2014年經(jīng)濟(jì)師考試《中級金融》輔導(dǎo)：利率決定理論1

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　　三、利率決定理論

　　(一)古典利率理論(也稱真實利率理論)

　　古典利率理論主要從儲蓄和投資等實物因素來研究利率的決定。

　　古典學(xué)派認(rèn)為，利率決定于儲蓄與投資的相互作用。

　　(1)儲蓄(S)：利息是對推遲當(dāng)前消費(fèi)的一種補(bǔ)償，因此儲蓄(S)為利率(i)的遞增函數(shù)。

　　(2)投資(I)：利率是投資的機(jī)會成本，因此投資(I)為利率(i)的遞減函數(shù)。

　　均衡的利率水平：S=I，即儲蓄=投資。此時，社會達(dá)到充分就業(yè)狀態(tài)。

　　當(dāng)S>I時，利率會下降。

　　當(dāng)S

　　當(dāng)S=I時，利率便達(dá)到均衡水平。

　　該理論的隱含假定是，當(dāng)實體經(jīng)濟(jì)部門的儲蓄等于投資時，整個國民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)，因此，該理論屬于“純實物分析”的框架。

　　(二)流動性偏好理論

　　1.貨幣供給與貨幣需求的決定(影響)因素

　　凱恩斯認(rèn)為，貨幣的供應(yīng)量由中央銀行直接控制――外生變量。

　　貨幣需求(L)取決于公眾的流動性偏好，其流動性偏好的動機(jī)包括交易動機(jī)，預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。前兩種動機(jī)的貨幣需求是收入的遞增函數(shù)，記為L1(y)，投機(jī)動機(jī)的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，記為L2(i)。貨幣總需求L=L1(y)+ L2(i)。

　　投機(jī)動機(jī)的貨幣需求是利率的遞減函數(shù)的原因：

　　利率較低→債券價格較高→賣出債券獲利(預(yù)期未來利率上升、債券價格下降)→持有貨幣，即貨幣需求增加

　　利率較高→債券價格較低→買入債券(預(yù)期未來利率下降、債券價格上升)→持有貨幣減少，即貨幣需求減少

　　2.均衡的利率水平的決定

　　均衡利率取決于貨幣需求與貨幣供給的交點。

　　3.流動性陷阱

　　當(dāng)利率非常低時，市場就會產(chǎn)生未來利率會上升的預(yù)期，這樣貨幣投機(jī)需求就會達(dá)到無窮大，這時無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動性陷阱”。如圖中的貨幣需求曲線中的水平部分 。

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