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2013年經(jīng)濟(jì)師考試《中級商業(yè)》預(yù)習(xí):凈現(xiàn)值法

更新時間:2013-02-21 08:45:33 來源:|0 瀏覽0收藏0
摘要 對項目投資評價時使用的基本方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法,包括凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法三種。

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  第十二章 商品流通企業(yè)財務(wù)管理

  12.2 商品流通企業(yè)投資管理

  對于創(chuàng)造價值而言,投資管理是三項管理中最重要的管理?;I資的目的是投資,投資決定了籌資的規(guī)模和時間。投資決定了購置的資產(chǎn)類別,不同的生產(chǎn)經(jīng)營活動需要不同的資產(chǎn),因此投資決定了日常經(jīng)營活動的特點(diǎn)和方式。

  一、項目投資分析與評價

  對項目投資評價時使用的基本方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法,包括凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法三種。此外還包括一些輔助方法,包括投資回收期法和會計收益率法。

  (一)凈現(xiàn)值法(NPV,net present value):

  1.所謂凈現(xiàn)值法,是指通過比較各個投資項目凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)項目韻方法。在此法下,凈現(xiàn)值最大的項目為優(yōu)。

  2.計算公式:

  

  式中 NPV――凈現(xiàn)值;

  NCFt――第t年現(xiàn)金凈流量;

  C――初始投資;

  n――項目期限;

  k――資本成本。

  當(dāng)NPV大于零時,這個方案帶來了正的現(xiàn)金流,可以采用;當(dāng)NPV小于零時,則不能采用。如果有多個正的方案可以選擇的話,當(dāng)然選擇最大的一個。

  【例題?教材例題】設(shè)預(yù)定的折現(xiàn)率為10%,有三項投資方案,其有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示。計算各方案的凈現(xiàn)值并選擇比較滿意的方案。

年份
A方案初始投資:20 000
B方案初始投資:9 000
C方案初始投資:12 000
  
凈收益
現(xiàn)金凈流量
凈收益
現(xiàn)金凈流量
凈收益
現(xiàn)金凈流量
1
1 800
11 800
-1 800
1 200
600
4 600
2
3 240
13 240
3 000
6 000
600
4 600
3
 
 
3 000
6 000
600
4 600
合計
5 040
25 040
4 200
13 200
1 800
13 800

  『正確答案』

  A、B兩項方案投資的凈現(xiàn)值為正數(shù),說明該方案的報酬率超過10%。如果企業(yè)的資金成本率或要求的投資報酬率是10%,這兩個方案是有利的,因而是可以接受的。C方案凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù),說明該方案的報酬率達(dá)不到10%,因而應(yīng)予放棄。A方案和B方案相比,A方案更好些。

  3.凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)

  (1)凈現(xiàn)值的計算考慮了貨幣的時間價值。

  (2)凈現(xiàn)值能明確反映出一項投資使企業(yè)增值(或減值)的數(shù)額大小。

  4.凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)

  (1)不能真正反映投資項目的獲利能力大小。凈現(xiàn)值的計算主要依賴于資本成本數(shù)值的大小,而資本成本的大小主要由企業(yè)籌資成本決定。這就是說,一個投資項目的獲利能力大小并不能由凈現(xiàn)值指標(biāo)直接反映出來,一個獲利能力很強(qiáng)的投資項目可能由于企業(yè)籌資成本較高而使得該項目的凈現(xiàn)值較低。

  (2)不能反映投資的相對效益。凈現(xiàn)值法從投資凈所得的角度評價投資項目的優(yōu)劣,因它是一個絕對值指標(biāo),所以未能反映投資的相對效益狀況。

 

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