聚焦：2015年中國期貨市場有哪些看點

　　【摘要】聚焦：2015年中國期貨市場有哪些看點，ETF期權蓄勢待發(fā)，商品期貨品種創(chuàng)新將會穩(wěn)步推進，產(chǎn)業(yè)鏈品種體系日趨健全，服務實體經(jīng)濟能力逐步提高。期交所體制適時謀變，做大做強服務型國際化交易平臺，形成自身競爭實力。

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　　2015年，金融期貨品種創(chuàng)新將提速。隨著上證50股指期貨、中證500股指期貨、10年期國債期貨、歐元對美元和澳元兌美元的外匯期貨等品種全市場仿真交易陸續(xù)啟動，金融期貨品種有望通過雙向發(fā)力優(yōu)化產(chǎn)品線。一方面，通過完善國債期貨、股指期貨品種，實現(xiàn)產(chǎn)品線縱向發(fā)展;另一方面，借助外匯衍生品創(chuàng)新，實現(xiàn)產(chǎn)品線橫向發(fā)展。

　　ETF期權蓄勢待發(fā)2014年監(jiān)管部門明確ETF期權先行先試，其他期權產(chǎn)品暫時擱置。千呼萬喚，期權元年等來破題。

　　ETF期權作為重大的制度創(chuàng)新，就是一種更加靈活的化解轉移標的資產(chǎn)價格風險的工具。當前，ETF期權優(yōu)于其他期權品種先行試點，而其他期權產(chǎn)品暫時擱置，其市場表現(xiàn)成功與否直接事關其他期權品種創(chuàng)新進度。先行先試必然會產(chǎn)生路徑依賴。

　　作為期權制度創(chuàng)新突破口，它的推出只許成功不許失敗。我們希望它的適時推出能夠為我國期權制度創(chuàng)新錦上添花，為股指期權、商品期權加速落地貢獻應有之力。

　　原油期貨呼之欲出2015年商品期貨品種創(chuàng)新將會穩(wěn)步推進，目前正處于研究籌劃之中的新品種有望取得實質(zhì)性進展。

　　原油期貨推出幾無大礙，錫、鎳、棉紗期貨也已引弓待發(fā)，另有上期所有色金屬指數(shù)期貨、鄭商所尿素、水泥等新品種積極備戰(zhàn)，商品期貨品種結構日益完善，產(chǎn)業(yè)鏈品種體系日趨健全，服務實體經(jīng)濟能力逐步提高。

　　其中，作為國內(nèi)外重要資源性品種，原油期貨一旦推出，不僅能夠完善我國能源期貨品種結構，為國內(nèi)石化及相關行業(yè)、企業(yè)提供重要的風險對沖工具，而且有助于提升我國在國際大宗商品市場上的定價力，提高應對國際能源價格大幅震蕩風險的能力，更能夠配合石油戰(zhàn)略儲備，構建立體化、多元化的能源安全體系，為中國實體經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展保駕護航。

　　期交所體制適時謀變 近年來，期貨市場品種創(chuàng)新穩(wěn)步推進、制度優(yōu)化全面鋪開、市場規(guī)模有效擴大、期貨公司創(chuàng)新業(yè)務不斷深化、投資者結構日趨成熟，而期貨交易所作為市場創(chuàng)新主體，其在創(chuàng)新力度以及市場承載能力方面相對薄弱，以致形成“境外倒逼境內(nèi)、場外倒逼場內(nèi)、現(xiàn)貨倒逼期貨、金融倒逼商品、期貨公司倒逼交易所、投資者倒逼交易所”六大倒逼之勢，期貨交易所躺著掙錢的時代已經(jīng)一去不復返。

　　打鐵還需自身硬，期貨交易所應適時謀求變革，不能坐失良機。

　　為此，應以產(chǎn)品創(chuàng)新為端口、優(yōu)化制度設計、降低交易成本，整合國內(nèi)品種資源、務實市場創(chuàng)新空間，做大做強服務型國際化交易平臺，形成自身競爭實力，才能將產(chǎn)品定價權牢牢掌握在自己手中，肩負起期貨市場創(chuàng)新發(fā)展重任。

　　IPO熱潮助推做大做強 伴隨著資產(chǎn)管理、風險管理和自營業(yè)務等創(chuàng)新業(yè)務比重增加，期貨公司業(yè)務屬性將由輕資本業(yè)務向重資本業(yè)務進行過渡，對資本金充足性要求顯著提高。資本實力多寡必將成為影響期貨公司風險控制能力和創(chuàng)新業(yè)務開展以及綜合實力的核心因素。

　　現(xiàn)階段，券商系期貨公司由于“背靠大樹好乘涼”，資本金相對充裕。而對于傳統(tǒng)期貨公司來說，通過上市融資成為解決當前重資本業(yè)務導向下拓寬融資渠道的重要途徑，否則只能在兼并大潮中淹沒。

　　然而，由于期貨行業(yè)“馬太效應”日益明顯，期貨公司資本金多寡分化現(xiàn)象突出，受硬性指標所限，其融資渠道不能僅僅限于IPO上市單一渠道，新三板和境外上市等方式也可以成為期貨公司實現(xiàn)多渠道融資有效途徑，從而為其創(chuàng)新發(fā)展提供資金支持。

　　期貨立法進程加快監(jiān)管轉型改革創(chuàng)新 2014年《期貨法》已擬二稿，2015年期貨立法進程將加速。當前期貨市場相關法律體系中，《期貨交易管理條例》作為最高層級的法規(guī)卻囿于法律層級原因使得未來期貨業(yè)創(chuàng)新發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，未來期貨業(yè)創(chuàng)新發(fā)展急需更高位階的《期貨法》予以保駕護航。

　　《期貨法》的出臺，一方面有利于提升期貨市場的法律地位，明確期貨交易行為以及期貨市場主體之問的權利義務關系，明確期貨交易行為的民事及刑事責任，更好地保護投資者利益;另一方面，有利于加強監(jiān)管部門監(jiān)管，提高期貨市場參與各方的犯罪成本，保護市場的競爭性、高效性、流動性，為市場管理創(chuàng)造一個有法可依、有法可守、有章可循的有利環(huán)境，進一步促進期貨市場規(guī)范發(fā)展。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融激發(fā)市場活力 互聯(lián)網(wǎng)時代改變了金融業(yè)的生態(tài)環(huán)境，重新塑造了傳統(tǒng)的商業(yè)模式和游戲規(guī)則。新“國九條”從提高證券期貨服務業(yè)競爭力的角度進行了闡述，積極支持民營資本進入證券期貨服務業(yè)，要求建立健全證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務監(jiān)管規(guī)則，同時支持證券期貨服務業(yè)、各類資產(chǎn)管理機構利用網(wǎng)絡信息技術創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務和交易方式。

　　這為期貨業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的“跨界融合”提供了契機。

　　一方面，期貨市場通過互聯(lián)網(wǎng)思維和平臺優(yōu)勢，跳出期貨看期貨、跳出期貨做期貨，重新打造現(xiàn)有市場的運行模式，實現(xiàn)不同市場、不同行業(yè)之間的跨界與融合。

　　另一方面，在新“國九條”金融開放政策指引下，作為民營資本的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依靠金融資本和渠道資源優(yōu)勢，有望在證券期貨市場發(fā)起新的并購重組，必將帶動我國期貨市場實現(xiàn)跨越式、多路徑發(fā)展。

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