象記憶：(存款)等額零存整取

　　系數(shù)名稱：等額支付將來值(終值)因數(shù)(F/A，i，n)

　　(4)將來值換算為年值 F→A

　　(1―6)

　　形象記憶：(存款、孩子教育基金)已知最后要取出一筆錢，每年應等額存入多少錢。孩子小時定期等額存入教育基金，想到孩子一定年齡(上大學時)一次性取出一定錢數(shù)，問每月或每年應存入多少錢。

　　系數(shù)名稱：等額支付償債基金因數(shù)(A/F，i，n)

　　(5)年值換算為現(xiàn)值 A→P

　　(1―7)

　　形象記憶：(設(shè)施維護基金)某設(shè)施以后每年的維護費用一定，為保障以后每年都能得到這等額的維護費用，問最初一次性需存入多少錢作為維護基金。

　　系數(shù)名稱：等額支付現(xiàn)值因數(shù)(P/A，i, n)

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　　(6)現(xiàn)值換算為年值 P→A

　　(1―8)

　　形象記憶：(按揭)住房按揭貸款，已知貸款額，求月供或年供

　　系數(shù)名稱：資本回收因數(shù)(A/ P，i，n)

　　※ 特殊情況：永續(xù)年值(n→ )，此時:

　　P=A/I (1-9)

　　A=P*I (1-10)

　　【說明】

　?、?如果年值一直持續(xù)到永遠，是相同時間間隔的無限期等額收付款項時，年值A(chǔ)與現(xiàn)值P之間的計算可以簡化為上式(1―9)、(1―10)。

　?、?當投資的效果持續(xù)幾十年以上時就可以認為n→∞，從而應用式(1―9)、(1―10)簡化計算。

　?、?當求港灣、道路以及壽命長的建筑物、構(gòu)筑物等的投資年值或凈收益的現(xiàn)值時，可用此簡化算法，給問題求解帶來極大方便。

　　【注意】

　?、?首先分清三個值,知道已知什么求什么

　?、?關(guān)于因數(shù)

　　形如：(F/P，i，n)

　　F/P：表示經(jīng)濟活動的內(nèi)涵，斜杠右邊的表示已知的值，斜杠左邊的表示要求的值。

　?、?六轉(zhuǎn)化中：

　　P→F與F→P的因數(shù)互為倒數(shù)，

　　A→F與F→A的因數(shù)互為倒數(shù)。

　　A→P與P→A的因數(shù)互為倒數(shù)。

　　3.資金時間價值換算的基本公式的假定條件

　?、?實施方案的初期投資發(fā)生在方案的壽命期初

　　② 方案實施中發(fā)生的經(jīng)常性收益和費用假定發(fā)生在期末

　?、郾酒诘钠谀橄缕诘钠诔?/P>

　?、?現(xiàn)值P是當前期間開始時發(fā)生的

　?、?終值F是當前往后的第N期期末發(fā)生的

　　⑥ 當問題包括P和A時，系列的第一個A是在P發(fā)生一個期間后的期末發(fā)生的;當問題包括F和A時，系列的最后一個A與F同時發(fā)生

　　4.常見題型分析

　　l 在三個值之間進行直接的換算(初級-直接套公式)

　　l 條件不符合公式的假定條件，需進行一定的變換(中級-套用多個公式換算)

　　l 綜合題，主要是案例分析題，結(jié)合運用各知識，需要對題目有一個非常透徹的理解(高級)

　　5.解題方法

　　第一步，審題。復雜題必須畫出現(xiàn)金流量圖幫助理解。

　　第二步，確定換算關(guān)系。審題后確定其經(jīng)濟活動的內(nèi)涵是哪兩個值之間的換算，寫出關(guān)系式，如A=P(A/P，i，n)。

　　第三步，審查條件。題中的條件與公式換算的假定條件是否一致，如不一致，則需調(diào)整換算關(guān)系式

　　第四步，檢查一致性。注意i與n的內(nèi)涵是否一致。

　　第五步，計算。將已知數(shù)據(jù)代入關(guān)系式中計算

　　第二節(jié)　單一投資方案的評價

　　知識點一、數(shù)額法(指標：凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值)

　　(一)基準收益率

　　就是企業(yè)或者部門所確定的投資項目應達到的收益率標準，一般為一個最低的可以接受的收益率。是投資決策的重要參數(shù)，基準收益率一般大于貸款利率。

　　(二)凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值

　　凈現(xiàn)值(NPV或PW)是投資方案在執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量(現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出的差額)按基準收益率或設(shè)定的收益率換算成現(xiàn)值的總和。其實質(zhì)是(F→P)或(A→P)。

　　凈年值(AW)又稱為年值，是將投資方案換算成均勻的等額年值執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率或設(shè)定的收益率換算成均勻的等額年值。實質(zhì)是(P→A)或(F→A)。

　　凈將來值(FW)通常稱為將來值，是將投資方案換算成均勻的等額年值執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率或設(shè)定的收益率換算成未來某一時點(通常為生產(chǎn)或服務年限末)的將來值的總和。實質(zhì)是(P→F)或(A→F)。

　　(三)數(shù)額法的使用

　　實質(zhì)：是采用凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值作為評價指標，根據(jù)基準收益率或設(shè)定的收益率，將投資方案的資金換算到同時點進行計算，并按其值與0進行大小比較，來判斷方案是可以接受，還是不可以接受的方法。

　　評價標準：

　?、?PW≥0，說明方案正好達到預定的投資收益水平，或者尚有盈余，項目可以接受。

　?、?PW<0，說明方案達不到預定的收益水平，方案不可接受。

　　【說明】

　?、?統(tǒng)一方案，凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值這三個指標，正負相同，結(jié)論相同;哪個方便即可應用哪個，三個指標之間可以相互換算。

　?、?計算時必須事先給出基準收益率或設(shè)定的收益率來折現(xiàn)。

　　二、比率法

　　比率法采用相對數(shù)比率(內(nèi)部收益率)作為評價指標，對單一方案進行評價。

　　(一)內(nèi)部收益率的概念

　　就是使投資方案各年現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值(凈將來值、凈年值)等于零時的利率。即：各年現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值(將來值、年值)與各年現(xiàn)金流出量的總現(xiàn)值(將來值、年值)相等的折現(xiàn)率(PW=0或FW=0、AW=0時的折現(xiàn)率)

　　【說明】

　　凈現(xiàn)值、凈將來值、凈年值有一個為零，其他兩個指標也為零，所以無論采用哪一種形式定義的內(nèi)部收益率，其結(jié)果都是一樣的。

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　　(二)內(nèi)部收益率的求法

　　計算方法-插值法

　　則內(nèi)部收益率的計算公式為

　　(三)內(nèi)部收益率與方案評價

　　1、判定標準

　?、?內(nèi)部收益率大于或等于基準收益率或設(shè)定的收益率，表明方案可接受。

　?、?內(nèi)部收益率小于基準收益率或設(shè)定的收益率，則方案不可接受。

　　【說明】

　?、?只要內(nèi)部收益率大于基準收益率，凈現(xiàn)值就一定大于0，反之亦然。

　　② 對于單一的投資方案，數(shù)額法與比率法的結(jié)論是一致的。

　　三、期間法

　　期間法的評價指標是：投資回收期

　　投資回收期：是指以項目的凈收益抵償初始投資所需要的時間，用于衡量投資項目初始投資回收速度。

　　(一)投資回收期的求解

　　用不等式確定范圍，或利用復利系數(shù)表查出大約的年份

　　用公式計算出約等于數(shù)字

　　(二) 投資回收期的運用

　　判定標準：

　?、?投資回收期越短越好

　?、?投資回收期小于方案的壽命期限可接受

　　③ 投資回收期比國家或企業(yè)規(guī)定的最大允許回收期短，可接受

　　第三節(jié)　投資方案的類型與評價指標

　　知識點一、投資方案的類型(三種)

　　(一)獨立方案:指方案間互不干擾，在選擇方案時可以任意組合，直到資源得到充分運用為止。

　　(二)互斥方案:若干方案中選擇其中任何一個，其它方案就必然被排斥。

　　(三)混合方案:若干個互相獨立的方案中，每個獨立方案又存在若干個互斥方案。

　　知識點二、不同類型投資方案的選擇

　　(一)獨立方案選擇

　　1、獨立方案的評價指標

　　以效率作為指標，效率=效益/制約資源的數(shù)量，主要指內(nèi)部收益率

　　制約資源，可以是資金，也可以是時間、空間、重量、面積等。

　　只能用相對指標(盈利能力指標)，不能用絕對指標(如凈現(xiàn)值)來作為獨立方案的評價指標。

　　2、獨立方案的選擇方法(三種情況)

　　有資金成本約束的項目選擇方法

　?、儆嬎愀鞣桨傅男?投資利潤率或是內(nèi)部收益率)。

　　②按效率從大至小的順序排列各方案。

　?、蹖⒂糜谕顿Y的資金成本，按由小至大的順序排列。

　?、軐⑸鲜鰞蓤D合并為獨立方案選擇圖。

　?、菪示€與資金成本線交點左邊的方案即為最后選擇方案。

　　3、內(nèi)部收益率指標的適用范圍

　　①各投資方案凈收益類型不同的情況.

　?、谟卸鄠€內(nèi)部收益率的情況。

　　(二)互斥方案選擇(分兩種情況)

　　(1)壽命期相同

　?、賰糁捣?凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值法)

　?、诓铑~法(差額的凈現(xiàn)值、差額的凈年值、差額的凈將來值法)多投資是否多收益”。收益增加額現(xiàn)值/年值/將來值―投入增加額/年值/將來值;大于0 就好。

　?、圩芳油顿Y收益率法。追加收益率與基準收益率的比較，大于時最好。

　　(2)壽命期不同

　?、僮钚」稊?shù)法

　　2、凈年值法

　　【本章總結(jié)】

　　1、第一節(jié)資金的時間價值(是本章計算題的基礎(chǔ)，需熟練掌握)：

　　(1)掌握資金時間價值產(chǎn)生的原因

　　(2)掌握單利、復利的計算，尤其六個資金時間價值的復利計算公式，一定要熟練掌握。(三個值，兩種因素，六種轉(zhuǎn)換)

　　(3)掌握資金時間價值公式的六個假設(shè)條件，注意分析現(xiàn)金流的大小、方向、尤其作用點。看能否直接應用六公式，不能直接應用，需要先換算再應用。

　　(4)要注意給定的轉(zhuǎn)換因數(shù)能否直接應用，是否要求倒數(shù)。

　　(5)注意利率與計息期是否一致。

　　2、單一投資方案的評價：

　　(1)掌握凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值的求法(實際為第一節(jié)內(nèi)容)

　　(2)掌握插值法求內(nèi)部收益率。

　　(3)熟練掌握單一投資方案的評價方法：數(shù)額法、比率法、期間法三種。

　　(4)熟練掌握單一投資方案的評價指標：凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值(對應數(shù)額法);內(nèi)部收益率(對應比率法);以及投資回收期(期間法，一般不獨立使用)

　　(5)了解投資回收期的估算方法。

　　3、投資方案的類型與選擇(實質(zhì)是多方案的評價與選擇)

　　(1)掌握投資方案的類型有三種：獨立方案、互斥方案、混合方案

　　(2)掌握獨立方案的評價指標：只能用相對數(shù)：比率(內(nèi)部收益率)來評價。

　　(3)掌握壽命期相同的互斥方案的評價指標：①凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值;②差額的凈現(xiàn)值、差額的凈將來值、差額的凈年值(對應于差額法);③追加投資收益率

　　(4)掌握壽命期不同的互斥方案的評價方法與指標：①年值法(凈年值);②最小公倍數(shù)法

　　(5)計算部分沒有新內(nèi)容，都是前兩節(jié)的知識。

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