2021年注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》練習(xí)期權(quán)價(jià)值評估
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1、S公司股票的當(dāng)前市價(jià)25元,以1股該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為23元,到期時間為6個月。已知該股票連續(xù)復(fù)利收益率的方差為0.25,市場上連續(xù)復(fù)利的年無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%。應(yīng)用布萊克——斯科爾斯模型估算該看漲期權(quán)的價(jià)格,下列選項(xiàng)正確的有( )。(d1和d2計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))
已知:N(0.5)=0.6915,N(0.15)=0.5596
A、d1=0.15,d2=0.5
B、d1=0.5,d2=0.15
C、看漲期權(quán)的價(jià)格為4.8元
D、看漲期權(quán)的價(jià)格為30.34元
2、下列關(guān)于期權(quán)估價(jià)原理的表述中,正確的有( )。
A、在復(fù)制原理下,需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán)
B、在復(fù)制原理下,每一步計(jì)算都要復(fù)制投資組合
C、風(fēng)險(xiǎn)中性原理是復(fù)制原理的替代辦法
D、采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是不相同的
3、依據(jù)平價(jià)定理,下列表達(dá)式不正確的是( )。
A、看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值
B、看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格
C、看漲期權(quán)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格
D、看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格
4、下列關(guān)于期權(quán)到期日價(jià)值的表述中,正確的有( )。
A、多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格,0)
B、空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格,0)
C、多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià),0)
D、空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià),0)
5、有標(biāo)的資產(chǎn)為1股B股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán),執(zhí)行價(jià)格均為30元,半年后到期。目前B股票價(jià)格為30元,看漲期權(quán)價(jià)格為2元,看跌期權(quán)價(jià)格為1元。若到期日B股票市價(jià)為31元,則獲利的投資有( )。
A、買入看漲期權(quán)
B、賣出看漲期權(quán)
C、買入看跌期權(quán)
D、賣出看跌期權(quán)
6、下列關(guān)于期權(quán)的說法中,不正確的有( )。
A、權(quán)利出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)
B、期權(quán)持有人享有權(quán)利,卻不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)
C、期權(quán)屬于衍生金融工具
D、期權(quán)到期時,雙方通常需要進(jìn)行實(shí)物交割
7、某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元,有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為8元,到期時間為三個月,期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中,不正確的有( )。
A、該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)
B、該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元
C、該期權(quán)的時間溢價(jià)為3.5元
D、買入該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元
8、假設(shè)A公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為80元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為85元,到期時間6個月。6個月以后股價(jià)有兩種可能:上升33.33%,或者降低25%。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為每年4%,F(xiàn)擬建立一個投資組合,包括購進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng),使得6個月后該組合的價(jià)值與看漲期權(quán)相等。則下列計(jì)算結(jié)果正確的有( )。
A、在該組合中,購進(jìn)股票的數(shù)量0.4643股
B、在該組合中,借款的數(shù)量為27.31元
C、看漲期權(quán)的價(jià)值為9.834元
D、購買股票的支出為37.144元
9、某投資者采取保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略。已知股票的現(xiàn)行價(jià)格為48元,看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為40元。經(jīng)測算,如果股價(jià)為28元,該投資者的凈損益為-10元。則下列結(jié)論中正確的有( )。
A、如果股價(jià)為30元,組合凈損益為-10元
B、如果股價(jià)為25元,組合凈損益為-10元
C、如果股價(jià)為40元,組合凈損益為-10元
D、如果股價(jià)為45元,組合凈損益為-10元
10、關(guān)于多期二叉樹期權(quán)定價(jià)模型,下列式子不正確的有( )。
A、上行乘數(shù)=1+上升百分比
B、上行乘數(shù)×下行乘數(shù)=1
C、假設(shè)股票不發(fā)放紅利,年無風(fēng)險(xiǎn)利率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×(-股價(jià)下降百分比)
D、期權(quán)價(jià)值C0=上行期權(quán)價(jià)值Cu×上行概率+下行期權(quán)價(jià)值Cd×下行概率
參考答案及解析:
1、
【正確答案】 BC
2、
【正確答案】 ABC
【答案解析】 在復(fù)制原理下,需要運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿投資股票來復(fù)制期權(quán),這種做法在涉及復(fù)雜期權(quán)或涉及多個期間時,非常繁瑣。其替代辦法就是風(fēng)險(xiǎn)中性原理。在風(fēng)險(xiǎn)中性原理下,不用每一步計(jì)算都復(fù)制投資組合。采用風(fēng)險(xiǎn)中性原理與復(fù)制原理計(jì)算出的期權(quán)價(jià)值是相同的。
3、
【正確答案】 BD
【答案解析】 根據(jù)平價(jià)定理,看漲期權(quán)價(jià)格-看跌期權(quán)價(jià)格=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值,所以選項(xiàng)B、D的說法不正確。
4、
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格,0),所以選項(xiàng)A正確;空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格,0),所以選項(xiàng)B正確;多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià),0),所以選項(xiàng)C正確;空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià),0),所以選項(xiàng)D正確。
5、
【正確答案】 BD
【答案解析】 買入看漲期權(quán)凈損益=31-30-2=-1(元)
賣出看漲期權(quán)凈損益=-(31-30)+2=1(元)
買入看跌期權(quán)凈損益=-1(元)
賣出看跌期權(quán)凈損益=1(元)
6、
【正確答案】 AD
【答案解析】 權(quán)利出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn),期權(quán)是可以“賣空”的,所以選項(xiàng)A的說法不正確;期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn),而購買人也不一定真的想購買標(biāo)的資產(chǎn),因此,期權(quán)到期時雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割,而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可,所以選項(xiàng)D的說法不正確。
7、
【正確答案】 ABD
8、
【正確答案】 ABCD
9、
【正確答案】 ABC
10、
【正確答案】 CD
【答案解析】 假設(shè)股票不發(fā)放紅利,期望無風(fēng)險(xiǎn)利率=上行概率×股價(jià)上升百分比+下行概率×(-股價(jià)下降百分比);期權(quán)價(jià)值C0=(上行期權(quán)價(jià)值Cu×上行概率+下行期權(quán)價(jià)值Cd×下行概率)/(1+無風(fēng)險(xiǎn)利率r)。
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