2019年注冊會計師《財務(wù)成本管理》每日一練(8月7日)

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單選題

1、一個投資人打算長期持有甲公司的股票，他投資的必要報酬率為12%。預(yù)計甲公司未來3年股利分別為1.2元、1.5元、1.8元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，股利增長率為6%。已知：(P/F，12%，1)=0.8929，(P/F，12%，2)=0.7972，(P/F，12%，3)=0.7118，則該公司股票的價值為(　)元。

A.26.18

B.23.62

C.24.90

D.23.76

2、A公司年初凈投資資本1000萬元，預(yù)計今后每年可取得稅前經(jīng)營利潤800萬元，所得稅稅率為25%，第一年的凈投資為100萬元，以后每年凈投資為零，加權(quán)平均資本成本8%，則企業(yè)實體價值為(　)萬元。

A. 7407

B. 7500

C. 6407

D. 8907

多選題

3、使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目資本成本應(yīng)具備的條件有(　)。

A. 項目經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險相同

B. 公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資

C. 新項目的現(xiàn)金流量是可以準(zhǔn)確預(yù)測的

D. 資本市場是完善的

4、關(guān)于項目資本成本的說法中正確的有(　)。

A. 在使用凈現(xiàn)值法評價投資項目時，項目資本成本是“折現(xiàn)率”

B. 在使用內(nèi)含報酬率法評價投資項目時，項目資本成本是“取舍率”

C. 在使用內(nèi)含報酬率法評價投資項目時，項目資本成本是“必要報酬率”

D. 項目資本成本是項目投資評價的基準(zhǔn)

5、某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行五年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平價發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說法中，正確的有(　)。

A.該債券的半年期利率為4%

B.該債券的有效年到期收益率是8.16%

C.該債券的報價利率是8%

D.由于平價發(fā)行，該債券的報價利率與報價年必要報酬率相等

答案見第二頁

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參考答案

1、

【答案】A

【解析】股票的價值=1.2×(P/F，12%，1)+1.5×(P/F，12%，2)+1.8×(P/F，12%，3)+1.8×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F，12%，3)=1.2×0.8929+1.5×0.7972+1.8×0.7118+31.8×0.7118=26.18(元)。

2、

【答案】A

【解析】每年的稅后經(jīng)營凈利潤=800×(1-25%)=600(萬元)，第1年實體現(xiàn)金流量=600-100=500(萬元)，第2年及以后的實體現(xiàn)金流量=600-0=600(萬元)。企業(yè)實體價值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(萬元)。

3、

【答案】AB

【解析】使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目資本成本應(yīng)具備的兩個條件：一是項目經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。

4、

【答案】ABCD

【解析】評價投資項目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法。采用凈現(xiàn)值法的時候，項目資本成本是計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率;采用內(nèi)含報酬率法時，項目資本成本是其“取舍率”或必要報酬率。因此，項目資本成本是項目投資評價的基準(zhǔn)。

5、

【答案】ABCD

【解析】由于報價利率=8%，半年付息一次，所以計息期利率=8%/2=4%，選項A正確;由于是平價發(fā)行，到期收益率等于票面利率，有效年到期收益率率=(1+4%) 2—1=8.16%，選項B正確;對于平價發(fā)行，分期付息債券，報價利率與報價必要報酬率相等，選項CD正確。

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