2014年經(jīng)濟(jì)師考試《中級金融》輔導(dǎo)：資產(chǎn)定價理論2

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　　(1)證券市場線的表達(dá)

　　(基于對市場組合方差的分解)因為單個證券對市場組合風(fēng)險的貢獻(xiàn)大小取決于該證券與市場組合的協(xié)方差大小，因此單個證券的相對風(fēng)險由：

　　來衡量。

　　其中

　　為市場組合(證券市場上所有證券組成的證券組合)風(fēng)險;

　　為單個證券與市場組合的協(xié)方差。

　　因此，單個證券預(yù)期收益率由：

　　來決定?；颍?/p>

　　(2)證券市場線的含義

　　任一風(fēng)險證券/組合的預(yù)期收益率由兩部分構(gòu)成：①無風(fēng)險利率

　　，是對推遲即期消費的補償，體現(xiàn)了貨幣的時間價值;②風(fēng)險溢價，即對組合承擔(dān)風(fēng)險(βi)的補償，而

　　為市場組合的風(fēng)險溢價(單位系統(tǒng)風(fēng)險的補償)。

　　單個證券的風(fēng)險溢價：

　　例：某公司β系數(shù)為1.5，市場組合的收益率為8%，當(dāng)前無風(fēng)險利率為3%，則該公司股票的預(yù)期收益率為：

　　【正確答案】

　　(3)投資組合的

　　和預(yù)期收益率

　　3.系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險

　　總風(fēng)險=系統(tǒng)風(fēng)險+非系統(tǒng)風(fēng)險

　　(1)系統(tǒng)風(fēng)險是由宏觀經(jīng)濟(jì)營運狀況或市場結(jié)構(gòu)所引致的風(fēng)險，不可以通過風(fēng)險分散規(guī)避的風(fēng)險。資產(chǎn)定價模型中提供了測度系統(tǒng)風(fēng)險的指標(biāo)，即風(fēng)險系數(shù)β。

　　(2)非系統(tǒng)風(fēng)險指具體經(jīng)濟(jì)單位自身投資和運營方式所引致的風(fēng)險，是可以通過風(fēng)險分散規(guī)避的風(fēng)險，又稱特有風(fēng)險。

　　(3)β還可以衡量證券實際收益率對市場投資組合的實際收益率的敏感程度。

　　如果β>1，說明其收益率大于市場組合收益率，屬“激進(jìn)型”證券;

　　如果β<1，說明其收益率小于市場組合收益率，屬“防衛(wèi)型”證券;

　　如果β=1，說明其收益率等于市場組合收益率，屬“平均型”證券。

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