企業(yè)需合理運(yùn)用期貨工具套期保值

　　【摘要】企業(yè)需合理運(yùn)用期貨工具套期保值，去年下半年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，人民幣匯率波動(dòng)加劇。與此同時(shí)，港交所人民幣期貨的市場關(guān)注度逐漸提升。市場人士稱，面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)需要合理運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值，這對企業(yè)而言至關(guān)重要。

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　　去年下半年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，人民幣匯率波動(dòng)加劇。與此同時(shí)，港交所人民幣期貨的市場關(guān)注度逐漸提升。市場人士稱，面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)需要合理運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值，這對企業(yè)而言至關(guān)重要。

　　據(jù)了解，港交所美元兌人民幣(中國香港)期貨未平倉合約今年1月5日創(chuàng)下25250張(名義價(jià)值24億美元)的新高。此外，該期貨合約去年12月的平均日成交量增加至2071張(名義價(jià)值2.07億美元)，較前一個(gè)月增加98%。目前客戶的參與度呈現(xiàn)不斷升溫的趨勢。

　　對此，中信期貨國際部總經(jīng)理李飛在接受采訪時(shí)表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨一定的困難，人民幣匯率波動(dòng)將更加頻繁，進(jìn)出口貿(mào)易商、有外幣貸款的企業(yè)，都有利用人民幣期貨來規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求。

　　過去一些企業(yè)在銀行間市場采取掉期等工具來規(guī)避貿(mào)易中面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)。與利用銀行間市場的衍生品工具相比，直接用人民幣期貨來對沖風(fēng)險(xiǎn)有哪些優(yōu)勢呢?李飛認(rèn)為，人民幣期貨合約具有銀行間產(chǎn)品無法提供的自動(dòng)撮合以及中央清算功能，并且不需要在銀行獲得授信額度就可以進(jìn)行外匯的套期保值，對客戶來說較為實(shí)用和便捷。除此之外，人民幣期貨的流動(dòng)性良好，還可以進(jìn)行套利操作，這比銀行間產(chǎn)品更具競爭力，也更加符合客戶的需求。

　　“在我們接觸的客戶中，有一大批企業(yè)客戶都有參與人民幣期貨進(jìn)行套期保值的需求，我們也努力為其提供更快捷的交易體驗(yàn)和多樣化的交易方式。”李飛說。

　　對于一般投資者而言，李飛建議可以參加港交所的人民幣期貨“活躍交易者計(jì)劃”。根據(jù)該計(jì)劃，符合最低成交量要求的交易者，都可享受交易所費(fèi)用回贈(zèng)優(yōu)惠。

　　此前，寶鋼、東航等大型上市公司曾出現(xiàn)巨額匯兌損失，還有企業(yè)因?yàn)閰R兌損失而瀕臨破產(chǎn)。對于面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)，李飛認(rèn)為，合理運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值，應(yīng)該是其日常經(jīng)營中的核心工作之一。“我們接觸的許多企業(yè)客戶，都采取了管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施，但主要還是通過與銀行簽訂場外鎖匯協(xié)議的方式來鎖定匯兌風(fēng)險(xiǎn)。但這種鎖匯的方式一定會(huì)有不同程度的風(fēng)險(xiǎn)敞口。”李飛說，企業(yè)期貨套保人才的缺乏和期貨對沖工具使用的不熟練，也導(dǎo)致目前很多企業(yè)參與套期保值的積極性低于銀行間鎖匯。

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　　【摘要】企業(yè)需合理運(yùn)用期貨工具套期保值，去年下半年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，人民幣匯率波動(dòng)加劇。與此同時(shí)，港交所人民幣期貨的市場關(guān)注度逐漸提升。市場人士稱，面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)需要合理運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值，這對企業(yè)而言至關(guān)重要。

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　　在人民幣加入SDR以后，人民幣的市場化程度進(jìn)一步提升，人民幣匯率圍繞中間價(jià)的波幅也將進(jìn)一步擴(kuò)大。李飛認(rèn)為，未來如何運(yùn)用人民幣期貨這一套保工具，對于企業(yè)而言至關(guān)重要。

　　對于企業(yè)的外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)，他舉例說，假設(shè)企業(yè)在人民幣兌美元匯率為6.2時(shí)，將1000萬美元兌換成6200萬元人民幣并投資A股股票，6個(gè)月后股票上漲5%，那么資產(chǎn)為6510萬元人民幣。如果沒有對外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對沖，當(dāng)前人民幣兌美元匯率為6.5，那么按照此時(shí)匯率兌換美元，大約只有1001.54萬美元，投資收益僅為約1.54萬美元，這就意味著5%的股票升值因?yàn)槿嗣駧诺馁H值只給企業(yè)帶來了0.15%的投資收益。

　　假如企業(yè)利用人民幣期貨進(jìn)行對沖，同時(shí)購買100份價(jià)格為6.22的人民幣期貨。6個(gè)月后，按照人民幣兌美元匯率6.5計(jì)算，股票投資按照此時(shí)匯率是1001.54萬美元。同時(shí)在期貨市場以6.5的價(jià)格賣出100份人民幣期貨合約，將獲利280萬元人民幣(合43萬美元)。算上投資者在股票市場約1.54萬美元的收益，6個(gè)月來，投資者總收益接近45萬美元。即A股股票上漲5%時(shí)，企業(yè)通過人民幣期貨對沖了人民幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，使得投資總收益為4.5%。

　　“通過對比可以發(fā)現(xiàn)，對于未來匯率走勢形成一定判斷之后，通過期貨工具進(jìn)行套期保值能夠很好地保障企業(yè)的收益。”李飛說。

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