金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制將進(jìn)一步優(yōu)化

對于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，接受中國證券報記者采訪的老師認(rèn)為，需找到風(fēng)險源頭對癥“下藥”，需關(guān)注“大而不倒”效應(yīng)、債務(wù)風(fēng)險、影子銀行、房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險等，重點應(yīng)對內(nèi)外風(fēng)險因素共振引起的威脅。在防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險的同時，監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的優(yōu)化至關(guān)重要。

有效甄別風(fēng)險來源

“目前來看，我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險具有三大根源：宏觀經(jīng)濟(jì)周期性或結(jié)構(gòu)性變化對金融體系產(chǎn)生的系統(tǒng)性沖擊、金融體系內(nèi)部的自身演化和逐步累積的風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)金融體系之外的外部風(fēng)險溢出。”國家金融與發(fā)展實驗室副主任、中國社會科學(xué)院金融研究所副所長胡濱指出，系統(tǒng)性金融風(fēng)險三大根源的突出問題是周期性風(fēng)險、流動性風(fēng)險、匯率方面風(fēng)險、地方債務(wù)風(fēng)險及其他金融亂象或風(fēng)險。

胡濱舉例說，流動性風(fēng)險是目前我國金融體系存在的極為重大的系統(tǒng)性風(fēng)險環(huán)節(jié)，金融體系流動性風(fēng)險集中體現(xiàn)在銀行間市場，其表現(xiàn)為“資產(chǎn)荒”和“負(fù)債荒”并存。

“隔夜拆借是流動性風(fēng)險的最佳映射”，國家金融與發(fā)展實驗室金融法律與金融監(jiān)管研究基地特邀研究員巴勁松指出，銀行間市場的調(diào)整將會導(dǎo)致市場流動性整體偏緊，利率可能高位運行甚至小幅持續(xù)上行，則較易引發(fā)重大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

“從邏輯上分析，系統(tǒng)性金融風(fēng)險與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面有著緊密的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，呈現(xiàn)出較顯著的‘順周期性’”，胡濱指出，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形成向上趨勢，系統(tǒng)性金融風(fēng)險被嚴(yán)重低估而基本沒有蹤影，但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢逆轉(zhuǎn)向下之時，系統(tǒng)性金融風(fēng)險迅速暴露、嚴(yán)重惡化并可能進(jìn)一步引發(fā)經(jīng)濟(jì)問題。因此，正確認(rèn)識和分析當(dāng)前的金融風(fēng)險，防止風(fēng)險概念泛化，要對現(xiàn)有的金融風(fēng)險來源進(jìn)行有效甄別。

重點防范風(fēng)險共振

對于下一步風(fēng)險甄別和排查的重點，老師表示，未來防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險重點“鎖定”時間維度和空間維度，重點應(yīng)對內(nèi)外風(fēng)險因素共振帶來的威脅。

胡濱指出，一是重點關(guān)注大型金融機構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施及金融科技等新興金融業(yè)態(tài)潛在的“大而不倒”效應(yīng)或系統(tǒng)性重要性問題。二是重點關(guān)注金融順周期性的風(fēng)險沖擊，流動性風(fēng)險需要持續(xù)觀察。三是重點防范國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險，防止發(fā)生重大資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險并傳染至金融體系。四是重點整治影子銀行體系，重點防范混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)監(jiān)管的制度性錯配。五是以系統(tǒng)和全局視角深化房地產(chǎn)市場風(fēng)險管控和制度改革，防范房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險。

胡濱稱，相關(guān)金融監(jiān)管主體應(yīng)基于金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險傳染機制分析，對系統(tǒng)性風(fēng)險根源、表現(xiàn)及傳染渠道進(jìn)行定性分析，甄別出關(guān)鍵性風(fēng)險因素，通過網(wǎng)絡(luò)分析方法與行為系統(tǒng)模擬推斷金融系統(tǒng)性風(fēng)險的規(guī)模、特征和時空分布，據(jù)此對金融監(jiān)管的有效性進(jìn)行量化評估，提出系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范的政策框架。

“金融監(jiān)管首要在于分析風(fēng)險產(chǎn)生的類別，金融市場主要存在融資者欺詐風(fēng)險、金融中介道德風(fēng)險及投資者缺少金融知識風(fēng)險。從監(jiān)管層面來看，金融監(jiān)管遵循兩條思路，一是通過資本金、杠桿率和流動性等方式控制金融機構(gòu)風(fēng)險;二是設(shè)計合適的機制讓適當(dāng)投資者自己承擔(dān)風(fēng)險和收益。”天津證監(jiān)局局長安青松認(rèn)為。

優(yōu)化監(jiān)管協(xié)調(diào)機制

“目前功能性監(jiān)管，目標(biāo)并不明確。”中國人民銀行金融研究所所長孫國峰認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)建立三類監(jiān)管機構(gòu)，微觀審慎監(jiān)管機構(gòu)負(fù)責(zé)保持個體金融機構(gòu)穩(wěn)健，宏觀審慎監(jiān)管機構(gòu)負(fù)責(zé)保持金融系統(tǒng)穩(wěn)健，而行為監(jiān)管部門負(fù)責(zé)保護(hù)金融消費者權(quán)益。

他強調(diào)，監(jiān)管機構(gòu)的設(shè)置要解決監(jiān)管缺失問題。監(jiān)管缺失是導(dǎo)致金融風(fēng)險的重要體制機制原因。要防控金融風(fēng)險必須從制度設(shè)計上有效避免監(jiān)管空白與監(jiān)管套利，分業(yè)監(jiān)管基礎(chǔ)上的協(xié)調(diào)機制有利于緩解監(jiān)管缺失，但要從根本上解決這一問題，還是有必要統(tǒng)一微觀審慎監(jiān)管。

“中央銀行統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的必要制度安排。央行統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)有利于消除信息不對稱，抑制系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的過度風(fēng)險承擔(dān)行為，從而從源頭上防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。”孫國峰稱。

針對金融監(jiān)管改革，胡濱認(rèn)為，一是要實現(xiàn)從機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)換，形成機構(gòu)監(jiān)管、功能監(jiān)管和行為監(jiān)管有效融合的監(jiān)管體系。二是明晰中央和地方風(fēng)險分擔(dān)和監(jiān)管職責(zé)劃分，中央和地方如何進(jìn)行更有效協(xié)調(diào)配合仍需明確。三是有效統(tǒng)籌內(nèi)外兩個市場，重點防范內(nèi)外因素的反饋風(fēng)險。四是把握監(jiān)管節(jié)奏和力度，加強監(jiān)管彈性和適應(yīng)性。

胡濱建議，一是繼續(xù)實施穩(wěn)健中性、適度趨緊的貨幣政策，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣總閘門，暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機制。二是實施貨幣政策與宏觀審慎雙支柱政策體系，以逆周期資本、動態(tài)撥備等工具降低金融體系順周期性，重點緩釋流動性風(fēng)險。同時，要重點深化人民幣匯率機制改革，以價格和市場手段緩釋外部政策變化對我國經(jīng)濟(jì)和金融體系的沖擊。

“防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險不僅需要在金融領(lǐng)域進(jìn)行有效防范，需要從宏觀經(jīng)濟(jì)整體及經(jīng)濟(jì)體制機制的視角全局、系統(tǒng)、全面考慮金融風(fēng)險問題，要從金融體系與實體經(jīng)濟(jì)互動機制出發(fā)，重點防控金融脫實向虛，強化引導(dǎo)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能。未來需要改變政府主導(dǎo)的發(fā)展模式，接受速度較低但可持續(xù)的增長，提高財政資金使用效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)型。”巴勁松表示。

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