2013年中級經(jīng)濟師《農(nóng)業(yè)實務》預習：項目的財務評價與比選

2012年經(jīng)濟師考后交流 真題答案解析

第六章　項目投資與融資

第二節(jié)　項目的財務評價與比選

一、項目財務評價的指標體系
    （1）投資項目的壽命期及計算期。①項目的自然壽命期。指從項目開始建設到項目主要固定資產(chǎn)報廢所經(jīng)歷的時間，它包括項目建設期加上項目建成后投產(chǎn)或交付使用后的生產(chǎn)服務期。②項目的經(jīng)濟壽命期：指項目建設期加上在自然壽命期內(nèi)能夠維持經(jīng)濟再生產(chǎn)且不因無形損耗被提前淘汰的期限。由于考慮到項目的動態(tài)情況，項目的計算期一般都在10-20年之間，有時會小于項目的經(jīng)濟壽命期。（2）項目總投資。（3）生產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)品品種方案。（4）產(chǎn)品成本費用。（5）銷售收入和稅金。（6）利潤總額及其分配。（7）職工人數(shù)及工資總額。
　　
二、項目盈利能力分析
    （1）靜態(tài)指標
    ①全部投資回收期（全部投資返本期）：它是假定全部投資均為自有資金的情況下，以項目的凈收益（包括利潤、折舊和攤銷）抵償全部投資（包括固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)）所需要的時間。當累計凈現(xiàn)金流量等于零或出現(xiàn)正值的年份，即為項目投資回收期的最終年份。投資回收期的小數(shù)部分，可用上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值除以當年凈現(xiàn)金流量。
    投資回收期（Pt）=累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù)－1＋（上年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量）
    將所求出的投資回收期與基準投資回收期（Pc）比較，當Pt<Pc時，項目在財務上是可行的。
    ②投資利潤率：是指項目達到設計生產(chǎn)能力后的一個正常年份的利潤總額與項目總投資的比率。
    投資利潤率=利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資×100%
    ③投資利稅率：指項目達到設計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的利稅或項目生產(chǎn)期內(nèi)平均利稅總額與總投資的比率。
    投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資×100%
    年利稅總額=年銷售收入―年總成本費用=年利潤總額+年銷售稅金及附加
    ④資本金利潤率：指項目達到設計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年利潤總額或年平均利潤總額與資本金的比率。

    （2）動態(tài)指標
    ①財務凈現(xiàn)值（FNPV）：指項目按基準收益率或設定的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設起點的現(xiàn)值之和，即項目全部收益現(xiàn)值減去全部支出現(xiàn)值之差。如果財務凈現(xiàn)值大于零，表明項目的盈利能力超過了基準收益率或設定的收益水平。
    ②財務凈現(xiàn)值率（FNPVR）：等于項目財務凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，即單位投資的凈現(xiàn)值。
    ③財務內(nèi)部收益率（FIRR）：是項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零的折現(xiàn)率。
    ④動態(tài)投資回收期：是按現(xiàn)值計算的投資回收期。
    動態(tài)投資回收期（Pt）=累計財務凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年份數(shù)－1+（上年累計財務凈現(xiàn)值的絕對值/當年財務凈現(xiàn)值的絕對值）
    ⑤效益-成本比率（B/C）：指項目現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之和的比率。當（B/C）大于1時，則說明項目的凈現(xiàn)值大于0，項目可行。
    ⑥凈效益-投資比率（N/K）：是項目凈現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)為正值后各年份的凈現(xiàn)值之和與凈現(xiàn)金流量為負值的早期年份的凈現(xiàn)值之和的比率。
　　
三、項目清償能力分析
    ①資產(chǎn)負債率。是反映項目各年所面臨的財務風險程度及償債能力的指標，也是反映項目償債能力的最主要的指標，公式為：
    資產(chǎn)負債率=負債合計/資產(chǎn)合計×100%
    ②固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期。是指在國家財政制度及項目具體條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款本金和建設期利息（不包括已用自有資金支付的建設期利息）所需要的時間，常簡稱為借款償還期。
    ③流動比率。是反映項目各年償付流動負債能力的指標，公式為：
    流動比率=流動資產(chǎn)總額/流動負債總額×100%
    ④速動比率。是反映項目快速償付流動負債能力的指標，公式為：
    速動比率=（流動資產(chǎn)總額－存貨）/流動負債總額×100%
    一般情況下，流動比率大于200%、速動比率大于100%時，可以認為項目有較強的償債能力。

　　
四、項目比選的方法
    （1）當各比選項目的計算期相同時，按照不同項目所含的全部因素進行方案比較?？梢杂貌铑~投資內(nèi)部收益率法、年值法、凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法。
    ①差額投資內(nèi)部收益率法。指兩個項目各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零的折現(xiàn)率。②年值法。將分別計算的各比較項目凈效益的等額年值（AW）進行比較，以年值較大的項目為優(yōu)。③凈現(xiàn)值法。將分別計算的各比較項目的凈現(xiàn)值（NPV）進行比較，以凈現(xiàn)值較大的項目為優(yōu)。④凈現(xiàn)值率法。凈現(xiàn)值率（NPVR）表明該項目單位投資所獲得的超額凈效益，進行項目比選時，以凈現(xiàn)值率較大的項目為優(yōu)。
    （2）最小費用法。當比選項目生產(chǎn)能力相同，但無形資產(chǎn)難以估算時，可采用最小費用法，包括費用現(xiàn)值比較法和年費用比較法。①費用現(xiàn)值比較法（現(xiàn)值比較法）。計算各比較項目的費用現(xiàn)值（PC）并進行比較，以費用現(xiàn)值低的項目為優(yōu)。②年費用法。計算各比較項目的等額年費用（AC）并進行比較，以年費用較低的項目為優(yōu)。
    （3）最低價格法。比較產(chǎn)品質(zhì)量不同、產(chǎn)品價格又難以確定的項目時，若產(chǎn)品為單一產(chǎn)品或能折合為單一產(chǎn)品時，可采用最低價格法。分別計算各比較項目凈現(xiàn)值等于零時的產(chǎn)品價格并進行比較，以產(chǎn)品價格較低的方案為優(yōu)。
    （4）靜態(tài)比較法。當兩個項目產(chǎn)量相同或基本相同時，可采用較為簡便的靜態(tài)比較方法，包括靜態(tài)差額投資收益率（RA）法或靜態(tài)差額投資回收期法。
    （5）計算期不同的項目比選方法。計算期不同的項目進行比選時，宜采用年值法和年費用比較法。如果要采用凈現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益率法、費用現(xiàn)值比較法或最低價格法，則需對各比選項目或方案的計算期和計算公式做適當處理后，再進行比較。常用的處理方法有兩種：①以項目或方案計算期的最小公倍數(shù)作為比較項目或方案的計算期，稱為方案重復法。②以所有項目中最短的計算期作為比選項目的計算期。

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