金融期貨發(fā)展與突破值得期待

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我國(guó)金融期貨的發(fā)展一直都是市場(chǎng)和行業(yè)關(guān)心和關(guān)注的焦點(diǎn)。

今年的政府工作報(bào)告提出，要深化多層次資本市場(chǎng)改革，推動(dòng)債券、期貨市場(chǎng)發(fā)展。這吹響了新時(shí)代期貨市場(chǎng)發(fā)展的號(hào)角。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余近日在接受媒體采訪時(shí)表示，當(dāng)前資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的機(jī)遇比任何時(shí)候都大。

劉士余說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中，在推進(jìn)動(dòng)力變革、質(zhì)量變革、效率變革，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新也在穩(wěn)步推進(jìn)，這是資本市場(chǎng)發(fā)展絕佳的機(jī)會(huì)。

這一判斷令行業(yè)振奮。

促進(jìn)股指期貨功能正常發(fā)揮

股指期貨交易限制放松問題備受市場(chǎng)關(guān)注。

全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)副主席姜洋近日在回答記者提出的是否會(huì)進(jìn)一步放松股指期貨交易限制問題時(shí)表示：“我想，你說的這種情況是存在的。”

姜洋說，金融衍生品市場(chǎng)總是要發(fā)展的，要適應(yīng)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的趨勢(shì)，逐步按照市場(chǎng)的情況，由交易所來確定。此前交易所已對(duì)這些限制措施進(jìn)行過一次調(diào)整，包括放松限倉(cāng)、調(diào)低手續(xù)費(fèi)等。

全國(guó)政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強(qiáng)日前提交了兩份關(guān)于金融期貨的提案。他在《關(guān)于促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)功能正常發(fā)揮的提案》中表示，2017年2月和9月，中金所先后兩次對(duì)股指期貨交易安排進(jìn)行調(diào)整，適度放寬了相關(guān)管控措施，但市場(chǎng)流動(dòng)性狀況仍然沒有改觀。

流動(dòng)性不足導(dǎo)致套期保值者難以有效尋找交易對(duì)手方，套保轉(zhuǎn)倉(cāng)困難大，股指期貨套期保值功能發(fā)揮受到很大限制。這種流動(dòng)性不足的狀況不僅造成境內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的缺失，也為境外市場(chǎng)借機(jī)做大提供了空間。

為保障股指期貨市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮，更好地滿足資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，提高資本市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，賀強(qiáng)建議，應(yīng)在合理控制股指期貨市場(chǎng)過度投機(jī)的前提下，對(duì)股指期貨限制性措施繼續(xù)進(jìn)行穩(wěn)妥、有序的放松，改善股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮。

在《關(guān)于上市股指期權(quán) 助力資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范的提案》中，賀強(qiáng)表示，我國(guó)上市股指期權(quán)的各方面條件已經(jīng)具備，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)可控，市場(chǎng)各方對(duì)于股指期權(quán)的需求非常迫切，推出股指期權(quán)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨時(shí)機(jī)成熟

多年來，中金所一直在積極推動(dòng)商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨交易。

今年兩會(huì)上，全國(guó)政協(xié)委員、清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵提交了《關(guān)于建立統(tǒng)一國(guó)債市場(chǎng)，完善金融體系的建議》。他建議，建立統(tǒng)一的國(guó)債市場(chǎng)，從容許銀行逐步參與交易所國(guó)債期貨交易入手，逐步打通當(dāng)前銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)相互隔離的局面。

李稻葵建議，審慎設(shè)置商業(yè)銀行準(zhǔn)入國(guó)債期貨市場(chǎng)的政策。針對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，從資產(chǎn)規(guī)模、衍生品交易經(jīng)驗(yàn)等方面明確商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨的條件和要求，選擇符合監(jiān)管要求的商業(yè)銀行試點(diǎn)參與國(guó)債期貨交易，逐步擴(kuò)大到更多的商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨交易。

在李稻葵看來，當(dāng)前我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，商業(yè)銀行參與利率衍生品經(jīng)驗(yàn)豐富，具備參與國(guó)債期貨交易的能力。市場(chǎng)監(jiān)管有效，商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

“容許銀行參與交易所國(guó)債交易可以更好地管理國(guó)債業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。”李稻葵認(rèn)為，在國(guó)債承銷環(huán)節(jié)，可利用國(guó)債期貨鎖定國(guó)債承銷風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國(guó)債發(fā)行，降低國(guó)債發(fā)行成本;在交易環(huán)節(jié)，可利用國(guó)債期貨對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，避免極端情況下大規(guī)模拋售現(xiàn)貨，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅?在做市環(huán)節(jié)，可利用國(guó)債期貨對(duì)沖存貨風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)單邊行情，穩(wěn)定債券市場(chǎng)供求關(guān)系。

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