2013年經(jīng)濟師考試(中級金融)知識點：金融衍生品市場

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　　一、概念與特征

　　1.金融衍生品又稱金融衍生工具，是從原生性金融工具(股票、債券、存單、貨幣等)派生出來的金融工具，其價值依賴于基礎(chǔ)標的資產(chǎn)。金融衍生品在形式上表現(xiàn)為一系列的合約，合約中載明交易品種、價格、數(shù)量、交害時間及地點等。

　　2.目前較為普遍的金融衍生品合約有：金融遠期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和信用衍生品等。

　　3.與傳統(tǒng)金融工具相比，金融衍生品有以下特征：

　　(1)杠桿比例高。(2)定價復(fù)雜。(3)高風險性。(4)全球化程度高。

　　二、交易機制

　　金融衍生品市場上主要的交易形式有場內(nèi)交易和場外交易兩種。

　　場內(nèi)交易是有組織的交易所內(nèi)進行的交易。投資申請者需申請為交易所會員才能進行交易。

　　場外交易也稱OTC，沒有固定的場所，交易者和委托人通過電話和網(wǎng)絡(luò)進行聯(lián)系和交易。

　　根據(jù)交易目的的不同，金融衍生品市場上的交易主體分為四類：套期保值者、投機者、套利者和經(jīng)紀人。

　　三、主要的金融衍生品

　　按照衍生品合約類型的不同，目前市場中最為常見的金融衍生品有：遠期、期貨、期權(quán)、互換和信用衍生品等。

　　(一)金融遠期

　　(1)金融遠期合約是最早出現(xiàn)的一類金融衍生品，合約的雙方約定在未來某一確定日期按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)。金融遠期合約最大功能是轉(zhuǎn)移風險。

　　(2)遠期合約是一種非標準化的合約類型，沒有固定的交易場所。

　　(3)比較常見的遠期合約主要有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約。

　　(二)金融期貨

　　(1)金融期貨是指交易雙方在集中性的交易場所，以公開競價的方式所進行的標準化金融期貨合約的交易。

　　(2)金融期貨合約是標準化協(xié)議。

　　(3)主要的期貨合約有外匯期貨、利率期貨、股指期貨等。

　　(4)期貨合約與遠期合約區(qū)別。

　　①遠期合約的交易雙方可以按各自的愿望就合約條件進行磋商。

　　②期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進行，合約的內(nèi)容(如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價格、交割時間和地點等)都有標準化的特點。

　　(5)期貨合約與遠期合約的相同點在于：無論是遠期合約還是期貨合約，都為交易者提供了避免價格波動風險的工具，同時也為投機者利用價格波動取得投機收入提供了手段。

　　(三)金融期權(quán)

　　(1)金融期權(quán)實際上是一種契約，它賦予合約的購買人在規(guī)定的期限內(nèi)按約定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。

　　(2)期權(quán)費：為了取得這一權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付的一定數(shù)額的費用。

　　(3)按照買方權(quán)利的不同，期權(quán)合約可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。

　?、倏礉q期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格購買相關(guān)資產(chǎn)。

　　②看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時間或確定的時間之內(nèi)，以確定的價格出售相關(guān)資產(chǎn)。

　　(四)金融互換

　　(1)金融互換是兩個或兩個以上的交易者按事先商定的條件，在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。

　　(2)金融互換分為貨幣互換、利率互換和交叉互換等三種類型。

　　(3)互換合約實質(zhì)上可以分解為一系列遠期合約組合。

　　(五)信用衍生品

　　1.信用衍生品是一種使信用風險從其他風險類型中分離出來，并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約。

　　2.近年來信用衍生品成為各類機構(gòu)主動管理信用風險、獲得超額投資收益的主要渠道。信用衍生品涵蓋了信用風險、市場風險的雙重內(nèi)容，兼具股權(quán)、債權(quán)的特點。

　　3.信用違約互換(CDS)Credit Default Swaps是最常用的一種信用衍生產(chǎn)品。

　　CDS只能轉(zhuǎn)移風險不能消滅風險，而且CDS幾乎全部是柜臺交易，不透明，反而可能累積更大的風險。

　　CDS是一種幾乎不受監(jiān)管的場外衍生交易工具，其供應(yīng)量可以是無限的。次貸危機發(fā)生期間其價值總額高達62萬億美元。

　　如果CDS的交易對手無法賠付(如CDS賣方可能因意外事故而破產(chǎn))，市場就會出現(xiàn)危機(如雷曼破產(chǎn)的影響)。

　　六、金融衍生品市場的發(fā)展和演變

　　近30年迅速發(fā)展，外匯期貨―股票期權(quán)、利率期貨、貨幣互換、股指期貨、互換期權(quán)。

　　從合約形式看，由簡變繁。單一的金融工具―混合衍生工具―復(fù)雜衍生工具(衍生工具的衍生工具)―信用衍生品。