2012年審計投資決策管理習題(7)

　　三、綜合分析題$lesson$

　　1.某公司于2008年年初購置設備一臺，年初一次性投資160萬元，預計該設備可以使用5年，采用直線法計提折舊，預計第5年年末凈殘值為10萬元。其他有關情況如下：

　　(1)該項設備投資計劃可使公司每年增加凈利潤20萬元。

　　(2)該公司2007年稅后可供分配利潤數(shù)額為200萬元。

　　(3)該公司確定的目標資本結(jié)構(gòu)是全部負債與股東權(quán)益比值為3：5。

　　(4)該公司一直采用剩余股利政策。

　　(5)該公司平均資金成本為12%，2003年無其他投資機會，沒有優(yōu)先股發(fā)行。不考慮設備的安裝調(diào)試期、公司所得稅，也不考慮稅法對設備折舊的影響，假定折舊從2008年1月開始計提。(復利現(xiàn)值系數(shù)PVIF12%，5=0.567，年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFA12%，5=3.605。)

　　要求：根據(jù)上述資料，從下列問題的備選答案中選出正確的答案。

　　(1).關于該項設備投資5年內(nèi)的現(xiàn)金流量，下列說法中正確的有：

　　A.第1年的現(xiàn)金凈流量為20萬元

　　B.第2年的現(xiàn)金凈流量為20萬元

　　C.第4年的現(xiàn)金凈流量為50萬元

　　D.第5年的現(xiàn)金凈流量為60萬元

　　【答案】CD

　　【解析】每年固定資產(chǎn)折舊=(160-10)/5=30。

　　現(xiàn)金凈流量=稅后利潤+折舊。所以，

　　第一年現(xiàn)金凈流量=20+30=50萬元。

　　第二、三、四年現(xiàn)金凈流量=20+30=50萬元。

　　第五年現(xiàn)金凈流量=20+30+10=60萬元。

　　(2).下列關于該項設備投資決策的說法中，正確的有：

　　A.投資回收期為3.2年

　　B.投資收益率為12.5年

　　C.凈現(xiàn)值為29.29

　　D.內(nèi)含收益率為11%

　　【答案】AB

　　【解析】投資回收期=固定資產(chǎn)投資支出/年現(xiàn)金凈流量=160/50=3.2年

　　投資收益率=年平均稅后利潤/固定資產(chǎn)投資總額=20/160=12.5%

　　凈現(xiàn)值=50*3.605+10*0.567-160=25.92萬元

　　因在12%的資金成本下，該投資凈現(xiàn)值為25.92>0，所以該投資內(nèi)含收益率>12%，故D不對。

　　2.ABC公司欲投資，目前有三家可供挑選：

　　(1)A公司的債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券的發(fā)行價格為1105，投資人要求的必要報酬率為6%。

　　(2)B股票現(xiàn)行市價為每股10元，上年每股股利為0.3元，預計以后每年以3%的增長率增長。投資人要求的必要報酬率為8%。

　　(3)C股票現(xiàn)行市價為4元，上年每股股利為0.4元，預計以后每年的股利不變，投資人要求的必要報酬率為8%。

　　根據(jù)上述資料回答下列問題

　　(1)下列關于A公司債券的說法中正確的是：

　　A.A公司債券的價值為1084.29元

　　B.A公司債券的投資收益率為5.55%

　　C.ABC公司應該購買A債券

　　D.ABC公司不應該購買A債券

　　【答案】ABD

　　【解析】A公司債券價值=1000*8%*PVIFA6%，5+1000*PVIF6%，5=1084.29元;設i=5%時，1000*8%*PVIFA5%，5+1000*PVIF5%，5=1129.86元，插值法得債券的投資收益率為5.55%。由于1084.29<1105;所以不應購入此債券。

　　(2)B股票的價值為：

　　A.10元

　　B.12.4元

　　C.6.18元

　　D.5元

　　【答案】C

　　【解析】B股票的價值=0.3(1+3%)/(8%-3%)=6.18元。

　　(3)C股票的價值為：

　　A.4元

　　B.7.2元

　　C.6.18元

　　D.5元

　　【答案】D

　　【解析】C股票的價值=0.4/8%=5元

　　(4)下列說法中正確的是：

　　A.應該購買股票B，不應購買股票C

　　B.應該購買股票C，不應購買股票B

　　C.不應該購買股票B和股票C

　　D.應該購買股票B和股票C均

　　【答案】B

　　【解析】由于B股票的價值6.18元小于其市價10元，故不應該購買股票B;由于股票C的價值為5元大于市場價值5元，故應該購買股票C。

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