2013年審計(jì)師《審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)》練習(xí)題(8)

　　第四章　籌資決策管理

　　單項(xiàng)選擇題

　　1、影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的因素不包括( )。

　　A.銷售量

　　B.銷售單價(jià)

　　C.利息費(fèi)用

　　D.固定成本

　　2、甲公司有債券籌資和普通股籌資兩種籌資方案，運(yùn)用每股收益無(wú)差別點(diǎn)法判斷融資方式時(shí)，當(dāng)擬投資項(xiàng)目的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)選擇的方案為( )。

　　A.普通股籌資更優(yōu)

　　B.債券籌資更優(yōu)

　　C.無(wú)差別

　　D.無(wú)法判斷

　　3、甲公司普通股、長(zhǎng)期負(fù)債的資本成本分別為15%和13%，資本結(jié)構(gòu)分別為45%和55%，則綜合資本成本為( )。

　　A.13.90%

　　B.26.70%

　　C.14.50%

　　D.11.70%

　　4、甲公司當(dāng)期利息全部費(fèi)用化，沒有優(yōu)先股，其利息保證倍數(shù)為5，根據(jù)這些信息計(jì)算出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為( )。

　　A.1.2

　　B.1.52

　　C.1.33

　　D.1.25

　　5、A股份有限公司發(fā)行認(rèn)沽權(quán)證籌集資金，每張認(rèn)股權(quán)證可按照5元認(rèn)購(gòu)3股普通股票。公司普通股市價(jià)為7元，則認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值為( )。

　　A.16元

　　B.10元

　　C.6元

　　D.5元

　　6、甲公司長(zhǎng)期債券面值為100元，擬定的發(fā)行價(jià)格為95元，期限為3年，票面利率為7.5%，每年付息到期一次還本。假設(shè)該企業(yè)為免稅企業(yè)，則該債券的資本成本為( )。

　　A.大于6%

　　B.等于6%

　　C.小于6%

　　D.無(wú)法確定

　　7、當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1時(shí)，下列表述中正確的是( )。

　　A.利息為零

　　B.固定成本和費(fèi)用為零

　　C.邊際貢獻(xiàn)為零

　　D.固定成本為零

　　8、在資本總額、息稅前利潤(rùn)、利息率相同的情況下，企業(yè)的負(fù)債比重越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)( )。

　　A.越大

　　B.越小

　　C.不變

　　D.無(wú)法確定

　　9、甲公司由于業(yè)務(wù)高速發(fā)展，擬在資本市場(chǎng)籌資債券同時(shí)附送一定比例的認(rèn)股權(quán)證，而另一部分人員認(rèn)為可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資。公司董事長(zhǎng)指派財(cái)務(wù)人員分析認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券各自的優(yōu)缺點(diǎn)，以供股東大會(huì)討論。與認(rèn)股權(quán)證籌資相比，可轉(zhuǎn)換債券籌資具有的特點(diǎn)不包括( )。

　　A.靈活性較大

　　B.發(fā)行人通常是規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)

　　C.承銷費(fèi)比較低

　　D.發(fā)行者的主要目的是發(fā)行股票

　　10、與長(zhǎng)期借款籌資相比，普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是( )。

　　A.籌資速度快

　　B.籌資風(fēng)險(xiǎn)小

　　C.籌資成本小

　　D.籌資彈性大

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　　多項(xiàng)選擇題

　　1、影響債券發(fā)行價(jià)格的因素有( )。

　　A.票面利率

　　B.債券到期期限

　　C.市場(chǎng)利率

　　D.債券面值

　　E.可比企業(yè)債券利息

　　2、影響企業(yè)資本成本的內(nèi)部因素包括( )。

　　A.利率

　　B.資本結(jié)構(gòu)

　　C.投資政策

　　D.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　E.股利政策

　　3、公司發(fā)行普通股進(jìn)行籌資，確定股票發(fā)行定價(jià)時(shí)，使用的方法有( )。

　　A.未來收益現(xiàn)值法

　　B.市盈率法

　　C.每股凈資產(chǎn)法

　　D.市凈率法

　　E.清算價(jià)值法

　　4、計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，應(yīng)考慮所得稅抵稅作用的有( )。

　　A.普通股成本

　　B.優(yōu)先股成本

　　C.長(zhǎng)期債券成本

　　D.銀行借款成本

　　E.短期債券成本

　　5、融資租賃是由出租人按照承租人的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。從出租人角度，按出租資產(chǎn)的投資來源將融資租賃分為( )。

　　A.直接租賃

　　B.杠桿租賃

　　C.售后回租

　　D.短期租賃

　　E.可撤銷租賃

　　6、影響資本結(jié)構(gòu)的定性因素包括( )。

　　A.企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)

　　B.債權(quán)人的態(tài)度

    C.息稅前利潤(rùn)情況

　　D.經(jīng)營(yíng)者行為

　　E.企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力

　　7、下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的表述中正確的有( )。

　　A.可轉(zhuǎn)換債券的利息通常低于普通債券

　　B.可轉(zhuǎn)換債券的持有人在債券持有期內(nèi)可隨時(shí)轉(zhuǎn)換成股份

　　C.可轉(zhuǎn)換債券持有人到期必須按固定價(jià)格轉(zhuǎn)換成股份

　　D.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前屬于公司的債務(wù)資本，權(quán)利行使后，成為公司的權(quán)益資本

　　E.可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股權(quán)后，減輕和消除了公司到期還本付息的壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　8、下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的表述中，正確的有( )。

　　A.資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成和比例關(guān)系

　　B.在通常情況下，資本結(jié)構(gòu)指的是長(zhǎng)期債務(wù)資本和股權(quán)資本各占多大比例

　　C.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系

　　D.資本結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系

　　E.合理安排資本結(jié)構(gòu)可降低企業(yè)綜合資本成本

　　9、債券籌資的優(yōu)點(diǎn)包括( )。

　　A.籌資成本低

　　B.資本使用風(fēng)險(xiǎn)小

　　C.利用財(cái)務(wù)杠桿作用

　　D.保障股東對(duì)公司的控制權(quán)

　　E.易于企業(yè)保守財(cái)務(wù)秘密

　　10、下列屬于長(zhǎng)期借款的特殊性保護(hù)條款的有( )。

　　A.貸款?？顚Ｓ?/p>

　　B.限制企業(yè)大量對(duì)外投資

　　C.不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)

　　D.限制高級(jí)管理人員的工資及獎(jiǎng)金支出

　　E.禁止應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓

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　　案例分析題

　　1、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期債券680萬(wàn)元，普通股800萬(wàn)元(100萬(wàn)股)，留存收益320萬(wàn)元，目前正在編制明年財(cái)務(wù)計(jì)劃，需要融資700萬(wàn)元，有如下資料：

　　(1)本年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.5元，預(yù)計(jì)明年每股收益增長(zhǎng)10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不變。

　　(2)需要的融資額中，有一部分通過留存收益解決;其余的資金通過增發(fā)5年期長(zhǎng)期債券解決，每張債券面值100元，發(fā)行價(jià)格為115元，發(fā)行費(fèi)為每張2元，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本。

　　(3)目前的資本結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期債券是2年前發(fā)行的，發(fā)行價(jià)格為1100元，期限為5年，復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息，票面利率為4%，債券面值為1000元，目前市價(jià)為1050元。

　　(4)目前10年期的財(cái)政部債券利率為4%，股票價(jià)值指數(shù)平均收益率為10%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為3。

　　(5)公司適用的所得稅稅率為25%。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、增發(fā)的長(zhǎng)期債券的稅后資本成本為( )。

　　A.5.5%

　　B.5%

　　C.4.25%

　　D.3.75%

　　【正確答案】：D

　　【答案解析】：115-2=100×8% ×PVIFAi，5+100×PVIFi，5計(jì)算得出增發(fā)長(zhǎng)期債券稅前資本成本i=5%，稅后資本成本=5%×(1-25%)=3.75%。

　　<2>、計(jì)算明年的股利為( )。

　　A.66萬(wàn)元

　　B.50萬(wàn)元

　　C.55萬(wàn)元

　　D.47.5萬(wàn)元

　　<3>、普通股資本成本為( )。

　　A.22%

　　B.34%

　　C.30%

　　D.24%

　　2、A公司適用的所得稅稅率為25%，對(duì)于明年的預(yù)算出現(xiàn)三種方案。

　　第一種方案：維持目前經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)政策不變，預(yù)計(jì)銷售5萬(wàn)件，售價(jià)為200元/件，單位變動(dòng)成本為120元，固定成本和費(fèi)用為125萬(wàn)元。公司的資本結(jié)構(gòu)為500萬(wàn)元負(fù)債(利息率5%)，普通股50萬(wàn)股。

　　第二種方案：更新設(shè)備并用負(fù)債籌資，預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資200萬(wàn)元，生產(chǎn)和銷售以及售價(jià)不變，但單位變動(dòng)成本將降低至100元/件，固定成本將增加至120萬(wàn)元，借款籌資200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)新增借款的利率為6%。

　　第三種方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資，更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股20元，需要發(fā)行10萬(wàn)股，以籌資200萬(wàn)元資金。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、第一種方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)為( )。

　　A.1.45

　　B.1.60

　　C.1.55

　　D.1.40

　　<2>、第二種方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)為( )。

　　A.1.32

　　B.1.36

　　C.1.41

　　D.1.46

　　<3>、第三種方案的聯(lián)合杠桿系數(shù)為( )。

　　A.1.33

　　B.1.46

　　C.1.41

　　D.1.31

　　<4>、A公司應(yīng)選擇哪種方案最適合( )。

　　A.第一種方案

　　B.第二種方案

　　C.第三種方案

　　D.無(wú)法判斷

　　3、甲公司上年的資產(chǎn)總額為800萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為50%，負(fù)債利息率為8%，固定成本為60萬(wàn)元，優(yōu)先股股利為30萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，該公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。

　　要求：根據(jù)上述資料，從備選答案中選出正確答案。

　　<1>、該企業(yè)息稅前利潤(rùn)為( )。

　　A.124萬(wàn)元

　　B.160萬(wàn)元

　　C.144萬(wàn)元

　　D.128萬(wàn)元

　　<2>、邊際貢獻(xiàn)為( )。

　　A.184萬(wàn)元

　　B.204萬(wàn)元

　　C.169萬(wàn)元

　　D.164萬(wàn)元

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　　答案部分

　　單項(xiàng)選擇題

　　1、【正確答案】：C

　　【答案解析】：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=〔基期銷售量×(基期銷售單價(jià)-基期單位變動(dòng)成本)〕/〔基期銷售額×(基期銷售單價(jià)-基期單位變動(dòng)成本)-基期固定成本〕，故ABD正確，利息費(fèi)用屬于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響因素。

　　2、【正確答案】：B

　　【答案解析】：當(dāng)預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目的息稅前利潤(rùn)大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)，債務(wù)籌資更優(yōu);當(dāng)預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目的息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)，股權(quán)籌資更優(yōu);當(dāng)預(yù)計(jì)投資項(xiàng)目的息稅前利潤(rùn)等于每股收益無(wú)差別點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)，如果以每股收益作為唯一的決策指標(biāo)，兩個(gè)方案一樣。

　　3、【正確答案】：A

　　【答案解析】：綜合資本成本=15%×45%+13%×55%=13.90%。

　　4、【正確答案】：D

　　【答案解析】：根據(jù)利息保證倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用=5，可知息稅前利潤(rùn)=5*利息，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)=5I/(5I-I)=1.25。

　　5、【正確答案】：C

　　【答案解析】：認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=N×P-E=3×7-5×3=6元。

　　6、【正確答案】：A

　　【答案解析】：年利息=100×7.5%=7.5元，用6%作為折現(xiàn)率，利息和到期歸還的本金現(xiàn)值=7.5×PVIF6%，3+100×PVIFA6%，3=104元，大于發(fā)行價(jià)格95元。因?yàn)檎郜F(xiàn)率與現(xiàn)值成反向變動(dòng)關(guān)系，因此該債券的資本成本大于6%。

　　7、【正確答案】：D

　　【答案解析】：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=〔基期銷量×(基期銷售單價(jià)-基期單位變動(dòng)成本)〕/〔基期銷量×(基期銷售單價(jià)-基期單位變動(dòng)成本)-基期固定成本〕，由此可知，此題答案為選項(xiàng)D。

　　8、【正確答案】：A

　　【答案解析】：在資本總額、息稅前利潤(rùn)、利息率相同的情況下，負(fù)債比例越高，利息費(fèi)用越高，由于息稅前利潤(rùn)不變，所以，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

　　9、【正確答案】：B

　　【答案解析】：發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券的公司，比發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)更高，往往是新公司啟動(dòng)新產(chǎn)品，所以選項(xiàng)B的說法不正確。

　　10、【正確答案】：B

　　【答案解析】：普通股沒有固定到期日，不用支付固定利息，因此與長(zhǎng)期借款相比，籌資風(fēng)險(xiǎn)小。

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　　多項(xiàng)選擇題

　　1、【正確答案】：ABCD

　　2、【正確答案】：BCE

　　【答案解析】：利率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是企業(yè)無(wú)法控制的，屬于影響企業(yè)資本成本的外部因素。

　　3、【正確答案】：ABCE

　　【答案解析】：反映股票內(nèi)在價(jià)值的方法通常有未來收益現(xiàn)值法、每股凈資產(chǎn)法、清算價(jià)值法和市盈率法。

　　4、【正確答案】：CDE

　　【答案解析】：各種借款是作為負(fù)債可以在所得稅前扣除，因此需要考慮所得稅抵稅作用。優(yōu)先股和普通股不能稅前扣除，故不考慮所得稅抵稅的影響，故選項(xiàng)AB錯(cuò)誤。

　　5、【正確答案】：ABC

　　【答案解析】：按出租資產(chǎn)的投資來源不同，分為直接租賃、售后回租和杠桿租賃。

　　6、【正確答案】：ABDE

　　【答案解析】：影響資本結(jié)構(gòu)的因素分為定性因素和定量因素。定性因素包括：企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)、投資者動(dòng)機(jī)、債權(quán)人態(tài)度、經(jīng)營(yíng)者行為、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力、稅收政策和行業(yè)差異。選項(xiàng)C屬于定量分析因素。

　　7、【正確答案】：ADE

　　【答案解析】：可轉(zhuǎn)換債券是一種在發(fā)行當(dāng)時(shí)簽訂的契約中明文規(guī)定附有可以轉(zhuǎn)換為普通股票選擇權(quán)的公司債券。該選擇權(quán)的行使條件是，在契約規(guī)定的轉(zhuǎn)換期限內(nèi)，可轉(zhuǎn)換債券的持有人可以自愿按規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格將其持有的債券轉(zhuǎn)換為該公司的普通股，因此BC選項(xiàng)錯(cuò)誤。

　　8、【正確答案】：ABCE

　　【答案解析】：教材使用狹義資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成和比例關(guān)系。通常情況下，企業(yè)的資本由長(zhǎng)期債務(wù)資本和股權(quán)資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的是長(zhǎng)期債務(wù)資本和股權(quán)資本各占多大比例。資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是不同的概念，資本結(jié)構(gòu)一般只考慮長(zhǎng)期資本的來源、組成及相互關(guān)系，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)考慮的是所有資金的來源、組成及相互關(guān)系。合理安排資本結(jié)構(gòu)的意義是可以降低企業(yè)綜合資本成本。

　　9、【正確答案】：ACD

　　【答案解析】：債券是需要定期償還利息及本金的，資金使用風(fēng)險(xiǎn)較大，普通股籌資無(wú)定期償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，因此普通股籌資資本使用風(fēng)險(xiǎn)小。E選項(xiàng)屬于長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)點(diǎn)。

　　10、【正確答案】：ABD

　　【答案解析】：長(zhǎng)期借款的特殊性保護(hù)條款包括：貸款的?？顚Ｓ?不準(zhǔn)企業(yè)過多的對(duì)外投資;限制高級(jí)管理人員的工資及獎(jiǎng)金支出;公司某些關(guān)鍵人物在貸款期內(nèi)須留在企業(yè)。選項(xiàng)CE屬于例行性保護(hù)條款，見教材146頁(yè)。

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　　案例分析題

　　1、<1>【正確答案】：D

　　【答案解析】：115-2=100×8% ×PVIFAi，5+100×PVIFi，5計(jì)算得出增發(fā)長(zhǎng)期債券稅前資本成本i=5%，稅后資本成本=5%×(1-25%)=3.75%。

　　<2>【正確答案】：C

　　【答案解析】：明年的每股股利=0.5×(1+10%)=0.55元，明年的股利=0.55×100=55萬(wàn)元。

　　<3>【正確答案】：A

　　【答案解析】：普通股資本成本=4%+3×(10%-4%)=22%。

　　2、<1>【正確答案】：A

　　【答案解析】：方案一的聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/稅前利潤(rùn)=5×(200-120)/〔5×(200-120)-125〕=1.45。

　　<2>【正確答案】：D

　　【答案解析】：方案二聯(lián)合杠桿系數(shù)=5×(200-100)/〔5×(200-100)-120-500×5%-200×6%〕=1.46

　　<3>【正確答案】：C

　　【答案解析】：方案三聯(lián)合杠桿系數(shù)=5×(200-100)/〔5×(200-100)-120-500×5%〕=1.41

　　<4>【正確答案】：C

　　【答案解析】：聯(lián)合杠桿系數(shù)越大風(fēng)險(xiǎn)越大，應(yīng)選擇聯(lián)合杠桿系數(shù)小的方案，故選擇第三種方案。

　　3、<1>【正確答案】：C

　　【答案解析】：負(fù)債利息=800×50%×8%=32萬(wàn)元，2=EBIT/〔EBIT-32-30/(1-25%)〕解得EBIT=144萬(wàn)元。

　　<2>【正確答案】：B

　　【答案解析】：根據(jù)上文EBIT=144萬(wàn)元，邊際貢獻(xiàn)=息稅前利潤(rùn)+固定成本=144+60=204萬(wàn)元。

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