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一、單項(xiàng)選擇題（25×1=25分，多選、錯(cuò)選、不選均不得分）
1．根據(jù)金融工具屬性劃分，下列屬于金融衍生品的是（ ）。
A．股票 B．債券 C．期權(quán) D．商業(yè)票據(jù)
2．現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目甲和乙，已知甲、乙方案的期望值分別為5%、10%，標(biāo)準(zhǔn)差分別為10%、19%，那么（ ）。
A．甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度大于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度
B．甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度小于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度
C．甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度等于乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度
D．不能確定
3．在資本市場(chǎng)有效且市場(chǎng)均衡的情況下，某股票預(yù)期收益率為14.25%，短期國(guó)債收益率為3%,證券市場(chǎng)平均收益率為12%,該股票的β系數(shù)為( )。
A.1.33 B.1.25 C.1.425 D.1.5
4．在計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí),與年金終值系數(shù)存在倒數(shù)關(guān)系的是( )。
A．年金現(xiàn)值系數(shù) B．償債基金系數(shù) C．資本回收系數(shù) D．復(fù)利終值系數(shù)
5．李某投資10萬元，預(yù)期年收益率為8%，接受投資的企業(yè)承諾每半年復(fù)利一次，其實(shí)際收益率為（ ）。
A．8% B．8.24% C．8.16% D．10%
6.確定國(guó)庫(kù)券預(yù)期收益率時(shí)，需要考慮（ ）因素。
A．時(shí)間價(jià)值 B．破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 C．違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 D．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
7．某投資項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資1000萬元,使用壽命10年,直線法計(jì)提折舊,不考慮殘值。預(yù)期年?duì)I業(yè)收入600萬元，年經(jīng)營(yíng)成本250萬元，每年稅金及附加60萬元，所得稅率為25%，則該項(xiàng)目年息稅前利潤(rùn)為（ ）萬元。
A．250 B．190 C．142.5 D．242.5
8．某人如果于2007年7月1購(gòu)買A公司2003年1月1日發(fā)行的債券票面額為1000元，票面利率為8%，每年付息一次的5年期債券，市場(chǎng)利率為10%，當(dāng)債券的市價(jià)低于（ ）元時(shí)可投資。
A．1080 B．1000 C.981.81 D．1029.75
9．利用“息稅前利潤(rùn)（1-所得稅率）+折舊+攤銷+回收額+維持運(yùn)營(yíng)的投資”計(jì)算得出的指標(biāo)為（ ）。
A．完整工業(yè)投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量 B．完整工業(yè)投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量
C．單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量 D．單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量
10．某投資項(xiàng)目，按16%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值為8522元；按18%計(jì)算的凈現(xiàn)值為-458元，在該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為（ ）。
A．18% B．17.9% C.16.7% D.20%
11．在計(jì)算應(yīng)收賬款信用成本前收益應(yīng)扣除的信用成本前的成本是指（ ）。
A．變動(dòng)成本 B．機(jī)會(huì)成本 C．壞賬損失 D．收賬費(fèi)用
12．利用“成本分析模型”和“存貨模型”確定最佳現(xiàn)金持有量的均需要考慮的相關(guān)成本為（ ）。
A．管理成本 B．短缺成本 C．轉(zhuǎn)換成本 D．機(jī)會(huì)成本
13．剩余股利分配政策的理論依據(jù)的（ ）。
A．所得稅差異理論 B.MM股利無關(guān)論 C.股利重要論 D．信號(hào)傳遞理論
14．如果臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債只解決部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，其他則由自發(fā)性負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益來解決的長(zhǎng)、短期資金配合的是（ ）組合策略。
A．平穩(wěn)型 B．積極型 C．保守型 D．套頭型
15．某公司2006年已獲利息倍數(shù)為10，該公司2007年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）
A．10 B．1.11 C．5 D.無法確定
16．在分析材料成本差異時(shí)，導(dǎo)致材料數(shù)量差異的原因不包括（ ）。
A．操作疏忽 B．機(jī)器故障 C．供應(yīng)商調(diào)價(jià) D．材料質(zhì)量有問題
17．與現(xiàn)金股利相近的是（ ）。
A．股票股利 B．股票回購(gòu) C．股票分割 D．股票出售
18．杜邦分析體系的核心指標(biāo)是（ ）。
A．銷售凈利潤(rùn)率 B．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 C．權(quán)益乘數(shù) D．凈資產(chǎn)收益率
19．M公司2006年6、7、8月銷售收入分別為150、120和100萬元，平均收現(xiàn)期40天，公司按月編制現(xiàn)金預(yù)算，8月份公司營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入為（ ）萬元。
A．120 B．140 C．130 D．150
20．下列指標(biāo)中用于評(píng)價(jià)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本指標(biāo)是（ ）。
A．現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 B．帶息負(fù)債比率 C．或有負(fù)債比率 D．資產(chǎn)負(fù)債率
21．下列各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中，不會(huì)影響速動(dòng)比率的是（ ）。
A．用銀行存款購(gòu)買材料 B．用現(xiàn)金購(gòu)置辦公用品
C．以存貨對(duì)外進(jìn)行長(zhǎng)期投資 D．從銀行借得5年期借款
22．某公司發(fā)行面值為1000元的債券，票面利率為2%，5年期，每年付息一次。債券以1050元溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率3%，所得稅率3%。則該債券的資金成本為（ ）。
A．8.04% B．7.9% C．12.37% D.16.45%
23.在存貨管理中,與建立保險(xiǎn)儲(chǔ)備無關(guān)的因素是( ) 。
A.缺貨成本 B.儲(chǔ)存成本 C.平均庫(kù)存量 D.定貨期提前
24．金融期貨規(guī)避、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的功能主要通過（ ）實(shí)現(xiàn)。
A．套期保值 B．金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 C．期權(quán)投資 D．基金投資
25．下列股利政策中，容易受到企業(yè)和股東共同青睞的股利政策是（ ）。
A．剩余股利政策 B．低正常股利加額外股利
C．固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利 D．固定股利支付率
二、多項(xiàng)選擇題（10×2=20分，多選、少選、錯(cuò)選、不選均不得分）
26．企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)廣泛涉及與各方面的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，其中，最重要的財(cái)務(wù)關(guān)系包括（ ）
A．企業(yè)與政府的稅收征納關(guān)系 B．企業(yè)與債權(quán)人的借款與還本付息關(guān)系
C．企業(yè)與股東投資與支付報(bào)酬關(guān)系 D．企業(yè)與供應(yīng)商、客戶間購(gòu)買與售賣關(guān)系
27．下列關(guān)于資產(chǎn)組合投資說法正確的有（ ）。
A．兩項(xiàng)資產(chǎn)組合投資的預(yù)期收益是各項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期收益的加權(quán)平均
B．組合資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)越小，分散風(fēng)險(xiǎn)的效果越好
C．資產(chǎn)組合投資既可以消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也可以消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
D．為了達(dá)到完全消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的目的，應(yīng)最大限度增加資產(chǎn)數(shù)目
28．某公司向銀行存款若干，計(jì)劃從第5年到第10年初各取款5000元，貼現(xiàn)率為8%，下列計(jì)算存款額正確的有（ ）。
A．5000×[P/A（10，8%）-P/A（5，8%）]
B．5000×P/A（6，8%）×P/F（3，8%）
C．5000×[P/A（9，8%）-P/A（3，8%）]
D．5000×P/A（6，8%）×P/F（9，8%）
29．下列可用于投資中心投資利潤(rùn)率計(jì)算公式有（ ）。
A．凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn) B．凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)
C．息稅前利潤(rùn)/凈資產(chǎn) D．息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)
30.下列屬于營(yíng)業(yè)稅金及附加的有（ ）。
A．增值稅 B．營(yíng)業(yè)稅 C．資源稅 D．教育費(fèi)附加
31. 應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓籌資具有（ ）優(yōu)點(diǎn)。
A．及時(shí)回籠資金 B．節(jié)約收賬費(fèi)用 C．籌資成本較低 D．限制條件少
32．為減少存貨占用的資金，加速存貨周轉(zhuǎn)并提高其獲利能力，所采取的存貨控制方法包括（ ）。
A．ABC分析法 B．經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量 C．及時(shí)生產(chǎn)的存貨系統(tǒng) D．存貨儲(chǔ)存天數(shù)
33．可以防止公司被敵意并購(gòu)的做法有（ ）。
A．發(fā)放股票股利 B．支付現(xiàn)金紅利 C．股票分割 D．股票回購(gòu)
34．已獲利息倍數(shù)能同時(shí)反映（ ）。
A．短期償債能力 B．長(zhǎng)期償債能力 C．獲利能力 D．運(yùn)營(yíng)能力
35．生產(chǎn)預(yù)算是（ ）的編制基礎(chǔ)。
A．直接材料預(yù)算 B．直接人工預(yù)算 C．變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算 D．存貨預(yù)算
三、判斷題（10×1=10分，判斷正確得1分，判斷錯(cuò)誤扣0.5分,不做不得分也不扣分,本題最低得分零分）
1．現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約的總和,企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)在權(quán)衡各相關(guān)者利益約束下所實(shí)現(xiàn)的股東財(cái)富最大化( )。
2．根據(jù)效用函數(shù)不同，風(fēng)險(xiǎn)中立者不關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)狀況如何，預(yù)期收益的大小成為其選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。（ ）
3．S股票為固定成長(zhǎng)股票，每股面值1元，股票當(dāng)前市價(jià)10元。公司最近一次每股分配現(xiàn)金股利0.25元,股票預(yù)期收益率為16%,該股票的股利增長(zhǎng)率為8.5%（ ）。
4．在固定資產(chǎn)更新改造決策中，因提前報(bào)廢固定資產(chǎn)發(fā)生的凈損失應(yīng)計(jì)入處置年度的息稅前利潤(rùn)，抵減當(dāng)年所得稅，增加當(dāng)年現(xiàn)金凈流量（ ）。
5．用插入函數(shù)法計(jì)算的某投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為85萬元，該項(xiàng)目期望收益率為12%，則該方案調(diào)整后凈現(xiàn)值為92.5萬元( )。
6．在訂貨期提前的存貨管理模式下，可適當(dāng)減少存貨的購(gòu)進(jìn)批量以節(jié)約成本（ ）。
7．由各種原因?qū)е碌牟牧嫌昧坎町悜?yīng)由生產(chǎn)部門承擔(dān)責(zé)任（ ）。
8．在編制零基預(yù)算時(shí)，應(yīng)優(yōu)先保證不可避免開支，在將剩余資金根據(jù)成本――效益比例進(jìn)行分配。（ ）
9．過度資本化是指企業(yè)靠流動(dòng)負(fù)債支持存貨和應(yīng)收帳款，而使投放在營(yíng)運(yùn)資金上的長(zhǎng)期資金嚴(yán)重不足（ ）。
10．認(rèn)購(gòu)股權(quán)證實(shí)際價(jià)值由市場(chǎng)供求關(guān)系決定。由于套利行為的存在，其實(shí)際價(jià)值高于其理論價(jià)值。（ ）
四、計(jì)算題（4×5=20分，要求計(jì)算的題目必須有計(jì)算步驟，計(jì)算結(jié)構(gòu)除特殊要求外保留2位小數(shù)，要求解析、分析和說明理由的題目必須配以文字說明）
1．（股票三階段模型）（1）某上市公司2006年息稅前利潤(rùn)10000萬元，所得稅率30%；（2）公司發(fā)行普通股股票3000萬股；負(fù)債2000萬元（全部為長(zhǎng)期債務(wù)），年利息率10%，假定發(fā)行證券的籌資費(fèi)用忽略不計(jì)；（3）股利支付率40%（4）假設(shè)在2006年的基礎(chǔ)上，2007～2009年每年股利增長(zhǎng)率為20%，2010年增長(zhǎng)率5%，2011年以及以后各年保持其凈收益水平不變；（5）公司未來沒有增發(fā)普通股和優(yōu)先股的計(jì)劃；該公司股票的β系數(shù)為1.2,國(guó)債收益率為6%,股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為10%。
要求(1)計(jì)算公司2006年凈利潤(rùn);
?。?）計(jì)算該公司2006年每股凈利潤(rùn)；
?。?）計(jì)算該公司2006年每股股利；
?。?）計(jì)算投資該公司股票的投資者期望收益率；
?。?）計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值；
?。?）如果目前每股市價(jià)3.25元，投資者可否購(gòu)買？
2．（應(yīng)收賬款信用政策）某企業(yè)2006年A產(chǎn)品銷售收入為4000萬元，總成本為3000萬元，其中固定成本為600萬元。2007年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶50天信用期限（n/50），預(yù)計(jì)銷售收入為5000萬元，貨款將于第50天收到，其信用成本為140萬元；乙方案的信用政策為（2/10，1/20，n/90），預(yù)計(jì)銷售收入為5400萬元，將有30%的貨款于第10天收到，20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4%），收賬費(fèi)用為50萬元。該企業(yè)A產(chǎn)品銷售額的相關(guān)范圍為3000～6000萬元，企業(yè)的資金成本率為8%（為簡(jiǎn)化計(jì)算，本題不考慮增值稅因素）。
要求：（1）計(jì)算該企業(yè)2006年的下列指標(biāo)：①變動(dòng)成本總額；②以銷售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的變動(dòng)成本率。（2）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：①應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)；②應(yīng)收賬款平均余額；③維持應(yīng)收賬款所需資金；④應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本；⑤壞賬成本；⑥采用乙方案的信用成本。（3）計(jì)算以下指標(biāo)：①甲方案的現(xiàn)金折扣；②乙方案的現(xiàn)金折扣；③甲乙兩方案信用成本前收益之差；④甲乙兩方案信用成本后收益之差。（4）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。
3．（成本差異計(jì)算）某企業(yè)本月制造費(fèi)用有關(guān)資料如下：固定制造費(fèi)用和變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算分別為40000元和50000元；實(shí)際發(fā)生固定制造費(fèi)用和變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算分別為49680元和40320元；實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)10000小時(shí)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)9800小時(shí)，實(shí)際工時(shí)9200小時(shí)。
要求：計(jì)算分析制造費(fèi)用的成本差異。
4．（杠桿指標(biāo)計(jì)算與風(fēng)險(xiǎn)分析）某公司2006年末凈資產(chǎn)3000萬元，產(chǎn)權(quán)比率為1，普通股1500萬股，負(fù)債全部為利率為9%的長(zhǎng)期借款。公司所得稅率為30%，預(yù)計(jì)增加的負(fù)債利率為10%。固定成本為150萬元。公司不準(zhǔn)備改變資本結(jié)構(gòu)且不發(fā)行新股票，請(qǐng)你協(xié)助公司作好明年的財(cái)務(wù)安排：
?。?）計(jì)劃2007年每股現(xiàn)金股利為0.1元;
(2)計(jì)劃新增項(xiàng)目共計(jì)需要資金360萬元;
要求：（1）計(jì)算該公司的息稅前利潤(rùn)
(2)確定新增資金后該公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)
五、綜合題（本類試題有2小題，第1小題15分，第2小題10分。要求計(jì)算的題目必須有計(jì)算步驟，計(jì)算結(jié)構(gòu)除特殊要求外保留2位小數(shù)，要求解析、分析和說明理由的題目必須配以文字說明）
1． （項(xiàng)目投資與資本成本）
某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行項(xiàng)目投資，現(xiàn)有A、B方案供選擇，有關(guān)資料如下：
A項(xiàng)目原始投資為200萬元，全部于建設(shè)起點(diǎn)一次性投入，其中固定資產(chǎn)投資160萬元，流動(dòng)資金投資40萬元，全部于建設(shè)期點(diǎn)投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期3年，期滿殘值10萬元；預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入150萬元，不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的年總成本費(fèi)用70萬元，營(yíng)業(yè)稅金及附加10萬元。
B項(xiàng)目原始投資220萬元，其中固定資產(chǎn)投資120萬元，無形資產(chǎn)投資30萬元，固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資與建設(shè)起點(diǎn)一次性發(fā)生，建設(shè)期2年，期間發(fā)生資本化利息15萬元計(jì)入固定資產(chǎn)原值，流動(dòng)資金70萬元于項(xiàng)目完工時(shí)投入。該項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期5年，固定資產(chǎn)殘值預(yù)計(jì)5萬元，無形資產(chǎn)自項(xiàng)目投產(chǎn)后5年攤銷完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入190萬元，年經(jīng)營(yíng)成本80萬元，年?duì)I業(yè)稅金及附加10萬元。
該企業(yè)固定資產(chǎn)直線法計(jì)提折舊，流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次性收回，所得稅率為30%。項(xiàng)目所需要的資金其中100萬元可利用公司股票資金：當(dāng)前短期國(guó)債利率為3%，該公司股票β系數(shù)1.5,證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為10%。
A項(xiàng)目所需要的債務(wù)資金向銀行借款,利率8%;B項(xiàng)目所需要的債務(wù)資金通過發(fā)行面值為1000元，發(fā)行價(jià)為1200元的1000張，各種籌資方式手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)
要求：（1）計(jì)算A、B項(xiàng)目各年的所得稅前和所得稅后凈現(xiàn)金流量。
?。?）如果A、B項(xiàng)目貼現(xiàn)率分別為12%和16%，計(jì)算各方案凈現(xiàn)值；
(3)如果AB方案互斥,應(yīng)接受哪個(gè)方案？
2．（報(bào)表分析）某公司2006年?duì)I業(yè)收入為3000萬元，如果2007年?duì)I業(yè)收入不超過5000萬元，貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、應(yīng)付賬款及其他流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入存在穩(wěn)定百分比。2006年公司資產(chǎn)負(fù)債表如下：
資產(chǎn) 金額 比例 負(fù)債及股東權(quán)益 金額 比例
貨幣資金 160 5.33% 應(yīng)付賬款 360 12%
應(yīng)收賬款 480 16% 其他應(yīng)付款 50 1.67&
存貨 760 25.33% 應(yīng)付債券 0
股本 1000
固定資產(chǎn)凈值 510 17% 留存收益 500
合計(jì) 1910 100% 負(fù)債及股東權(quán)益總和 1910 13.67%
該公司2006年資金由普通股（1000萬股，面值1元）1000萬元和流動(dòng)負(fù)債組成。2007年公司銷售收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)40%，營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率為10%，公司按0.2元/股執(zhí)行固定股利政策。2007年對(duì)外籌資債券解決，發(fā)行面值1000元，發(fā)行價(jià)950元，3年期票面利率為10%的每年付息一次的債券，債券籌資費(fèi)率2%，所得稅率33%。
要求（1）計(jì)算20067年凈利潤(rùn)與應(yīng)向投資者投資者分配的利潤(rùn)；
（2）用比率分析法計(jì)算2007年公司外部融資；
?。?）計(jì)算債券籌資成本；
?。?）編制2007年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。
答案匯總
一、 單項(xiàng)選擇題
1、【答案】C
【解析】：根據(jù)金融工具屬性劃分，股票、債券、商業(yè)票據(jù)屬于基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)，期權(quán)、期貨屬于金融衍生品市場(chǎng)。
2、【答案】A
【解析】：在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差不能說明風(fēng)險(xiǎn)大小，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。V甲=10%/5%=2；V乙=19%/10%=1.9。
3、【答案】B
【解析】: 市場(chǎng)均衡時(shí),預(yù)期收益率=必要收益率=RF+β×(RM-RF)。則14.25%=3%+β(12%-3%),β=1.25
4．【答案】B
【解析】：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)；年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)；年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)。
5. 【答案】C
【解析】:實(shí)際利率=(1+8%/2)2-1=8.16%
6．【答案】A
【解析】：國(guó)債收益率=時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)償率
國(guó)債是無風(fēng)險(xiǎn)債券，確定國(guó)債收益率時(shí)不需要考慮各種風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。
7．【答案】B
【解析】：EBIT=（營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)成本-折舊-稅金及附加）=（600-250-100-60）=190萬元
8. 【答案】D
【解析】:本題考察非整數(shù)年限的折現(xiàn)價(jià)值計(jì)算。2007年7月1日，距債券到期還有半年時(shí)間，到期日價(jià)值為1080元，則現(xiàn)值=1080/（1+10%）1/2=1029.75(元)
9．【答案】B
【解析】：從現(xiàn)金流量構(gòu)成內(nèi)容分析為完整工業(yè)投資項(xiàng)目，如果不考慮維持運(yùn)營(yíng)投資，回收額為零，則運(yùn)營(yíng)期稅后現(xiàn)金流量又稱經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量。
10. 【答案】B
【解析】:本小題考察內(nèi)插法和內(nèi)部收益率的計(jì)算.
IRR=16%+[8522/(8522+458)]×(18%-16%)=17.9%
11．【答案】A
【解析】：本題考察考生對(duì)信用成本的認(rèn)識(shí)。信用成本前收益只扣除變動(dòng)成本；信用成本后收益則是在信用成本前收益的基礎(chǔ)上再扣除機(jī)會(huì)成本、壞賬損失和收賬費(fèi)用。
12．【答案】D
【解析】：運(yùn)用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，只考慮機(jī)會(huì)成本和短缺成本，不考慮管理成本和轉(zhuǎn)換成本；運(yùn)用存貨模式確定現(xiàn)金只考慮固定轉(zhuǎn)換成本和機(jī)會(huì)成本，不考慮管理成本和短缺成本。共同成本因素只有機(jī)會(huì)成本。
13．【答案】B
【解析】:剩余股利分配政策的理論依據(jù)是MM股利無關(guān)論,公司派發(fā)股利多少都不會(huì)對(duì)股東財(cái)富帶來實(shí)質(zhì)性影響。
14．【答案】C
【解析】：如果臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債=臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，為平穩(wěn)型資金組合策略；
如果臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債>臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，為積極型資金組合策略
如果臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債<臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，為保守型資金組合策略
15．【答案】:B
【解析】: 已獲利息倍數(shù)=EBIT/I=10,則EBIT=10
DFL=EBIT/(EBIT-I)=10I/9I=1.11
16．【答案】C
【解析】：供應(yīng)商調(diào)價(jià)可能影響材料價(jià)格差異，不會(huì)導(dǎo)致材料數(shù)量變化。
17．【答案】B
【解析】：股票回購(gòu)使股票數(shù)量減少，股價(jià)上漲帶按理的資本利得可替代現(xiàn)金紅利流入，結(jié)果與現(xiàn)金股利相似，但股東有自由選擇權(quán)。
18．【答案】D
【解析】：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
19．【答案】 C
【解析】：根據(jù)條件分析，收現(xiàn)期40天，則2006年8月收到6月銷售額的1/3和7月銷售額的2/3，即150×1/3+120×2/3=130（萬元）
20．【答案】D
21．【答案】C
【解析】:AB選項(xiàng)不會(huì)導(dǎo)致速動(dòng)比率降低，D則使速動(dòng)比率提高；C既不影響流動(dòng)比率也不影響速動(dòng)比率。
22. 【答案】B
【解析】:1000×12%(1-33%)/[1050(1-3%)]=7.9%
23. 【答案】C
【解析】:確定保險(xiǎn)儲(chǔ)備量時(shí)應(yīng)考慮缺貨成本、儲(chǔ)存成本、日消耗量和定貨期提前等因素。
24．【答案】 A
25．【答案】B
【解析】：低正常股利加額外股利對(duì)公司而言有能力支付，收益年景好的時(shí)候不會(huì)有太重的壓力；對(duì)股東而言，可以事先安排股利的支出，尤其對(duì)股利有依賴的股東有較強(qiáng)的吸引力。
二、 多項(xiàng)選擇題
26．【答案】BC
【解析】：股東、經(jīng)營(yíng)者作為財(cái)務(wù)資源的提供者置身于企業(yè)外部，他們的利益能否得到保障直接關(guān)系到企業(yè)的生存、發(fā)展和獲利。所以，最重要的財(cái)務(wù)關(guān)系是企業(yè)與股東、企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。
27．【答案】AB
【解析】：資產(chǎn)組合收益是各項(xiàng)資產(chǎn)收益的加權(quán)平均，但組合風(fēng)險(xiǎn)受相關(guān)系數(shù)、單性資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平和投資比例的影響，ρ越小，分散風(fēng)險(xiǎn)效果越佳，如果ρ=-1，完全負(fù)相關(guān)組合可以最大限度抵消風(fēng)險(xiǎn)，所以AB正確。但系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，組合投資對(duì)消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)沒有幫助。另外，資產(chǎn)組合樹木過度增加，對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)沒有太大幫助，只能增加管理成本。
28．【答案】BC
【解析】：本題考察考生對(duì)遞延年金與先付年金現(xiàn)值的計(jì)算，由于企業(yè)從第5～10年每年初取款5000元，意味著從第4～9年末連續(xù)取款6次，遞延期=5-2=3，所以，【答案】BC正確。
29．【答案】AD
【解析】：“凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)”，主要說明投資中心所有者權(quán)益的利用程度；
“息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)”則考察由投資中心使用的全部資產(chǎn)的獲利能力。
30. 【答案】BCD
【解析】：增值稅是應(yīng)交稅金及附加的構(gòu)成內(nèi)容，但不包括在營(yíng)業(yè)稅金及附加中。
31．【答案】AB
【解析】：CD是應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)讓籌資方式的缺點(diǎn)。
32．【答案】ABC
【解析】：為實(shí)現(xiàn)存貨管理目的，采用的存貨控制方法有：ABC分析法、經(jīng)濟(jì)批量和及時(shí)生產(chǎn)的存貨系統(tǒng)等，其中，存貨儲(chǔ)存天數(shù)管理2007年教材和大綱中已刪除。
33．【答案】ACD
【解析】：股票股利有利于降低市價(jià)，吸引更多人投資，使股權(quán)更加分散，能有效防止公司被敵意收購(gòu)；而股票分割增加了股票的流通性和股東數(shù)量，也增大了并購(gòu)難度；股票回購(gòu)則減少了發(fā)行在外的股數(shù)，股價(jià)提高，使收購(gòu)方獲得控股比例的股票難度很大。
34．【答案】BC
【解析】：已獲利息倍數(shù)具有雙重作用，能同時(shí)反映長(zhǎng)期償債能力和獲利能力。
35．【答案】ABCD
三、判斷題
1．【答案】對(duì)
【解析】：企業(yè)價(jià)值最大化并非單純強(qiáng)調(diào)股東財(cái)富，而是在各方作出利益權(quán)衡的前提下，追求企業(yè)價(jià)值的最大化。
2．【答案】對(duì)
【解析】：風(fēng)險(xiǎn)回避者要求的期望收益與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)，還取決于其風(fēng)險(xiǎn)回避的愿望；風(fēng)險(xiǎn)追求者在預(yù)期收益系統(tǒng)的情況下，會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)大，期望風(fēng)險(xiǎn)給他們帶來更大的效用。
3. 【答案】錯(cuò)
【解析】:10=0.25(1+g)/(16%-g),解得g=7.59%
4. 【答案】錯(cuò)
【解析】：因固定資產(chǎn)更新改造增加的息稅前利潤(rùn)中不包括處置凈損失，因其不僅影響項(xiàng)目本身，還影響企業(yè)整體的所得稅水平，形成“抵稅效應(yīng)”，故應(yīng)單獨(dú)計(jì)算，如果建設(shè)期=0，處置固定資產(chǎn)發(fā)生的凈損失抵稅計(jì)入經(jīng)營(yíng)期第一年現(xiàn)金流量；如果建設(shè)期＞0，處置固定資產(chǎn)發(fā)生的凈損失抵稅列入建設(shè)期末。
5． 【答案】錯(cuò)
【解析】:調(diào)整后NPV=85（1+12%）=95.2萬元
因?yàn)?計(jì)算機(jī)系統(tǒng)將現(xiàn)金流量的時(shí)間確認(rèn)為1～N年,而現(xiàn)金流量的實(shí)際發(fā)生時(shí)間為0～(N-1)年,所以,計(jì)算機(jī)推遲1年確認(rèn)現(xiàn)金量,用插入函數(shù)法確定的NPV比實(shí)際水平低,調(diào)整后NPV=插入函數(shù)法下NPV×(1+i)。
6．【答案】錯(cuò)
【解析】:如果知識(shí)訂貨期提前，其進(jìn)貨批量、間隔周期、定貨次數(shù)與基本模型相同，不存在適當(dāng)減少進(jìn)貨批量的問題。
7．【答案】錯(cuò)
【解析】：大多數(shù)原因?qū)е碌牟牧嫌昧坎町愑缮a(chǎn)部門負(fù)責(zé)，但如果因材料質(zhì)量、規(guī)格等存在問題而導(dǎo)致的用量差異應(yīng)由采購(gòu)部門負(fù)責(zé)。
8．【答案】對(duì)
9．【答案】錯(cuò)
【解析】：本題目描述的是過度交易。
10．【答案】對(duì)
四、計(jì)算題
1．參考【答案】【答案】：（1）2006年凈利潤(rùn)=（10000-2000×10%）×（1-30%）=6860（萬元）
?。?）2006年每股凈利潤(rùn)=6860/10000=0.69(元/股)
（3）2006年每股股利=0.69×40%=0.28(元/股)
(4) 期望收益率=6%+1.2×10%=18%
(5)股票內(nèi)在價(jià)值
年度 階段 增長(zhǎng)率g 每股股利Dt 折現(xiàn)系數(shù)(10%) 現(xiàn)值
2007 高速成長(zhǎng) 20% 0.34 0.9091 0.31
2008 20% 0.41 0.8264 0.34
2009 20% 0.49 0.7513 0.37
2010 固定成長(zhǎng) 5% 0.51 0.6830 0.35
2011～∞ 固定不變 0 0.51
P=(0.31+0.34+0.37+0.35)+[(0.51/18%)×0.6830]=1.37+2.83×0.6830=3.31
(6)因?yàn)楣善眱?nèi)在價(jià)值3.31大于當(dāng)前市價(jià)3.25元，投資者可以購(gòu)買該股票。
【解析】：本題系股票的三階段模型。
1． 【答案】（1）計(jì)算2006年下列指標(biāo)：
?、僮儎?dòng)成本總額=3000-600=2400（萬元）
?、谧儎?dòng)成本率=2400/4000=60%
（2）計(jì)算乙方案下列指標(biāo)：
?、賾?yīng)收賬款平均收賬天數(shù)=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）
②應(yīng)收賬款平均余額=5400/360×52=780（萬元）
?、劬S持應(yīng)收賬款所需資金=780×60%=468（萬元）
④應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=468×8%=37.44（萬元）
?、輭馁~成本=5400×50%×4%=108（萬元）
⑥乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44（萬元）
?。?）甲方案的現(xiàn)金折扣=0
乙方案的現(xiàn)金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2（萬元）
甲方案信用成本前收益=5000-5000×60%=2000（萬元）
乙方案信用成本前收益=（5400-43.2）-5400×60%=2116.8（萬元）
甲乙兩方案信用成本前收益之差=2116.8-2000=116.8（萬元）
甲乙兩方案信用成本后收益之差（2116.8-195.44）-（2000-140）=61.36（萬元）
（4）從上面的計(jì)算可知，乙方案比甲方案的信用成本后收益多61.36萬元，因此，應(yīng)當(dāng)采取乙方案。
3．（1）變動(dòng)制造費(fèi)用差異=49680-50000=-320（元）
其中：變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=9200[（49680/9200）-（50000/10000）]=3680（元）
變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=（9200-10000）×（50000/10000）=-4000（元）
?。?）固定制造費(fèi)用差異=40320-4000-=320（元）
其中：固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=40320-9800×（40000/10000）=1120（元）
固定制造費(fèi)用效率差異=（9200-10000）×（40000/10000）=-3200（元）
固定制造費(fèi)用產(chǎn)量差異=（9800-9200）×（40000/10000）=2400（元）
4．（1）不改變資本結(jié)構(gòu)，新項(xiàng)目需要權(quán)益資金180萬元。
預(yù)計(jì)股利=1500×0.1=150萬元
確保投資和分紅需要實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)=180+150=330(萬元)
稅前利潤(rùn)=330/(1-30%)=471.43(萬元)
如果不改變資本結(jié)構(gòu),債務(wù)資金=1500+180=1680(萬元)
新舊借款利息不同,利息=1500×9%+180×10%=153萬元
預(yù)計(jì)年度息稅前利潤(rùn)=471.43+153=624.43萬元
(2)DOL=（624.43+150）/624.43=1.24
DFL=624.43/（624.43-153）=1.32
DCL=1.24×1.32=1.64
五、綜合題
1．（1）A項(xiàng)目 項(xiàng)目計(jì)算期=0+3=3年
NCF0=-（160+40）=-200（萬元）
年折舊額=（160-10）/3=50（萬元）
經(jīng)營(yíng)期年息稅前利潤(rùn)=150-70-10=70（萬元）
所得稅前凈現(xiàn)金流量
NCF1～2=70+50=120（萬元）
NCF3=70+50+（10+40）=170（萬元）
經(jīng)營(yíng)期年息前稅后利潤(rùn)=70（1-30%）=49（萬元）
所得稅后凈現(xiàn)金流量
NCF1～2=49+50=99（萬元）
NCF3=49+50+（10+40）=149（萬元）
B項(xiàng)目 項(xiàng)目計(jì)算期=2+5=7年
NCF0=-（120+30）=-150（萬元）
NCF1=0
NCF2=-70（萬元）
年折舊額=[（120+15）-5]/5=26（萬元）
年無形資產(chǎn)攤銷=30/5=6（萬元）
經(jīng)營(yíng)期年總成本費(fèi)用（不含利息）=80+26+6=112（萬元）
經(jīng)營(yíng)期年息稅前利潤(rùn)=190-112-10=68（萬元）
所得稅前凈現(xiàn)金流量
NCF3～6=68+26+6=100（萬元）
NCF7=68+26+6+（5+70）=175（萬元）
經(jīng)營(yíng)期年息前稅后利潤(rùn)=68（1-30%）=47.6（萬元）
所得稅后凈現(xiàn)金流量
NCF3～6=47.6+26+6=79.6（萬元）
NCF7=47.6+26+6+（5+70）=154.6（萬元）
?。?）NPVA=(99×1.6901+149×0.7118)-200=73.38(萬元)
NPVB=(79.6×2.7952+154.6×0.4762)×0.7432-(150+70×0.7432)
=227.51-202.02=25.49(萬元)
（3）如果AB兩個(gè)方案互斥，應(yīng)接受A方案。因?yàn)锳方案投資少、回報(bào)高，且3年獲得的凈現(xiàn)值就高于B方案7年取得的凈現(xiàn)值。
2．（1）2007年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)=3000（1+40%）×10%=420（萬元）
應(yīng)向投資者投資者分配的利潤(rùn)=10000×0.2=2000萬元
(2)預(yù)計(jì)外部融資額=3000×40%×(100%-13.67%)-3000(1+40%)×10%-2000
=380(萬元)
(3)發(fā)行債券
發(fā)行總額=380/(1-2%)=387.8(萬元)
債券總張數(shù)=387.8萬元/950=4082(張)
債券總面值=4082×1000=408.2萬元
債券成本=408.2×10%(1-33%)/[387.8(1-2%)]=7.2%
(4)編制2007年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表
資產(chǎn) 金額 負(fù)債及股東權(quán)益 金額
貨幣資金 160(1+40%)=224 應(yīng)付賬款 360(1+40%)=504
應(yīng)收賬款 480(1+40%)=672 其他應(yīng)付款 50(1+40%)=70
存貨 760(1+40%)=1064 應(yīng)付債券 380
股本 1000
固定資產(chǎn)凈值 510(1+40%)=714 留存收益 500+4200×10%-2000=720
合計(jì) 2674 負(fù)債及股東權(quán)益總和 2674
本題涉及第七、第九和第十章的內(nèi)容。 | 
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