注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》練習(xí)題：影響收益率的因素

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　　注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》練習(xí)題：影響收益率的因素

　　單項選擇題

　　1.在其他條件不變的情況下，下列事項中能夠引起股票期望收益率上升的是(　)。

　　A、當前股票價格上升

　　B、資本利得收益率上升

　　C、預(yù)期現(xiàn)金股利下降

　　D、預(yù)期持有該股票的時間延長

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】本題考核影響收益率的因素，股票的期望收益率R=D1/P0+g，“當前股票價格上升、預(yù)期現(xiàn)金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能夠引起股票期望收益率降低，選項B資本利得收益率上升，則說明g上升，所以會引起股票期望收益上升，所以選項B正確;預(yù)期持有該股票的時間延長不一定會影響股票期望收益率。

　　2.某種股票為固定成長股票，股利年增長率6%，今年剛分配的股利為8元，無風(fēng)險收益率為10%，市場上所有股票的平均收益率為16%，該股票β系數(shù)為1.3，則該股票的內(nèi)在價值為(　)元。

　　A、65.53

　　B、68.96

　　C、55.63

　　D、71.86

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】本題考核股票價值的計算，必要收益率=10%+1.3×(16%-10%)=17.8%內(nèi)在價值=8×(1+6%)/(17.8%-6%)=71.86

　　3.某投資者在2012年4月1日投資515萬元購買B股票100萬股，預(yù)計在2013年、2014年、2015年的3月31日每股分得現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2015年3月31日以每股6元的價格將股票全部出售，則該項投資的收益率為(　)。

　　A、16.34%

　　B、18.20%

　　C、17.59%

　　D、16.70%

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】本題考核股票的期望收益率。假設(shè)該項投資的收益率為i，則有：515=50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)。通過測試可知，當i=18%時，50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)=499.32;當i=16%時，50×(P/F，i，1)+60×(P/F，i，2)+(80+600)×(P/F，i，3)=523.37;利用內(nèi)插法可知，該題答案為16%+(523.37-515)/(523.37-499.32)×(18%-16%)=16.70%

　　4.根據(jù)資金時間價值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1的計算結(jié)果，應(yīng)當?shù)扔?　)。

　　A、遞延年金現(xiàn)值系數(shù)

　　B、后付年金現(xiàn)值系數(shù)

　　C、即付年金現(xiàn)值系數(shù)

　　D、永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核即付年金現(xiàn)值的計算，即付年金現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1、系數(shù)加1，所以，選項C是正確的。

　　5.某公司發(fā)行面值為1000元的五年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場上流通。假設(shè)必要報酬率為10%并保持不變，以下說法中正確的是(　)。

　　A、債券溢價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值

　　B、債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于面值

　　C、債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值一直等于票面價值

　　D、債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動

　　【正確答案】 D

　　【答案解析】本題考核債券的價值，對于分期付息的流通債券，債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的。所以，選項D是正確的。

　　6.甲公司剛剛支付的股利為1元/股，預(yù)計最近兩年每股股利增長率均為10%，第三年增長率為4%，從第四年開始每股股利保持上年水平不變，甲股票的必要報酬率為10%，則目前甲股票的價值為(　)元。

　　A、12.58

　　B、12.4

　　C、10.4

　　D、20.4

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核股票的概念和價值。目前甲股票的價值=1×(1+10%)×(P/F，10%，1)+1×(1+10%)×(1+10%)×(P/F，10%，2)+1×(1+10%)×(1+10%)×(1+4%)/10%×(P/F，10%，2)=1+1+10.4=12.4(元)。

　　7.已知甲公司按平均市場價值計量的目標債務(wù)權(quán)益比為0.8，公司資本成本為10.5%，公司所得稅率為35%.如果該公司的權(quán)益資本成本為15%，則該公司稅前債務(wù)資本成本為(　)。

　　A、6%

　　B、7.5%

　　C、10%

　　D、12%

　　【正確答案】B

　　【答案解析】本題考核債務(wù)資本成本的計算，1/1.8×15%+0.8/1.8×K×(1-35%)=10.5 K=7.5%。

　　8.甲公司是一家上市公司，使用“債券收益加風(fēng)險溢價法”估計甲公司的權(quán)益資本成本時，債券收益是指(　)。

　　A、政府發(fā)行的長期債券的票面利率

　　B、政府發(fā)行的長期債券的到期收益率

　　C、甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務(wù)成本

　　D、甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核債券收益，使用“債券收益加風(fēng)險溢價法”估計公司的權(quán)益資本成本時，債券收益是指該公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本。

　　9.在有企業(yè)所得稅的情況下，下列關(guān)于MM理論的表述中，不正確的是(　)。

　　A、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)

　　B、隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大

　　C、有負債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)籌資比例的增加而降低

　　D、有負債企業(yè)的權(quán)益成本比無稅時的要小

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核MM理論，在有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認為，企業(yè)的價值隨著負債程度增大而增加。

　　10.已知某普通股的β值為1.2，無風(fēng)險利率為6%，市場組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價為10元/股，預(yù)計第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型計算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長率為(　)。

　　A、6%

　　B、2%

　　C、2.8%

　　D、3%

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核增長率的計算，普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。

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