上期所修訂風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法

1月22日，上期所發(fā)布公告，對(duì)《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》(下稱《風(fēng)控辦法》)進(jìn)行修訂，具體涉及持倉梯度保證金制度、持倉限額制度等內(nèi)容。

根據(jù)公告，《風(fēng)控辦法》修訂案自2019年3月18日起施行。其中，修訂后的持倉限額制度自2019年3月18日交易時(shí)(即3月15日晚夜盤)起施行，取消持倉梯度保證金制度自2019年3月18日收盤結(jié)算時(shí)起施行。

上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次修訂《風(fēng)控辦法》是上期所響應(yīng)市場(chǎng)呼吁，主動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能的一項(xiàng)重要舉措。

“此次修訂，通過降低市場(chǎng)交易成本、提高各類市場(chǎng)參與者的持倉限額，為實(shí)體企業(yè)減輕經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，更好實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮，擴(kuò)展期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度。同時(shí)，鼓勵(lì)期貨公司會(huì)員做大做強(qiáng)，促進(jìn)期貨市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。”上述上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，此次對(duì)《風(fēng)控辦法》的修訂主要涉及三個(gè)方面：

一是調(diào)整持倉梯度保證金管理模式，取消銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、黃金、白銀、螺紋鋼、線材、天然橡膠和石油瀝青期貨根據(jù)合約持倉的不同數(shù)量制定不同的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定。這有利于降低主力合約的交易成本，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。需要注意的是，雖然交易所不再根據(jù)合約持倉的不同數(shù)量制定不同的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，但合約持倉量達(dá)到一定水平時(shí)，交易所仍然可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其交易保證金水平。

二是優(yōu)化持倉限額制度，在滿足各類市場(chǎng)參與者持倉需求的基礎(chǔ)上，提高持倉限額制度防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的效率。具體來看：統(tǒng)一非期貨公司會(huì)員和客戶在銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、線材和熱軋卷板合約一般月份的限倉形式，采取比例和數(shù)額結(jié)合的形式，調(diào)整相關(guān)品種的比例限倉起始值、限倉比例和限倉數(shù)額;統(tǒng)一非期貨公司會(huì)員和客戶在銅、鋁、鋅、螺紋和線材合約交割月前第一月及交割月份的限倉數(shù)額，提高銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼合約交割月前第一月和交割月份的限倉數(shù)額，減少鎳合約交割月前第一月的限倉數(shù)額;

提高非期貨公司會(huì)員和客戶在黃金和白銀合約不同時(shí)期的限倉數(shù)額。

三是優(yōu)化期貨公司會(huì)員限倉比例，明確交易所可以根據(jù)期貨公司分類監(jiān)管評(píng)級(jí)情況調(diào)整其限倉比例，調(diào)整后的限倉比例不超過35%。通過減少對(duì)期貨公司會(huì)員規(guī)模擴(kuò)大和業(yè)務(wù)發(fā)展的限制，進(jìn)一步鼓勵(lì)期貨公司會(huì)員做大做強(qiáng)。

據(jù)了解，上期所此次修訂《風(fēng)控辦法》得到了市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的廣泛認(rèn)可和好評(píng)。

在江西銅業(yè)集團(tuán)有限公司看來，調(diào)整持倉梯度保證金管理模式，有利于降低產(chǎn)業(yè)鏈各套期保值客戶的保值成本;調(diào)整相關(guān)品種的比例限倉起始值、限倉比例和限倉數(shù)額，更加有利于大型生產(chǎn)企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的開展，尤其是交割限額的提高方便了大型企業(yè)當(dāng)月臨時(shí)發(fā)生的交割業(yè)務(wù);持倉限額制度的優(yōu)化，既能滿足各類市場(chǎng)參與者的持倉需求，也活躍了市場(chǎng)，有利于套期保值客戶找到交易對(duì)手盤，進(jìn)一步方便企業(yè)套期保值。

云南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司認(rèn)為，上期所調(diào)整持倉梯度保證金管理模式的舉措，切實(shí)為實(shí)體企業(yè)減輕了負(fù)擔(dān)，降低了實(shí)體企業(yè)的交易成本，不僅有利于提升實(shí)體企業(yè)資金使用效率，還有助于增加市場(chǎng)活躍度，提高實(shí)體企業(yè)參與度。

敦和資產(chǎn)管理有限公司表示，此次對(duì)《風(fēng)控辦法》的修訂可以更好滿足機(jī)構(gòu)投資者的交易需求，有利于進(jìn)一步降低市場(chǎng)交易成本、提高臨近交割合約流動(dòng)性，對(duì)期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮及運(yùn)行質(zhì)量提升具有重要意義。

在永安期貨看來，此次修訂完全符合當(dāng)前期貨市場(chǎng)發(fā)展的需要。調(diào)整持倉梯度保證金管理模式降低了交易成本，優(yōu)化持倉限額制度對(duì)新型客戶群體的發(fā)展有很大推動(dòng)作用，優(yōu)化期貨公司會(huì)員的限倉比例可以對(duì)會(huì)員進(jìn)行更有效的分級(jí)管理。

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