經(jīng)濟(jì)師考試《貨幣與金融》復(fù)習(xí)筆記

　　考試目的

　　通過(guò)本章考試，促使考生對(duì)貨幣供求理論河貨幣均衡原理的理解，包括西方貨幣需求理論、貨幣供給機(jī)制和貨幣供給理論，貨幣均衡的原理，通貨膨脹，使其具備分析貨幣和宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的能力。

　　考試內(nèi)容

　?。ㄒ唬?貨幣需求

　　掌握貨幣需求和貨幣需求量的定義；熟悉交易方程式和劍橋方程式；了解凱恩斯“流動(dòng)性偏好學(xué)說(shuō)”的基本思想，掌握影響流動(dòng)性偏好的三種動(dòng)機(jī)和凱恩斯的貨幣需求函數(shù)，了解凱恩斯貨幣求理論的發(fā)展；掌握弗里德曼的貨幣需求函數(shù)，熟悉其關(guān)于影響貨幣需求的因素的觀點(diǎn)。

　　1. 貨幣需求與貨幣需求量

　　貨幣需求：指經(jīng)濟(jì)主體能夠并愿意持有貨幣的行為。

　　其中，需求是有效需求，是能力和愿望的統(tǒng)一體。貨幣需求派生于商品需求。

　　貨幣需求量：指在特定的時(shí)間和空間范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)中各個(gè)部門需要持有貨幣的數(shù)量，即一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣的客觀需求量。

　　2.傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說(shuō) （現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)和現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)）

　?。?）費(fèi)雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)

　　交易方程式：由費(fèi)雪提出，

　　M（貨幣量）V（貨幣流通速度） = P（物價(jià)水平）T（商品和勞務(wù)的交易量），其中，V，T穩(wěn)定，反映的是貨幣量M決定物價(jià)水平P的理論。

　?。?）劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量說(shuō)

　　劍橋方程式：由庇古提出，

　　п（貨幣價(jià)值）= K（總資源中愿意以貨幣形式持有的比重）*Y（總資源） / M（貨幣供給） ，

　　K*Y代表真實(shí)貨幣需求

　　該式也說(shuō)明物價(jià)與貨幣價(jià)值的升降取決于貨幣量的變化。

　　關(guān)系：二者都認(rèn)為商品價(jià)格和貨幣價(jià)值的升降取決于貨幣數(shù)量的變化，但劍橋方程式中的貨幣需求不僅包括交易貨幣，還包括貯藏貨幣。

　　3，凱恩斯的貨幣需求理論―流動(dòng)性偏好理論

　　影響人們流動(dòng)性偏好的三項(xiàng)動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。

　　凱恩斯的貨幣需求函數(shù)：L=L1（Y）+L2（i），

　　其中，L1（Y）指交易性需求，是國(guó)民收入Y的增函數(shù)；L2（i）指投機(jī)性需求，是利率的減函數(shù)。

　　利率過(guò)低，流動(dòng)性偏好就有決定性。i0的水平線為流動(dòng)性陷阱。

　　凱恩斯的貨幣需求函數(shù)時(shí)建立在“未來(lái)的不確定性”和“收入是短期資產(chǎn)”這兩個(gè)假定上，將貨幣作為宏觀經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)變量和政策變量來(lái)研究。

　　4，弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量說(shuō)

　　影響人們持有實(shí)際貨幣的四因素：財(cái)富總額；財(cái)富構(gòu)成；金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率；其他因素。

　　貨幣需求函數(shù)：M（名義貨幣量）/P（物價(jià)水平） = f（Yp（恒久性收入）；W（非人力財(cái)富占總財(cái)富的比例）；im（存款的預(yù)期名義收益率），ib（債券的預(yù)期名義收益率），ie（股票的預(yù)期名義收益率），1/P *dP/dt（物價(jià)水平的預(yù)期變動(dòng)率）；μ（隨機(jī)因素的影響總和））

　?。ǘ?貨幣供給

　　掌握貨幣供給和貨幣供應(yīng)量的定義；掌握貨幣供給層次劃分的基本原則，熟悉我國(guó)的貨幣層次劃分；掌握信用創(chuàng)造貨幣機(jī)制和信用擴(kuò)張、存款派生機(jī)制；掌握貨幣供給的乘數(shù)

　　原理；了解不同學(xué)派的貨幣供給理論的觀點(diǎn)。

　　1.貨幣供給與貨幣供應(yīng)量

　　貨幣供給：貨幣供給主體即現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的銀行向經(jīng)濟(jì)主體供給貨幣以滿足其貨幣需求的行為。

　　貨幣供應(yīng)量：非銀行部門持有的貨幣資產(chǎn)數(shù)量，即流通中的貨幣數(shù)量。

　　劃分原則：一般依據(jù) 資產(chǎn)的流動(dòng)性，即各種貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為通貨或現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力的能力來(lái)劃分不同的貨幣層次，進(jìn)而產(chǎn)生不同口徑的貨幣供應(yīng)量。

　　我國(guó)目前的貨幣層次劃分：M0=流通中現(xiàn)金

　　狹義貨幣供應(yīng)量：M1=M0+銀行活期存款

　　廣義貨幣供應(yīng)量：M2=M1+銀行體系的其他存款（主要是定期存款、儲(chǔ)蓄存款和財(cái)政存款等）

　　2，貨幣供給機(jī)制

　　貨幣供應(yīng)量包括現(xiàn)金和存款兩個(gè)部分，其中現(xiàn)金是中央銀行的負(fù)債，存款是商業(yè)銀行的負(fù)債。

　　（1）中央銀行的信用創(chuàng)造貨幣機(jī)制：

　　央行利用自身掌握的貨幣發(fā)行權(quán)和信貸管理權(quán)，以運(yùn)用信貸資金的需要，來(lái)創(chuàng)造信貸資金來(lái)源。

　　信用創(chuàng)造貨幣是當(dāng)代不兌現(xiàn)的信用貨幣下貨幣供給機(jī)制的主要內(nèi)容，并且信用創(chuàng)造貨幣的功能為中央銀行所掌握。

　　（2）商業(yè)銀行的擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款機(jī)制：

　　商業(yè)銀行具備在央行發(fā)行貨幣的基礎(chǔ)上擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款的能力。

　　商業(yè)銀行信用擴(kuò)張的約束機(jī)制：1）要受到繳存中央銀行存款準(zhǔn)備金的限制；2）要受到提取現(xiàn)金數(shù)量的限制；3）要受到企事業(yè)單位及社會(huì)公眾繳付稅款的限制

　　正由于中央銀行放出的信用是銀行體系擴(kuò)張信用，創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)，因而稱其為“基礎(chǔ)貨幣”用“B”表示。

　　基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張倍數(shù)取決于商業(yè)銀行在其所吸收的全部存款中需存入中央銀行部分所占比重的存款準(zhǔn)備率、需轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金及國(guó)庫(kù)存款等所占比重的貨幣結(jié)構(gòu)比率（貨幣稱數(shù)，K）。

　　貨幣乘數(shù)理論：M=B*K

　　B：中央銀行放出的信用，是商業(yè)銀行體系擴(kuò)張信用、創(chuàng)造派生存款的基礎(chǔ)，稱“基礎(chǔ)貨幣”；

　　K：貨幣乘數(shù)，取決于存款準(zhǔn)備金率、現(xiàn)金及財(cái)政存款等所占比重的貨幣機(jī)構(gòu)比率。

　　3.貨幣供給理論

　?。?）凱恩斯及凱恩斯學(xué)派的貨幣供給分析

　　簡(jiǎn)單乘數(shù)理論和固定系數(shù)理論：在假定基礎(chǔ)貨幣可以完全由中央銀行所控制、貨幣乘數(shù)的諸構(gòu)成要素也至少在短期內(nèi)是固定不變的基礎(chǔ)上，確立了M=B*K的貨幣供給模型。貨幣供應(yīng)量是外生變量。

　?。?）新古典綜合學(xué)派對(duì)凱恩斯貨幣供給理論的發(fā)展

　　貨幣供給內(nèi)生論：貨幣供應(yīng)量是內(nèi)生變量，不能由中央銀行完全控制。

　?。?）貨幣學(xué)派的貨幣供給理論（弗里德曼）

　　貨幣需求是穩(wěn)定的，要保持貨幣供求平衡，必須保證貨幣供給的穩(wěn)定性。 重點(diǎn)放在控制貨幣供給方面。

　　單一規(guī)則：公開宣布并長(zhǎng)期堅(jiān)持一個(gè)固定不變的貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率。

　　1）界定所考察的貨幣數(shù)量范圍；（M2）

　　2）取定貨幣數(shù)量的增長(zhǎng)率；

　　3）貨幣增長(zhǎng)率一經(jīng)確定，不能任意更改。

　　（4）新經(jīng)濟(jì)自由主義學(xué)派的貨幣供給理論源于德國(guó)。

　　主要觀點(diǎn)。保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式的協(xié)調(diào)與穩(wěn)定，必須保持貨幣穩(wěn)定，貨幣供給必須與商品供給相聯(lián)系

　　原則：1）貨幣供給與社會(huì)生產(chǎn)能力相適應(yīng)的原則。2）保持商品追逐貨幣局面的原則。貨幣供給的增長(zhǎng)應(yīng)略低于商品供給的增長(zhǎng)。

　　最佳貨幣供應(yīng)量 = 以現(xiàn)價(jià)計(jì)算的社會(huì)生產(chǎn)能力/貨幣流通速度

　　貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率的區(qū)間論：將貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率控制在一個(gè)彈性區(qū)間內(nèi)。

　　（三）貨幣均衡。

　　掌握貨幣均衡的含義和特征，掌握貨幣失衡的兩種狀況；了解貨幣的內(nèi)在均衡機(jī)制；熟悉物價(jià)自然上漲率的經(jīng)濟(jì)含義，掌握貨幣數(shù)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)上漲的關(guān)系。

　　1，貨幣均衡與失衡

　　貨幣均衡：即貨幣供求均衡，指在一定時(shí)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的貨幣需求與貨幣供給在動(dòng)態(tài)上保持一致的狀態(tài)。

　　特征：1）貨幣供求的大體一致而非數(shù)量上的完全相等；2）動(dòng)態(tài)過(guò)程，長(zhǎng)期過(guò)程；3）在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)總體均衡狀況。

　　貨幣失衡：貨幣供給偏離貨幣需求。

　　總量性貨幣失衡：貨幣供給在總量上偏離貨幣需求達(dá)到一定程度從而使貨幣運(yùn)行影響經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)。

　　結(jié)構(gòu)性貨幣失衡：在總量大體一致情況下，貨幣供給結(jié)構(gòu)與對(duì)應(yīng)的貨幣需求結(jié)構(gòu)不相適應(yīng)。

　　2，貨幣運(yùn)動(dòng)過(guò)程中的內(nèi)在均衡機(jī)制

　　從貨幣需求方出發(fā)，利率上升，公眾出于對(duì)金融產(chǎn)業(yè)或使用資金成本的考慮，會(huì)增加在銀行的存款或減少向銀行的貸款。結(jié)果是一方面商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備增加，實(shí)際存款準(zhǔn)備率提高了，使貨幣乘數(shù)下降；另一方面，商業(yè)銀行向中央銀行要求融通資金數(shù)量減少，使基礎(chǔ)貨幣增量下降。

　　從貨幣供給方出發(fā)，基礎(chǔ)貨幣與中央銀行放出的信用量成正比變化，貨幣乘數(shù)與存款準(zhǔn)備率成反比。

　　貨幣需求是主動(dòng)方，而貨幣供給總是處于被動(dòng)地位。

　　3，貨幣均衡水平的決定

　　流通領(lǐng)域的貨幣數(shù)量，取決于貨幣的均衡水平。

　　在商品經(jīng)濟(jì)條件下，社會(huì)總供給總是以商品價(jià)格總額形態(tài)出現(xiàn)，表現(xiàn)為一定時(shí)期的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）；社會(huì)總需求總是以商品價(jià)格出現(xiàn)，通過(guò)貨幣的多次周轉(zhuǎn)而實(shí)現(xiàn)的社會(huì)購(gòu)買力（MV）。

　　處理好貨幣數(shù)量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，流通領(lǐng)域中貨幣數(shù)量的增長(zhǎng)幅度與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度相配合，貨幣供應(yīng)量應(yīng)當(dāng)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同步增長(zhǎng)。

　　流通中貨幣數(shù)量的增長(zhǎng)幅度應(yīng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度相互配合：

　　ΔM1 = Y‘ * M0 ，Y’為GDP增長(zhǎng)率，M0為上期貨幣存量，ΔM1為本期貨幣增量。

　　在勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷提高，單位產(chǎn)品所包含的價(jià)值量相對(duì)下降的情況下，并不相應(yīng)降低商品價(jià)格。而勞動(dòng)生產(chǎn)率提高在技術(shù)或勞動(dòng)密集性程度不同的部門并不一致，從而造成所謂的產(chǎn)品價(jià)格的剪刀差。

　　克服剪刀差方法：通過(guò)調(diào)高價(jià)格低于價(jià)值的那部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的價(jià)格，以使價(jià)格體系趨于合理化，其結(jié)果必然使價(jià)格總水平上漲，同時(shí)，隨著產(chǎn)品的更新?lián)Q代，技術(shù)性能不斷提高，也無(wú)形中使同類產(chǎn)品的價(jià)格自然上升，其結(jié)果也導(dǎo)致價(jià)格總水平不斷上漲。

　　貨幣均衡與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)水平的關(guān)系：ΔM1 = （Y‘ + P’）* M0，或有 M1‘= Y’ + P‘

　　（四） 通貨膨脹

　　掌握通貨膨脹的定義；熟悉通貨膨脹類型；掌握通貨膨脹的原因。

　　1.通貨膨脹的概念

　　有效需求大于有效供給，物價(jià)持續(xù)上漲。物價(jià)上漲作為通貨膨脹的基本標(biāo)志。

　　通用定義：在價(jià)值符號(hào)流通條件下，由于貨幣供給過(guò)度而引起的貨幣貶值、物價(jià)上漲的現(xiàn)象。物價(jià)上漲是其基本標(biāo)志。

　　2.通貨膨脹的類型

　　（1）按通貨膨脹的成因：

　　需求拉上型通貨膨脹（自發(fā)性，誘發(fā)性，支持性）

　　成本推進(jìn)型通貨膨脹，包括工資推進(jìn)型通貨膨脹和利潤(rùn)推進(jìn)型通貨膨脹；

　　輸入型通貨膨脹，實(shí)質(zhì)上是一種通貨膨脹的國(guó)際傳導(dǎo)現(xiàn)象； 結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。

　?。?）按通貨膨脹的表現(xiàn)形式

　　公開型通貨膨脹和抑制型通貨膨脹（由于價(jià)格管制，商品短缺不能由物價(jià)上漲來(lái)反映，而表現(xiàn)為普遍持幣待購(gòu)和貨幣流通速度減慢）。

　　3，通貨膨脹的原因

　　直接原因：過(guò)度的信貸供給

　　主要原因：財(cái)政原因，發(fā)生財(cái)政赤字或推行赤字財(cái)政政策；信貸原因，信用膨脹。

　　其他原因：投資規(guī)模過(guò)大；國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比例失調(diào)；國(guó)際收支長(zhǎng)期順差等

      第二節(jié)、商業(yè)銀行與金融市場(chǎng)

　　1 、商業(yè)銀行的性質(zhì)與組織形式

　　1）性質(zhì)：商業(yè)銀行是最典型的銀行，是以盈利為目的、主要以吸收存款和發(fā)放貸款形式為工商企業(yè)提供融資服務(wù)，并辦理結(jié)算業(yè)務(wù)的金融企業(yè)。

　　商業(yè)銀行特征：經(jīng)營(yíng)目標(biāo)盈利化（比較央行而言）、資金融通的企業(yè)（比較一般企業(yè)而言）、業(yè)務(wù)活動(dòng)廣泛（比較非金融機(jī)構(gòu)而言）。

　　2）組織形式

　　按機(jī)構(gòu)設(shè)置分：?jiǎn)我汇y行制（美國(guó)州立銀行）；總分行制（英國(guó)銀行模式）

　　按業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍分：專業(yè)化銀行（分業(yè)經(jīng)營(yíng)），商業(yè)銀行只能吸收存款和發(fā)放短期工商貸款包括貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)；綜合銀行制（全能銀行）

　　2 、商業(yè)銀行主要業(yè)務(wù)

　　1）負(fù)債業(yè)務(wù)：資金來(lái)源有自有資金（成立時(shí)發(fā)行股票所籌集的股本以及公積金、未分配利潤(rùn)）和外來(lái)資金。外來(lái)資金包括：吸收存款（活期存款；定期存款；儲(chǔ)蓄存款；存款業(yè)務(wù)創(chuàng)新）、借款業(yè)務(wù)（再貼現(xiàn)或向中央銀行借款；同業(yè)拆借；發(fā)行資本債券；國(guó)際貨幣市場(chǎng)借款，結(jié)算過(guò)程中短期資金占用）

　　2）資產(chǎn)業(yè)務(wù)：票據(jù)貼現(xiàn)（形式是票據(jù)的買賣，實(shí)際是信用業(yè)務(wù)）、貸款業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)（銀行的投資主要是指證券投資，不許做股票買賣。）

　　貸款業(yè)務(wù)：以用途為標(biāo)準(zhǔn)分：資本貸款（設(shè)備更新和新添固定資產(chǎn)）；商業(yè)放款（原材料和交易）；消費(fèi)者信貸（消費(fèi)為目的的個(gè)人）。

　　按歸還期限劃分：短期（一年以內(nèi)）；中期（1-5年）；長(zhǎng)期（6年以上）。

　　按貸款條件劃分：A、信用放款；B、擔(dān)保放款：保證貸款（第三人承擔(dān)）、抵押放款（財(cái)產(chǎn)做抵押）、質(zhì)押放款（財(cái)產(chǎn)做質(zhì)押）。

　　3）中間業(yè)務(wù)：結(jié)算業(yè)務(wù)（現(xiàn)金結(jié)算和 轉(zhuǎn)帳結(jié)算：轉(zhuǎn)帳結(jié)算是主要的。支票、匯票、信用證）、信托業(yè)務(wù)（資金和財(cái)產(chǎn)）、租賃業(yè)務(wù)（融資性租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃）、代理業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)

　　3 商業(yè)銀行的管理

　　1）管理原則：盈利性（首要原則）、安全性、流動(dòng)性。盈利性與流動(dòng)性成反比。安全性與流動(dòng)性成反比。

　　2）發(fā)展歷程：資產(chǎn)管理（商業(yè)銀行管理的中心環(huán)節(jié)，決定著銀行的利潤(rùn)和發(fā)展。）――商業(yè)銀行的負(fù)債管理――商業(yè)銀行的資產(chǎn)－負(fù)債管理

　　資產(chǎn)管理內(nèi)容：儲(chǔ)備資產(chǎn)管理（一線儲(chǔ)備是指無(wú)收益的現(xiàn)金，二線儲(chǔ)備是短期有價(jià)證券），貸款管理（期限結(jié)構(gòu)管理，貸款質(zhì)量管理）。

　　負(fù)債管理主要思想：變被動(dòng)負(fù)債為主動(dòng)負(fù)債，以借入資金的方法來(lái)保持銀行的流動(dòng)性，改變對(duì)負(fù)債的成本觀念，創(chuàng)新金融工具。

　　負(fù)債管理內(nèi)容：改變經(jīng)營(yíng)方針，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。規(guī)避金融監(jiān)管，創(chuàng)新金融工具。到國(guó)際市場(chǎng)籌措資金。利用同業(yè)拆借市場(chǎng)籌措資金。

　　商業(yè)銀行的資產(chǎn)―負(fù)債管理：圍繞回避利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的，核心是利率管理，主要內(nèi)容是對(duì)凈利差的管理和利率敏感性缺口率的管理。

　　二、有價(jià)證券的定價(jià)。交易價(jià)格主要依據(jù)貨幣的時(shí)間價(jià)值即未來(lái)收益的現(xiàn)值確定。

　　1、債券收益率的計(jì)算方法：

　　債券的投資收益包括利息、價(jià)差和利息再投資所得的利息收入。這是名義收益。

　　名義收益=面值*持有年數(shù)*債券年利息+價(jià)差+利息再投資收入。

　　實(shí)際收益（剔除了通貨膨脹或價(jià)格指數(shù)）＝名義收益 / 價(jià)格指數(shù)

　　名義收益率=年利息收入/債券面值*100% （只有在發(fā)行價(jià)格等與面值時(shí)名義率=實(shí)際率）

　　即期收益率=年利息收入/投資支出*100% （指投資者當(dāng)時(shí)所獲得的收益與支出的比率）

　　持有期收益率=[年利息+（賣出價(jià)格-買入價(jià)格）/持有年數(shù)]/買入價(jià)格*100%

　　2、債券定價(jià)方法：需要的變量有預(yù)期現(xiàn)金流量的估計(jì)值以及應(yīng)計(jì)收益率（由市場(chǎng)上可類比債券收益情況的調(diào)查所決定）的估計(jì)值。“可類比”指的是具有相同信用等級(jí)和同樣到期日的不可贖回債券。對(duì)于不可贖回債券，現(xiàn)金流量包括到期日前定期支付的利息以及到期日時(shí)的票面值。應(yīng)計(jì)收益率以年利率表示。

　　債券價(jià)格由半年期利息的現(xiàn)值和票面價(jià)值的現(xiàn)值組成。P=∑C/（1+r）^t+M/（1+r）^t P=價(jià)格，n=期間數(shù)（年限數(shù)的2倍），C=半年期利息，r=每一期的利率（年收益率除2），M=票面值，t=償還次數(shù)。

　　根據(jù)此公式可以發(fā)現(xiàn)債券特征：其價(jià)格的變化方向與其要求的收益率變化的方向相反。

　　原因是債券的價(jià)格就是現(xiàn)金流的現(xiàn)值，當(dāng)要求的是收益率增加時(shí)，現(xiàn)金流的現(xiàn)值變減少，價(jià)格因此便下跌。而當(dāng)要求的收益率減少時(shí)，現(xiàn)金流的現(xiàn)值增加，債券價(jià)格便上漲。

　　3、股票定價(jià)方法：

　　1）股利貼現(xiàn)模型。是用于計(jì)算普通股內(nèi)在價(jià)格的模型。是假定未來(lái)的股利增長(zhǎng)模式是可預(yù)計(jì)的，還假設(shè)事先確定了貼現(xiàn)率。普通股定價(jià)基礎(chǔ)是股利。股利包括股票持有人的全部現(xiàn)金流量，也包括股票被購(gòu)回時(shí)付給持有人的款項(xiàng)。

　　2）市盈率法（公司每股價(jià)值＝每股凈收益 * 平均市盈率）

　　優(yōu)點(diǎn)：A、可以直接應(yīng)用于不同收益水平的股票價(jià)格之間的比較。B、適用于在某段時(shí)間內(nèi)沒(méi)有支付股息的股票。C、所涉及的變量預(yù)測(cè)更為簡(jiǎn)單。

　　缺點(diǎn)：A、理論基礎(chǔ)薄弱。B、只能決定股票市盈率的相對(duì)大小。

　　三、金融市場(chǎng)

　　1、金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)理：“時(shí)間差”與“空間差”不同單位、部門之間的余缺調(diào)劑

　　2、金融市場(chǎng)效率（發(fā)揮以資本的合理運(yùn)動(dòng)為前提）：金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)金融資源優(yōu)化功能的程度：1）金融市場(chǎng)以最低交易成本為資金需求者提供金融資源的能力；2）金融市場(chǎng)的資金需求者使用金融資源向社會(huì)提供有效產(chǎn)出的能力

　　3、有效市場(chǎng)理論。（法瑪）。價(jià)格完全反映了所有可獲得（利用）的信息，每一種證券價(jià)格都永遠(yuǎn)等于其投資價(jià)值。分三類：

　　A、弱型效率（歷史資料對(duì)價(jià)格變動(dòng)無(wú)影響）。

　　B、半強(qiáng)型效率（公開發(fā)表的資料對(duì)價(jià)格變動(dòng)無(wú)影響）。

　　C、強(qiáng)型效率（所有相關(guān)信息無(wú)影響，證券價(jià)格充分、及時(shí)地反映了與證券有關(guān)的所有信息）。

　　4、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)

　　1）、貨幣市場(chǎng)－短期資金周轉(zhuǎn)資金余缺的調(diào)劑：同業(yè)拆借市場(chǎng)（資金用于彌補(bǔ)短期資金不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性資金短缺需求。倫敦）、回購(gòu)市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)（參與者：貨幣市場(chǎng)基金、商業(yè)銀行、政府和其他金融機(jī)構(gòu)）、短期政府債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)基金市場(chǎng)（高質(zhì)量的證券組合、有限制的存款帳戶，投資者可以簽發(fā)以其基金帳戶為基礎(chǔ)的支票來(lái)取現(xiàn)或進(jìn)行支付、法規(guī)限制較少，可以繞過(guò)存款利率最高限額的金融創(chuàng)新。）

　　2）、資本市場(chǎng)－長(zhǎng)期貨幣資本供應(yīng)，投資方面的需要：資本市場(chǎng)的基本功能是實(shí)現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨期選擇。

　　A、 股票市場(chǎng)。分為發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和流通市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）。發(fā)行市場(chǎng)是通過(guò)發(fā)行股票籌集資金的市場(chǎng)（參與者包括上市公司、投資者、證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所）。流通市場(chǎng)是已發(fā)行的股票在投資者之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的時(shí)常（參與者是投資者群體）。場(chǎng)外交易市場(chǎng)也叫柜臺(tái)交易市場(chǎng)。股價(jià)指數(shù)的漲跌并不反映具體某只個(gè)股的漲跌方向。代表有美國(guó)道。瓊斯股票、英國(guó)倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)。

　　B、 債券市場(chǎng)。證券流通市場(chǎng)：滬深證券交易所、銀行間交易市場(chǎng)和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)柜臺(tái)交易市場(chǎng)。

　　C、 投資基金市場(chǎng)。老師理財(cái)。

　　5、當(dāng)代金融中介與金融市場(chǎng)相互滲透發(fā)展的趨勢(shì)。

　　中介與市場(chǎng)在金融產(chǎn)品的提供上是競(jìng)爭(zhēng)的，而技術(shù)進(jìn)步與交易成本的持續(xù)下降加劇了競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度。金融中介（如銀行）正在被金融市場(chǎng)的制度性安排所替代。金融中介的存在是由于信息不對(duì)稱和交易成本的緣故。交易成本的增加將縮小市場(chǎng)范圍，加大金融中介的規(guī)模，交易成本的下降和不對(duì)稱信息的改善，金融中介將會(huì)萎縮，是相互替代關(guān)系。宏觀上為互補(bǔ)關(guān)系。