2013年經(jīng)濟(jì)師考試《中級(jí)金融》輔導(dǎo)筆記：“利率與金融資產(chǎn)定價(jià)(4)”

　　第三節(jié)　收益率

　　一、名義收益率

　　名義收益率又稱票面收益率，是債券票面上的固定利率，即票面收益與債券面額之比率。

　　【例1?單選題】債券的票面收益與面額的比率是(　)。

　　A.當(dāng)期收益率

　　B.名義收益率

　　C.到期收益率

　　D.實(shí)際收益率

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考查名義收益率的概念。名義收益率又稱票面收益率，是債券票面上的固定利率，即票面收益與債券面額之比率。

　　【例2?單選題】如果某債券面值為100元，本期獲得的利息(票面收益)為8元，當(dāng)前市場(chǎng)交易價(jià)格為80元，則該債券的名義收益率為(　)。

　　A.4%

　　B.5%

　　C.8%

　　D.10%

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查名義收益率的計(jì)算。名義收益率=票面收益/面值=8/100=8%。

　　二、到期收益率

　　到期收益率：指到期時(shí)信用工具的票面收益及其資本損益與買入價(jià)格的比率。其計(jì)算公式為：

　　其中，r為到期收益率，C為票面收益(年利息)，Mn為債券的償還價(jià)格，P0為債券的買入價(jià)格，T為買入債券到期的時(shí)間。

　　到期收益率是衡量利率的確切指標(biāo)。

　　(一)零息債券的到期收益率

　　1.零息債券：折價(jià)出售，到期按面值兌現(xiàn)。

　　2.零息債券的到期收益率的計(jì)算(掌握)

　　(1)零息債券每年復(fù)利一次的計(jì)算

　　式中，P為債券價(jià)格，F(xiàn)為債券票面價(jià)值，r為到期收益率，n為期限。

　　例：一年期零息債券,票面額100元，若購買價(jià)格為90元，則到期收益率為：

　　【正確答案】

　　(2)零息債券每半年復(fù)利一次的計(jì)算

　　例：某公司折價(jià)發(fā)行債券面值為100元，期限10年，若價(jià)格為30元，則到期收益率為：

　　【正確答案】

　　(二)附息債券的到期收益率

　　附息債券的到期收益率的計(jì)算(掌握)

　　1.按年復(fù)利

　　如果按年復(fù)利計(jì)算，附息債券到期收益率的公式為：

　　式中，P為債券價(jià)格，C為債券的年付息額，F(xiàn)為面值，r為到期收益率，n為期限.

　　2.半年復(fù)利

　　例：某公司以12%的利率發(fā)行5年期的付息債券，半年一付息，發(fā)行價(jià)格為93元，面值為100元，則到期收益率為：

　　【正確答案】

　　r=14%

　　(三)永久債券的到期收益率

　　永久債券的到期收益率計(jì)算(掌握)

　　如果按復(fù)利計(jì)算，永久債券的到期收益率的公式為：

　　總結(jié)：從以上介紹可見，債券的市場(chǎng)價(jià)格越高，到期收益率越低;反過來債券的到期收益率越高，則其市場(chǎng)價(jià)格就越低。由此我們可以得出一個(gè)結(jié)論：債券的市場(chǎng)價(jià)格與到期收益率反向變化。

　　當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，到期收益率低于市場(chǎng)利率的債券將會(huì)被拋售，從而引起債券價(jià)格的下降，直到其到期收益率等于市場(chǎng)利率。由此可見，債券的價(jià)格隨市場(chǎng)利率的上升而下降。

　　三、實(shí)際收益率

　　實(shí)際收益率是剔除通貨膨脹因素后的收益率。

　　例：名義利率為8%，通貨膨脹率為5%，則：

　　四、本期收益率

　　1.本期收益率，也稱當(dāng)期收益率，即信用工具票面收益與其市場(chǎng)價(jià)格的比率。

　　2.本期收益率的計(jì)算

　　式中，r為本期收益率，C為票面收益(年利息)，P為市場(chǎng)價(jià)格。

　　【例4?單選題】假設(shè)購買債券花費(fèi)100元，今年得到的利息支付為10元，則該債券的本期收益率為(　)。

　　A.10%

　　B.9%

　　C.11%

　　D.4%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本期收益率=年利息/市場(chǎng)價(jià)格=10/100=10%。